Günlük Bülten

Günaydın. ABD endekslerinde dün rekorlar tazelenirken Avrupa borsaları da zirve bölgelerde tutunmaya çalışıyor. ABD’nin, İran ambargosunu süresiz uzatma tehdidiyle petrol fiyatları bir miktar yükseldi. Fakat buna karşın bu sabah ABD ve Avrupa vadelileri pozitif bölgede, Asya'da ise karışık bir seyir var. Borsa İstanbul'da dün 14.000 üzerinde tutunma başarılı oldu ve hatta bir gün öncenin de %0,2 üzerinde kapanışla 14.132 seviyesinden günü tamamladık. İşlem hacmi önceki gün rekor bir seviyedeydi, dün biraz daha düşük olmakla beraber son üç ay ortalamasının üzerinde devam etti; para girişi de sürüyor. TCMB III. Enflasyon Raporu sunumunda %40 olan fonlama oranının gevşetilmesi konusunda net bir ajanda göremedik, ancak konunun gözetildiği ve değerlendirdiği mesajı verildi. Dolayısıyla Borsa İstanbul için ve özellikle de bankalar için dün enflasyon raporundan aranan desteği bulamadık belki, fakat iki haftadır artan momentumun devam etmesini ve BIST 100 endeksinin 14.200 / 14.250 direnç bölgesine yöneliminin süreceğini düşünüyoruz. Bu süreçte 13.800 / 14.000 bölgesi önemli bir destek alanı olarak takip edilebilir. Endekse dün en fazla pozitif katkı sağlayan ilk beş şirket ASELS, ASTOR, EREGL, RALYH, PASEU; endekse negatif etki edenler ise BIMAS, ODINE, TUPRS, KCHOL, MGROS oldu. Son bir haftada düzenli para girişi ile dikkat çeken şirketler ise ASELS, AKBNK, YKBNK, TTKOM, TUPRS, GLRMK, RALYH, MANAS, TOASO ve GENTS. Günün ajandasında içeride TCMB Piyasa Katılımcıları Anketi, Avrupa’da büyüme ve istihdam verileri, ABD’de perakende satışlar ve güven endeksleri izlenecek. Son olarak, Türkiye 5 yıl vadeli CDS primleri güne 220 baz puandan başlıyor.

AGHOL: Anadolu Grubu Holding, 2Ç26’da 227,1 milyar TL ciro, 23,2 milyar TL FAVÖK ve 1,2 milyar TL net kar açıkladı. Ciro yıllık bazda reel %2 artarken, FAVÖK yatay kaldı. Net kar ise geçen yılki 565 milyon TL’den 1,2 milyar TL’ye yükseldi. Segment bazında en güçlü performans meşrubat tarafında görülürken, CCI’ın FAVÖK’ü %24 arttı ve marjı %19,0’dan %22,3’e yükseldi. Buna karşılık bira segmentinde zayıf hacimler nedeniyle FAVÖK %28 gerilerken, perakendede artan promosyon ve personel giderleri kârlılığı baskıladı; otomotiv segmenti ise negatif FAVÖK kaydetti. Konsolide net borç / FAVÖK oranı geçen yılki 1,5x seviyesinden 1,1x’e geriledi.

KOTON: Koton, 2Ç26’da 9,1 milyar TL ciro, 2,1 milyar TL FAVÖK ve 29 milyon TL net zarar açıkladı. Ciro, hem 9,0 milyar TL’lik beklentimiz hem de piyasa tahminiyle uyumlu gelirken, FAVÖK 1,9 milyar TL olan bizim ve piyasa beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Net kar ise 47 milyon TL’lik net kar tahminimiz ve 30 milyon TL’lik piyasa beklentisinin altında kaldı. Ciro reel bazda yıllık %4 gerilerken, FAVÖK %45 azaldı ve FAVÖK marjı geçen yılki yüksek bazın da etkisiyle %31,8’den %18,4’e geriledi. Finansman giderlerindeki yıllık %40’lık gerilemeye rağmen operasyonel kardaki düşüş net karı baskıladı. Şirket, 2026 reel satış büyümesi beklentisini %5 – 7’den yatay - düşük tek haneli büyümeye, net yeni mağaza hedefini ise 10’un üzerinden 5’in üzerine revize etti. Buna karşılık diğer beklentiler korundu. İlk bakışta, satış beklentisindeki aşağı revizyon ve ikinci çeyrekteki operasyonel karlılık baskısını negatif, güçlü nakit üretimi ve marj hedeflerinin korunmasını ise dengeleyici buluyoruz. Telekonferans ve model güncellememizin ardından hedef fiyat ve tavsiyemizi gözden geçireceğiz.

TCELL: Turkcell, 2Ç26'da piyasa beklentisine paralel 71.775 mn TL satış geliri, beklenti ile uyumlu 30.388 mn TL FAVÖK ve piyasa beklentisinin %37 üzerinde 5.235 mn TL net kar açıkladı. Satış gelirleri yıllık bazda %2 büyürken, artan pazarlama giderleri ve düşük marjlı iş kollarının etkisiyle FAVÖK marjı 1,8 puan daralarak %42,3'e geriledi. Yıllık bazda %6 azalan net kar ise, yükselen amortisman ve finansman giderlerine karşın artan parasal kazanç, gerileyen vergi gideri ve daralan iştirak zararlarının desteğiyle piyasa beklentisini belirgin ölçüde aştı. Operasyonel tarafta beklentilerle uyumlu gerçekleşen ve net karın beklentiyi aşması ağırlıklı olarak faaliyet dışı kalemlerden kaynaklanan sonuçları nötr olarak değerlendiriyoruz.

AKSEN: Şirket, 2Ç26 finansal sonuçlarını 568 milyon TL net kar ile açıkladı. Piyasa beklentisi 645 milyon TL net kar yönündeydi. Açıklanan net kar rakamı yıllık bazda %54, bir önceki çeyreğe göre %6 azalış kaydetti.

ENERY: Şirket, 2Ç26 finansal sonuçlarını 2.032 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı geçen yılın aynı döneminde göre %8, bir önceki çeyreğe göre ise %12 azalış kaydetti. 

ZOREN: Şirket, 2Ç26 finansal sonuçlarını 2.746 milyon TL net zarar ile açıkladı. Geçen yılın aynı döneminde 6.4 milyar TL, bir önceki çeyrekte ise 3.3 milyar TL net zarar elde edilmişti.

BRSAN: Şirketin ABD’deki bağlı ortaklığı Borusan Berg Pipe, farklı müşterilerden toplam yaklaşık 360 milyon USD tutarında yeni satış siparişi aldı.

Saat 10:00’da ağustos ayı Piyasa Katılımcıları Anketi sonuçları açıklanacak

TCMB’nin Temmuz 2026 dönemine ilişkin Piyasa Katılımcıları Anketi sonuçlarına göre katılımcıların 2026 yıl sonu TÜFE beklentisi %29,1 seviyesinden %29,2’ye, 2027 yıl sonu beklentisi ise %21,4’ten %21,5’e sınırlı bir artış gösterdi. 12 ay sonrasına ilişkin TÜFE beklentisi %23,8’den %24’e doğru yükselirken, 24 ay sonrasına ilişkin beklenti %18,3 seviyesinden %17,8’e geriledi. 5 yıl sonrasına ilişkin beklenti ise %11,9’dan %11,5’e indi. Piyasa tahminlerinin hafif altında gelen temmuz ayı enflasyonu sonrasında, piyasa katılımcılarının 12 ay sonrasına ilişkin enflasyon tahminlerinde sınırlı bir gerileme yaşanabileceğini değerlendiriyoruz.

2026 yıl sonu enflasyon tahmini %28’e çekildi

TCMB Başkanı Fatih Karahan tarafından gerçekleştirilen 2026 – 3. Çeyrek Enflasyon Raporu sunumunda, 2026 yıl sonu nokta enflasyon tahmini %26’dan %28’e revize edildi. 2027 yıl sonu tahmini %15, 2028 yıl sonu tahmini ise %9 seviyesinde korundu. Taahhüt ve çıpa işlevi gören ve olağanüstü bir durum olmadığı sürece değiştirilmeyecek olan yıl sonu odaklı ara hedefler ise 2026 için %24, 2027 için %15 ve 2028 için %9 seviyesinde değişmeden bırakıldı. Tahminlere baz oluşturan temel varsayımlarda da revizyona gidildi. Yıllık ortalama küresel büyüme varsayımı %1,7’den %1,6’ya çekilirken, yıllık ortalama petrol fiyatı varsayımı 89,4$’dan 87,8$’a düşürüldü. İthalat fiyatlarındaki yıllık ortalama artış varsayımı ise %6,3’ten %6,9’a yükseltildi. Gıda enflasyonu varsayımında ise daha belirgin bir yukarı yönlü revizyona gidilerek 2026 yıl sonu tahmini %26,3’ten %28,5’e çıkarıldı. Enflasyonun ağustosta yıllık %31,6 civarında yataya yakın seyredeceği görüşündeyiz. TCMB’nin 2026 yıl sonu enflasyon ara hedefi ile nokta tahmini arasındaki farkın 4 puana çıkması, hedef patikasından uzaklaşmaya işaret eden bir güncelleme olarak öne çıkıyor. Bununla birlikte, Karahan’ın haftalık repo ihalelerine dönüşün gündemlerinde olduğunu açıkça belirtmesi, fonlama kompozisyonunda ilerleyen dönemde kademeli normalleşme öngörümüzü destekliyor. Ayrıntılı rapor için tıklayınız.

Cari açık haziranda 4,2 milyar dolar oldu

Cari işlemler dengesi haziranda 4,2 milyar dolar ile piyasa tahmini ve kurum beklentimizin altında bir açık kaydetti. Böylelikle Ocak – Haziran döneminde kümülatif cari açık 34,5 milyar dolar olurken, geçen yılın aynı dönemindeki 26 milyar dolarlık açığa kıyasla önemli bir artış gösterdi. 12 aylık birikimli cari açık ise haziranda 37 milyar dolardan 38,9 milyar dolara yükseldi. Altın ve enerji hariç cari işlemler dengesi (çekirdek denge) haziranda 1,5 milyar dolar fazla verirken, Ocak–Haziran döneminde çekirdek dengede 535 milyon dolar açık kaydedildi. 12 aylık birikimli çekirdek cari fazla ise 29,8 milyar dolardan 29 milyar dolara geriledi. Temmuz öncü verilerine göre ihracat yıllık bazda %2,9 artarak 25,6 milyar dolara, ithalat ise yıllık %5,2 yükselişle 33 milyar dolara çıktı. Öncü veriler çerçevesinde dış ticaret açığı temmuz ayında, haziran ayındaki 10,4 milyar dolar düzeyinden 7,4 milyar dolara gerilerken, yıllık açık ise 95,7 milyar dolardan 96,6 milyar dolara yükseldi. Yıl sonu cari işlemler açığı tahminimizi 54 milyar dolar (GSYİH’nın %3’ü) seviyesinde koruyoruz. Ayrıntılı rapor için tıklayınız.

Rezervlerdeki artış belirginleşirken, yabancının tahvil alımları devam etti

31 Temmuz – 7 Ağustos hisse senedi piyasasında 1,5 milyon dolarlık oldukça sınırlı bir yabancı alımı görülürken, tahvil piyasasında ise repo işlemleri hariç 545,8 milyon dolarlık belirgin bir yabancı girişi yaşandı. Yabancı yatırımcıların toplam tahvil stoku içerisindeki payı ise %7,1’den %7,3’e yükselerek marttan bu yana en yüksek düzeyine çıktı. Bu dönemde yurt içi yerleşiklerin altın hariç parite etkisinden arındırılmış DTH’ları 1,2 milyar dolar, altın dahil toplam DTH hesapları ise fiyat etkisinden arındırılmış olarak 1,8 milyar dolar yükseldi. Aynı hafta içerisinde TCMB brüt döviz rezervi 13,9 milyar dolar artarak 178,4 milyar dolara, net döviz rezervi 8,8 milyar dolar yükselerek 62,9 milyar dolara ve swap hariç net rezerv ise 9,7 milyar dolarlık artışla 50,4 milyar dolara tırmandı. Ayrıntılı rapor için tıklayınız.

Konut satışları temmuzda yıllık %17 düşüşle 123.603 adet oldu

Temmuz ayında toplam konut satışları yıllık %17 gerileyerek 123.603 adet oldu. İlk el konut satışları yıllık %8,6 düşüşle 42.529, ikinci el konut satışları ise %20,8 gerileyerek 81.074 adede indi. İpotekli konut satışları yıllık bazda %23,7 artışla 23.888 adede yükselirken, ipotekli satışların toplam satışlar içerisindeki payı ise temmuzda %20’den %19,3’e indi. Konut piyasasındaki finansal koşullara baktığımızda, konut kredi faizinin temmuz ayında haziran ayındaki ortalama %40,34 seviyesinden %41,46 seviyesine yükseldiği görülüyor. Konut kredi faizi Temmuz 2025’te ise ortalama %42,56 seviyesinde oluşmuştu. İpotekli konut satışlarındaki yıllık artışın temmuzda belirgin şekilde yavaşlamasında baz etkisinin belirleyici olduğunu değerlendirmekle birlikte, yüksek finansman maliyetlerinin krediye dayalı konut talebini sınırlamaya devam ettiği görüşündeyiz.