Günlük Bülten

Günaydın. Petrol fiyatları, Hürmüz anlaşmazlığının devamı nedeniyle yeniden yükselişte. Küresel risk iştahı, henüz bu durumdan belirgin şekilde negatif etkilenmiyor, ancak Fed üyelerinden gelen şahin açıklamalarla da birleşince ABD tahvil faizlerinde yükselişin sürdüğünü görüyoruz. Henüz gelişmekte olan ülke varlıkları için ciddi bir tehdit yok, fakat faizlerin kritik seviyeleri aşması halinde gelişen ülke varlıkları üzerindeki baskı artabilir. Bu sabah, ABD vadelileri hafif alıcılı, Avrupa vadelileri yatay, Asya’da ise karışık ancak genel olarak tepki arayışında bir borsa görünümü var. Borsa İstanbul’da iki gün üst üste 13.900 üzeri test edildi ancak 13.800 civarında kapanışlar devam ediyor. Bugün bir deneme daha görebiliriz. 13.800 / 14.000 bölgesi direnç konumunu koruyor, 13.600 / 13.700 bölgesi ise ilk kritik destek alanı olarak izlenebilir. Dün %0,2 yükseliş sergileyen endekse katkı sağlayanlar TUPRS, ODINE, KCHOL, ASELS, BRSAN; endekse negatif etki edenler ise EREGL, SASA, AKSEN, THYAO, HALKB oldu. Son bir haftada düzenli para girişi ile dikkat çeken şirketler ise TRALT, KCHOL, SAHOL, ODINE, TTKOM, CUSAN ve CEMZY. Son açıklanan 2Ç26 sonuçlarında CCOLA ve ENJSA net kar rakamları beklentileri aşarken, TCKRC, KOPOL, TRALT, CCOLA, KIMMR, PKART değerlendirmelerimize göre yıllık büyümeler açısından yüksek skor alan şirketler oldu. Günün ajandasında içeride Hazine ihaleleri, ABD’de mevcut konut satışları izlenecek. Son olarak, Türkiye 5 yıl vadeli CDS primleri güne 224 baz puandan başlıyor.

TKFEN: Tekfen Holding, Fernas İnşaat ile oluşturduğu iş ortaklığının 54,4 milyar TL bedelli Pursaklar–Esenboğa Raylı Sistem Hattı ihalesini kazandığını açıkladı.

KOTON: Koton, 2Ç26 finansallarını 13 Ağustos tarihinde açıklayacağını duyurdu.   

CGCAM: Çağdaş Cam, 2Ç26’da 701 milyon TL ciro, 18 milyon TL FAVÖK ve 223 milyon TL zarar açıkladı. Ciro yıllık reel %5 küçülürken, FAVÖK %88 düştü. FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemindeki %19,7’den %2,6’ya geriledi. Net kar ise hem zayıflayan operasyonel sonuçlar hem de vergi gideri ile baskılandı. 

LINK: Link Bilgisayar, 2Ç26’da 234 milyon TL ciro, 140 milyon TL FAVÖK ve 54 milyon TL net kar açıkladı. Ciro yıllık reel %33 küçülürken, FAVÖK %5 düştü. FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemindeki %42,2’den %60,0’a çıktı.

DERIM: Derimod, 2Ç26’da 903 milyon TL ciro, 82 milyon TL FAVÖK ve 5 milyon TL net kar açıkladı. Ciro yıllık reel %4 küçülürken, FAVÖK %66 büyüdü. Burada geçen yıla göre iyileşen maliyetler etkili oldu. FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemindeki %5,2’den %9,0’a çıktı. 

SSAAT: Saat ve Saat Sanayi, 2Ç26’da 3,7 milyar TL ciro, 1,1 milyar TL FAVÖK ve 384 milyon TL net kar açıkladı. Ciro yıllık reel %17 büyürken, FAVÖK %35 büyüdü. FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemindeki %31,1’den %29,8’e hafif geriledi. Net kar marjı ise %8,9’dan %10,4’e yükseldi. 

ATATP: ATP Yazılım, 2Ç26 finansallarını 13 Ağustos tarihinde açıklayacağını duyurdu.  

VESBE: Şirket, 2Ç26’da 820 milyon TL net zarar açıkladı. Net zarar geçen yılın aynı dönemine kıyasla gerilerken, net satışlar yıllık bazda %48 azalarak 13,1 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Operasyonel tarafta ise zayıflama belirginleşirken, şirket geçen yılın aynı döneminde 1,2 milyar TL FAVÖK yaratmasına karşın 2Ç26’da faaliyet zararı kaydetti.

YYLGD: Şirket, 2Ç26’da 1,5 milyar TL net kar açıklayarak geçen yılın aynı dönemindeki 136 milyon TL net zarardan kara geçti. Net satışlar yıllık bazda %4 artarak 6,0 milyar TL’ye ulaşırken, FAVÖK %121 artışla 598 milyon TL olarak gerçekleşti. FAVÖK marjı ise yıllık bazda 5,3 puan iyileşerek %10,0 seviyesine yükseldi. Karlılıktaki güçlü toparlanmada brüt kar marjındaki 6,7 puanlık iyileşmenin yanı sıra, geçen yıl 1,1 milyar TL finansman gideri kaydedilirken bu çeyrekte 86 milyon TL finansman geliri oluşması belirleyici oldu. Ayrıca 652 milyon TL ertelenmiş vergi geliri net karı destekledi. Buna karşın şirketin 2Ç26’da 1,2 milyar TL negatif serbest nakit akışı üretmesi, güçlü kar görünümüne rağmen nakit yaratımı tarafındaki zayıflığa işaret etti.

ENJSA: Şirket, 2Ç26 finansal sonuçlarını piyasa beklentisinin %15 üzerinde 1.590 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı yıllık bazda %135, çeyreksel olarak %38 artış kaydetti.

TAVHL: TAV Havalimanları’nın temmuz ayında hizmet verdiği toplam yolcu sayısı, yıllık bazda %4 artarak 13,8 milyona ulaştı.

CCOLA: Coca-Cola İçecek 2Ç26'da 67.218 milyon TL satış geliri, 14.889 milyon TL FAVÖK ve 8.291 milyon TL net kar açıkladı. Sonuçlar satışta beklentilere paralel (%1 altında) gelirken, FAVÖK %7 ve net kar %5 beklenti üzerinde gerçekleşti. Satış gelirleri yıllık bazda %6, çeyreklik bazda %20 arttı. FAVÖK yıllık %26 artışla 14.889 milyon TL'ye yükselirken FAVÖK marjı 3,6 puan iyileşerek %22,1 oldu. Net kar yıllık %24, çeyreklik %48 artışla 8.291 milyon TL'ye ulaştı; net kar marjı %10,5'ten %12,3'e çıktı. Konsolide satış hacmi 2Ç26'da %10 artışla 519 mn ünite kasaya ulaşırken, uluslararası operasyonlar %15 büyüyerek toplam hacim içindeki payını 336 baz puan artışla %69,4'e taşıdı; Türkiye hacmi ise %1 sınırlı daralma kaydetti. Ülke bazında Özbekistan (+%21), Pakistan (+%17) ve Kazakistan (+%13) öne çıkarken, Irak jeopolitik koşullara rağmen %1 arttı. Kategori tarafında gazsız içecekler (+%19) ve su (+%18) güçlü büyürken, gazlı içecekler %8 arttı. Konsolide brüt marj; düşük maliyetli hammadde stokları, elverişli şeker fiyatları ve zamanlı fiyatlamanın katkısıyla 284 baz puan genişleyerek %38,2'ye ulaştı. Net borç 29,9 mlr TL olurken, net borç/FAVÖK oranı 2025 yıl sonundaki 0,77x ve bir önceki yılın aynı dönemindeki 1,36x seviyelerinden 0,66x'e geriledi. Sonuçları nötr olarak değerlendiriyoruz.

KRSTL: Kristal Kola 2Ç26'da 1.057 milyon TL satış geliri, 134 milyon TL FAVÖK ve 121 milyon TL net kar açıkladı. Satış gelirleri yıllık bazda %2, çeyreklik bazda %17 arttı. FAVÖK yıllık %16 azalarak 134 milyon TL'ye geriledi; FAVÖK marjı 2,6 puan düşüşle %12,7 oldu. Net kar yıllık %33, çeyreklik %52 artışla 121 milyon TL'ye yükselirken net kar marjı %8,7'den %11,4'e çıktı.

TRALT: Türk Altın 2Ç26'da 4.575 milyon TL satış geliri, 1.575 milyon TL FAVÖK ve 1.113 milyon TL net kar açıkladı. Sonuçlar piyasa beklentilerinin satışlarda %29, FAVÖK'te %45 ve net karda %34 altında kaldı. Satış gelirleri yıllık bazda %26 artarken çeyreklik bazda %52 daraldı. FAVÖK yıllık %49 artışla 1.575 milyon TL'ye ulaştı, çeyreklik bazda ise %66 azaldı. Net kar yıllık %26, çeyreklik %35 gerileyerek 1.113 milyon TL'ye indi.

KAREL: Karel Elektronik 2Ç26'da 5.363 milyon TL satış geliri, 516 milyon TL FAVÖK ve 88 milyon TL net kar açıkladı. Satış gelirleri yıllık bazda %9, çeyreklik bazda %6 arttı. FAVÖK yıllık %82 artışla 516 milyon TL'ye yükselirken FAVÖK marjı 3,9 puan iyileşerek %9,6 oldu. Geçen yılın aynı döneminde 649 milyon TL net zarar açıklayan şirket, bu çeyrekte 88 milyon TL net kara geçti (1Ç26: 257 milyon TL zarar); net kar marjı %1,6 oldu.CRFSA: CarrefourSA, paylarının %89,28'inin Yeni Mağazacılık'a devriyle yönetim kontrolünün değiştiğini hatırlatarak, Yeni Mağazacılık'ın zorunlu pay alım teklifinde bulunma yükümlülüğünden muafiyet için SPK'ya başvurduğunu duyurdu.

BULGS: Bulls GSYO, pay geri alım programı kapsamında 10 Ağustos 2026'da 36,88–37,00 TL fiyat aralığından 162.596 adet pay geri aldığını ve sahip olduğu toplam payların 1.030.325 adede ulaştığını duyurdu. İşlem sonrasında şirketin sahip olduğu payların sermayeye oranı %0,38 oldu.

AKGRT: Aksigorta, 01.01.2026–31.07.2026 dönemine ilişkin ana branşlar itibarıyla brüt yazılan prim üretiminin %43 artışla 25,2 milyar TL'ye ulaştığını açıkladı. Büyümenin ana kaynağı, dönemde %114 artışla iki katından fazla büyüyen kara araçları sorumluluk (trafik) branşı oldu.

Hazine bugün iki tahvil ihalesi düzenleyecek

Hazine ve Maliye Bakanlığı, bugün 6 ay vadeli kuponsuz ve 5 yıl vadeli sabit kuponlu tahvil ihaleleri düzenleyecek. Hazine, dün düzenlediği 2 yıl vadeli sabit kuponlu tahvil ihalesinde ROT satışlar dahil piyasalardan toplam 72 milyar TL borçlanırken, 2 yıl vadeli TLREFK’ya endeksli kira sertifikası doğrudan satışında ise 66,6 milyar TL’lik satış gerçekleştirdi. 2 yıl vadeli sabit kuponlu tahvil ihalesinde talep / satış rasyosu 2,06x olurken, ortalama bileşik getiri ise %41,68 düzeyinde oluştu. Böylelikle ağustos ayı iç borçlanmasına dün başlayan Hazine, şimdiye kadar toplam 138,5 milyar TL borçlanmış oldu. Hazine’nin Ağustos – Ekim 2026 dönemine ilişkin üç aylık iç borçlanma stratejisi çerçevesinde, ağustos ayında 596,3 milyar TL’lik itfa karşılığında piyasalardan toplamda 536,7 milyar TL’lik iç borçlanmaya gidilmesi planlanıyor – öngörülen geri çevirme rasyosu %90. Bugünkü iki ihalenin ardından ise Hazine; 17 Ağustos Pazartesi günü 3 yıl vadeli değişken faizli ve 4 yıl vadeli TLREF’e endeksli tahvil ihaleleri, 18 Ağustos Salı günü 4 yıl vadeli TÜFE’ye endeksli ve 9 yıl vadeli sabit kuponlu tahvil ihaleleri ve 20 Ağustos Perşembe günü 1 yıl vadeli dolar cinsi devlet tahvili ve 1 yıl vadeli dolar cinsi kira sertifikası doğrudan satışlarını gerçekleştirerek ağustos ayı iç borçlanma programını tamamlayacak.

Sanayi üretimi ikinci çeyrekte çeyreklik %2, yıllık %1,9 büyüdü

Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış sanayi üretimi haziranda, beklentimize paralel olarak aylık bazda %0,1’lik artışla sınırlı pozitife dönerken, takvim etkisinden arındırılmış yıllık sanayi üretimi %1,4 daraldı. Kurban Bayramı tatiline bağlı köprü günü etkisinin ortadan kalkması ve altın ve enerji hariç ara malı ithalatının verdiği sinyaller doğrultusunda haziranda sanayi üretiminde aylık artış bekliyorduk. Ancak, mayıs ayında kaydedilen %2,9’luk aylık daralmanın ardından haziran verisinin yataya yakın sınırlı bir üretim artışına işaret etmesi, sanayi sektöründeki zayıf seyrin devam ettiğini gösteriyor. Böylelikle sanayi üretimi yılın ilk çeyreğinde yıllık bazda %1,4 daralmasının ardından ikinci çeyrekte yıllık %1,9 artış gösterirken (takvim etkisinden arındırılmış yıllık büyüme %1,4), mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış verilere göre çeyreklik bazda ilk çeyrekteki %0,1’lik sınırlı artışın ardından ikinci çeyrekte %2 büyüme kaydetti.

• Kullanım grupları bazında sermaye malı üretimi aylık %5,1 artarken, ara malı üretimi %1,6, dayanıklı tüketim malı üretimi %3,3 ve dayanıksız tüketim malı üretimi %1,1 geriledi. Enerji üretimindeki aylık artış ise %0,6 ile sınırlı kaldı. Yakından takip ettiğimiz ve savunma sanayii ürünlerini de içeren diğer ulaşım araçları imalatı haziranda aylık bazda %50,2 gibi oldukça güçlü bir artış kaydederken, yıllık bazda %5,4 geriledi. Yüksek oynaklık sergileyen yüksek teknoloji üretimi de aylık %3,8 artmasına karşın yıllık bazda %20,3 daraldı. Diğer ulaşım araçları imalatındaki sert aylık yükselişe rağmen toplam sanayi üretiminin yalnızca %0,1 artmış olması ve kullanım gruplarının çoğunda üretimin gerilemesi, sanayi sektöründe genele yayılan bir toparlanmanın henüz başlamadığını gösteriyor.

Öncü veriler GSYİH büyümesinin ikinci çeyrekte de %3 altında kalabileceğine, ancak ilk çeyrek verisinin bir miktar üzerinde oluşabileceğine işaret ediyor. Yılın ikinci yarısında ise finansal koşullarda başlamasını beklediğimiz kademeli gevşeme ve jeopolitik belirsizliklerin azalmasıyla birlikte aktivitedeki ivme kaybının kademeli olarak sınırlanmasını ve daha dengeli bir görünüm oluşmasını bekliyoruz. Bununla birlikte, büyümede güçlü ve tabana yayılan bir hızlanma öngörmüyoruz. 2026 yılı büyüme tahminimiz %3,2 seviyesinde.