Global Piyasalar Bülteni

4 – 8 Aralık haftasına ilişkin veri takvimimizi linkte bulabilirsiniz.

• 13 Aralık'taki Fed toplantısı öncesinde Fed yetkilileri bu hafta itibariyle kamuya açık yorum yapmayacakları sessiz döneme girdiler ve Fed toplantısına kadar konuşma yapmayacaklar.
• Piyasalarda Fed’e ilişkin faiz indirim beklentileri güçlenmeye devam ediyor. Opsiyon fiyatlamalarından türetilen olasılıklara baktığımızda Fed’in Mart 2024’te faiz indirimine gideceği ihtimalinin %56, Mayıs 2024’te faiz indirimine gideceği ihtimalinin ise %70 olasılıkla fiyatlandığını görmekteyiz. Detayları bültenimizin Makroekonomik Gelişmeler bölümünde bulabilirsiniz.
• Haftanın son işlem gününde %4,2130 seviyesine kadar gerileyen ABD 10 yıllık tahvil faizi, bugün piyasa açılışında düşüşünü %4,20 seviyesine taşıdı ve yaklaşık son 3 ayın en düşük seviyesine indi. 5 yıllık tahvil faizi %4,15 altında işlem görürken, 2 yıllıklar ise %4,55 altına indi.
• Dolar endeksi cuma günü 103,72 seviyesine kadar yükselse de endeksteki yukarı önlü eğilimi kalıcı olamadı. Akşam saatlerinde kazançlarının tamamını silen endeks, günü 103,19 seviyesinden düşüşle tamamladı.
• Haftanın son işlem gününde 2075$ seviyesini aşarak rekor kıran ons altın, yeni hafta başlangıcında tekrardan rekor tazeledi. Bugün piyasa açılışında 2145$ seviyesi üzerini test eden ve yeni bir rekora imza atan ons altın, daha sonra kazançlarının bir kısmı sildi ve bugün erken saatlerde 2085$ seviyesinden işlem görüyor.
• Fed Başkanı Powell, cuma günkü konuşmasında, para politikasında yeterince kısıtlayıcı bir duruşa ulaşıldığı sonucuna güvenle varmak ve politikanın ne zaman gevşeyebileceğine dair yorum yapmak için erken olacağını, gerekmesi halinde politikayı daha da sıkılaştırmaya hazır olduklarını ifade etti. Enflasyonun ekimde %3’e gerilediğini kaydeden Powell, diğer taraftan enerji ve gıda fiyatlarının hariç tutulduğu çekirdek enflasyonun %2,5 ile bankanın %2 hedefinin oldukça üzerinde olduğunu ifade etti. Ancak piyasa fiyatlamalarının Fed’in faiz artırımlarını noktaladığı ve gelecek sene ilk çeyrekte faiz indirimlerinin başlayacağı yönünde olduğunu görüyoruz.
• ABD’de ISM İmalat Endeksi kasım ayında 47,8 olan beklentinin altında gelerek 46,7 olarak gerçekleşti.
• ABD’de kasım ayına ilişkin açıklanan nihai verilere göre İmalat PMI Endeksi 49,4 seviyesinde sabit kaldı. Piyasa beklentisi verinin 49,5’e revize edileceği yönündeydi.
• Euro Bölgesinde kasım ayına ilişkin açıklanan nihai verilere göre İmalat PMI Endeksi 43,8 seviyesinden 44,2’ye revize edilirken, Almanya’da ise 42,3 seviyesinden 42,6’ya çekildi.
• ABD borsaları haftanın son işlem gününü yükselişle tamamladı. Kapanışta Dow Jones endeksi 300 puana yakın değer kazandı ve %0,82 artışla 36.245,50 puana ulaştı. S&P 500 endeksi %0,59 artarak 4.594,63 puana, Nasdaq endeksi %0,55 kazançla 14.305,03 puana çıktı.
• Avrupa borsalarının da cuma gününü yükselişle tamamladığı takip edildi. Kapanışta, gösterge endeks Stoxx Europe 600 %0,99 artarak 466,20 puana yükseldi. Fransa'da CAC 40 endeksi, %0,48 değer kazanarak günü 7.346,15 puanla kapattı. Almanya'da DAX endeksi, %1,12'lik artışla 16.397,52 puandan kapandı. İngiltere'de FTSE 100 endeksi, %1,01 artarak 7.529,35 puana yükseldi. İtalya'da FTSE MIB 30 endeksi ise %0,64'lük artışla 29,928,45 puandan kapandı.

Piyasalarda Fed’in faiz indirim beklentileri Mart 2024’e kadar öne çekildi

Zayıf ABD TÜFE verileri ve dün Fed YK üyesi Waller’dan geçtiğimiz hafta gelen güvercin açıklamalar çerçevesinde piyasalarda “erken faiz indirimi” fiyatlamalarının güçlendiği görülüyor. Waller’ın para politikasının iyi konumlanmış olduğunu belirtmesi ek faiz artırımı gelmeyeceği beklentilerini desteklerken, enflasyondaki geri çekilmenin sürmesi durumunda faiz indirimlerine başlanabileceği açıklamaları indirim beklentilerini mart ayına kadar öne çekti. Opsiyon fiyatlamalarından türetilen olasılıklara baktığımızda mevcut durumunda Fed’in mart ayında faiz indirimine gidebileceği ihtimali %56 olarak fiyatlanırken, mayıs ayına ilişkin faiz indirim fiyatlamasının ise %70 olduğu görülüyor. ABD 10 yıllık tahvil faizi bugün erken saatlerinde %4,20 seviyesine kadar inerek son 3 ayın zirvesine inerken, altının ons fiyatının bugünkü açılışta 2145$ üzerini test ederek rekor tazelediği izlendi.

Bu noktada, Fed’in efektif sıkılaşmanın önüne geçmek adına 2024 yılında faiz indirimlerine başlayacağına ilişkin beklentimizi hatırlatmak isteriz. 2024 yılında tahvil getirilerinde başta kısa vadeli tarafta olmak üzere aşağı yönlü eğilimin etkili olabileceğine ilişkin öngörümüzü koruyoruz. Ancak, beklentinin üzerinde gerileyen ekim ayı enflasyon verileri ve Waller’dan gelen güvercin sinyaller ile birlikte mart ayına kadar öne çekilen faiz indirim beklentilerini agresif bir fiyatlama olarak okuyoruz. ABD’de gecikmeli etkilerle enflasyonun normale dönmesinin birkaç çeyrek daha sürebileceği ve Fed’in faiz indirimi için ilk manevra alanının en erken Eylül 2024’te oluşabileceği görüşündeyiz. Mevcut mart ayı fiyatlamaları, piyasa koşullarının erken gevşemesine ve Fed’in enflasyon konusunda elde ettiği kazanmaları kaybetmesine neden olabileceğinden, para politikası üyeleri mevcut “coşku” havasının uzun sürmesini istemeyeceklerdir. Bu doğrultuda Fed üyelerinin bundan sonraki süreçte finansal koşullarda bir gevşeme oluşmasının önüne geçmek adına faiz indirim fiyatlamaların yeniden ilerleyen aylara kaymasını sağlamaya yönelik açıklamalarda bulunmaları beklenebilir.

Genel görünüm itibariyle Fed’in faiz artırımlarını noktaladığı ve gelecek sene enflasyonda devam edecek geri çekilme nedeniyle reel getirideki artışın önüne geçmek adına faiz indireceği görüşünde olmakla birlikte, faiz hadlerinde zirve seviyeleri geri bıraktığımızı ve burada aşağı yönlü eğilimin 2024’te de kendini göstereceğini düşünüyoruz.