Günlük Bülten

Günaydın. ABD ve İran’ın, Hürmüz Boğazı’nın açılması konusunda anlaşmak üzere olduğuna dair karşılıklı açıklamalar küresel piyasalara destek veriyor. Dün, öğle saatlerinde varil başına 86 doları test eden aktif Brent tipi ham petrol fiyatları bu sabah 78 dolar ile Temmuz ortasında karşılıklı saldırıların tekrar başladığı döneme geri döndü. ABD borsalarında dün yaşanan %2’ye yakın yükselişler sonrasında vadeli endeks kontratları bu sabah yine yukarıda. Avrupa vadelileri de benzer şekilde alıcılı, Asya’da ise Tokyo ve Seul’de %3’leri aşan yükselişler var, ancak geri kalan bölge borsaları zayıf bir seyir izliyor. BIST 100 endeksi, dün %2,1 artışla 13.687 puana yükselirken, endekse en fazla pozitif katkı sağlayan ilk beş şirket ASELS, ODINE, AKBNK, BIMAS, ASTOR; endekse negatif etki edenler ise AEFES, ENKAI, ISCTR, MAGEN, EFOR oldu. Son bir haftada düzenli para girişi ile dikkat çeken şirketler ise ASTOR, TCELL, SISE, CRDFA, GLCVY ve DOCO. Son açıklanan 2Ç26 sonuçlarında AYGAZ, TUPRS, ASELS ve FROTO beklenti üzeri kar rakamları ile dikkat çekiyor. İlk üç şirket yıllık bazda büyüme momentumlarını korumaları nedeniyle puanlama sistemimizde yüksek puan alırken, FROTO ise beklentiyi aşan karına rağmen yıllık bazda daralmalar nedeniyle düşük puan aldı. XU100 için teknik seviyelere bakarsak 13.380 ve 13.000 / 13.200 destekleri ile 13.800 ve 14.000 dirençleri izlenebilir. Günün ajandasında ABD ve Avrupa hizmet PMI verileri ile ABD’de özel sektör istihdamı ve ISM hizmet endeksi, Avrupa’da ise ÜFE verileri takip edilecek. Türkiye 5 yıl vadeli CDS primleri güne 230 baz puandan başlıyor.

AYGAZ: Aygaz, 2Ç26’da 29,1 milyar TL ciro, 1,1 milyar TL FAVÖK 4,3 milyar TL net kar açıkladı. Piyasa 28,9 milyar TL ciro, 1,0 milyar TL FAVÖK ve 2,9 milyar TL net kar bekliyordu. Buna göre üç kalem de beklentilerin üzerinde gelmiş oldu. Ciro yıllık %10 artarken, FAVÖK %42 arttı ve FAVÖK marjı %3,1’den %3,9’a çıktı. İştiraklerden elde edilen kazancın da yıllık bazda %361 artması net kara destek oldu. 2025 yılı Aralık sonu itibarıyla 5,4 milyar TL olan konsolide net nakit pozisyonu, 2,8 milyar TL temettü ödemesi ve 1,6 milyar TL gemi alımı için gerçekleştirilen taksit ödemelerine rağmen yaratılan FAVÖK’ün de olumlu katkısıyla sınırlı düşerek Haziran sonunda 4 milyar TL seviyesine geldi. Şirketin 2026 beklentileri ise değişmedi.

DOHOL: Doğan Holding, 2Ç26 finansallarını 11 Ağustos tarihinde açıklayacağını duyurdu.

MAVI: Mavi Giyim, çıkarılmış sermayesini 794,5 milyon TL’den 780 milyon TL’ye indirme kararı aldığını açıkladı.

TUPRS: Tüpraş, 2Ç26'da 386,4 milyar TL net satış, 54,3 milyar TL FAVÖK ve 45,9 milyar TL net kar açıkladı. Piyasa sırasıyla 374,5, 39,2 ve 30,7 milyar TL, biz ise 400,1, 37,4 ve 26,0 milyar TL bekliyorduk. Buna göre net satışlar beklentilere yakın gelirken, FAVÖK piyasa beklentisinin %39, net kar ise %49 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK'teki sapmada ürün marjlarının varsayımımızdan güçlü gerçekleşmesi, net karda ise güçlü operasyonel performansa ek olarak kurumlar vergisi indiriminin ertelenmiş vergi hesaplarına olumlu etkisi belirleyici oldu. Önceki raporlarımızda, Ortadoğu'daki çatışmalar sonrasında yükselen ürün marjlarının ilk çeyreğe sınırlı yansıdığını, esas katkının ikinci çeyrekte görüleceğini belirtmiştik. Beklediğimiz etki ikinci çeyrekte belirginleşirken şirket de yıl sonu net rafineri marjı beklentisini 6 - 7 dolardan 13 - 15 dolar/varile yükseltti. 352 TL hedef fiyat ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Sonuçlar güçlü olsa da hissedeki son yükseliş bu performansı büyük ölçüde fiyatladı, marj görünümü ise jeopolitik seyre bağlı kalmaya devam ediyor. Hedef fiyatımız %21 getiri potansiyeline işaret ederken Tüpraş model portföyümüzde yer alıyor. Detaylı rapor için link: Tüpraş (TUPRS) 2Ç26 Bilanço Analizi

MERCN: Mercan Kimya, 04.08.2026'da pay geri alım programı kapsamında pay başına ortalama 19,10 TL fiyatla 100.000 adet pay geri aldığını duyurdu.

ENTRA: IC Enterra, Erzincan'da kurulması planlanan Depolamalı Koray RES projesi (106 MWm / 100 MWe türbin ve 100 MWe / 100 MWh depolama) için ÇED Olumlu Kararı aldığını duyurdu. Bu kararla birlikte, toplam 485 MW'lık depolamalı üretim tesisi projesi kapsamındaki tüm depolamalı rüzgar enerjisi projelerinin ÇED süreçlerinin tamamlandığını belirtti.

TEZOL: Tezol Kağıt, pay geri alım programı kapsamında 04.08.2026'da 9,62–9,65 TL fiyat aralığından 50.000 adet pay geri aldığını duyurdu. Bu işlemle birlikte geri alınan payların sermayeye oranı %0,41'e ulaştı.

THYAO: Şirket, 2Ç26 finansal sonuçlarını 8.949 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar, 11,6 milyar TL seviyesindeki piyasa beklentisinin ve 14,2 milyar TL olan kurum beklentimizin altında gerçekleşti. Gelirler yıllık bazda %41 artışla 327,1 milyar TL'ye yükselerek beklentimizle uyumlu seyretti. Buna karşın, artan personel, bakım ve operasyonel giderler ile zayıflayan birim karlılık operasyonel performansı baskıladı. FAVÖK yıllık bazda %51 azalışla 22,7 milyar TL'ye gerilerken, FAVÖK marjı geçen yılın aynı dönemine göre 13 puan düşüşle %6,9 olarak gerçekleşti. Güçlü ciro büyümesine rağmen marjlardaki belirgin daralma ve beklentilerin altında kalan net karlılık nedeniyle 2Ç26 sonuçlarını sınırlı negatif değerlendiriyoruz.

ASELS: Şirket, 2Ç26 finansal sonuçlarında 8.511 milyon TL net kar açıkladı. Net kar, 6,9 milyar TL seviyesindeki hem kurum ve piyasa beklentisinin %23 üzerinde gerçekleşirken, yıllık bazda %61, bir önceki çeyreğe göre %44 artış kaydetti. Beklentimizin üzerindeki net karda, net finansman giderleri ve parasal kayıp kalemindeki belirgin iyileşmenin yanı sıra ciro ve operasyonel karlılığın tahminlerin üzerinde gerçekleşmesi etkili oldu. Şirketin cirosu 2Ç26'da yıllık %33, çeyreksel %41 artışla 51,8 milyar TL'ye ulaştı. FAVÖK yıllık %32 ve çeyreksel %51 büyüyerek 14 milyar TL'ye yükselirken, FAVÖK marjı %27 ile yıllık bazda yatay kaldı, çeyreksel bazda ise 1,9 puan iyileşti. İlk yarıda 4,9 milyar USD tutarında yeni sözleşme imzalanırken, bakiye siparişler 23,2 milyar USD ile tarihi yüksek seviyesini yineledi. Şirket ayrıca 2026 yılına ilişkin %10'un üzerinde reel ciro büyümesi, %24'ün üzerinde FAVÖK marjı ve 50 milyar TL'nin üzerinde yatırım harcaması öngörülerini korudu. Güçlü operasyonel sonuçlar, artan sipariş stoku ve korunan yıl sonu beklentilerini olumlu karşılarken, yıllık bazda marjlardaki hafif baskı ve yüksek yatırım harcamalarının serbest nakit akışını baskılaması nedeniyle 2Ç26 sonuçlarını sınırlı pozitif değerlendiriyoruz.

FROTO: Şirket, 2Ç26 finansal sonuçlarını 4.452 milyon TL net kar ile açıkladı. Net kar, kurum beklentimiz olan 3,9 milyar TL ve piyasa beklentisi olan 3,4 milyar TL'nin üzerinde gerçekleşirken, yıllık bazda %45, çeyreksel bazda ise %24 geriledi. Net satış gelirleri 221 milyar TL ile beklentimizle uyumlu gerçekleşti. Düzeltilmemiş FAVÖK yıllık bazda 2 puan marj daralmasıyla %4,5 seviyesinde ve 9,9 milyar TL olarak gerçekleşirken, düzeltilmiş FAVÖK ise 13 milyar TL ile 11,6 milyar TL seviyesindeki beklentimizin hafif üzerinde oluştu. Çeyrek genelinde gelir yaratımı ve operasyonel performans öngörülerimizle büyük ölçüde uyumlu seyrederken, net karın beklentimizin üzerinde gerçekleşmesinde faaliyet dışı gelir/gider dengesindeki olumlu değişim etkili oldu. Sonuçlar, yıllık bazda zayıflığın devam ettiğini, buna karşılık çeyreksel bazda korunma çabasının sürdüğünü gösteriyor. Öte yandan, beklentilerimizi genel hatlarıyla karşılayan 2Ç26 finansal sonuçlarını sınırlı negatif olarak değerlendiriyoruz.

• Şirket, Ford Trucks'ın Avrupa büyümesini desteklemek amacıyla yeni nesil kamyon kabini geliştirme programı kapsamında 2030'a kadar net 364 milyon EUR yatırım yapacağını açıkladı. Yeni kabinin 2028 yılında kademeli olarak devreye alınması planlanıyor.
• Şirket, Türkiye otomotiv pazarı beklentisini 1,3-1,4 milyon adetten 1,2-1,3 milyon adede, yurt içi perakende satış beklentisini 90-100 bin adetten 80-90 bin adede düşürdü. Satış gelirleri beklentisini yatay seviyeden orta-yüksek tek haneli daralmaya, düzeltilmiş FAVÖK marjı beklentisini ise %7-%8’den %6-%7’ye revize ederken, ihracat satışları, üretim ve yatırım harcaması beklentilerini korudu.

Reel efektif döviz kuru endeksi, hesaplamalarımıza paralel bir artış gösterdi

TÜFE bazlı reel efektif döviz kuru (REK) endeksi temmuz ayında 105,96 olurken, önceki aya ilişkin veri 104,9 seviyesinden 105,57’ye revize edildi. Böylelikle temmuz ayı TÜFE bazlı REK, TL’de aylık bazda %0,4 oranında reel değer kazancına işaret ederek kurum hesaplamamızla uyumlu gerçekleşti. Aynı dönemde Yi-ÜFE bazlı REK ise 0,43 puan artarak 101,5’e yükseldi. TÜFE bazlı REK endeksine etki eden bileşenler incelendiğinde, temmuz ayında ABD doları Türk lirası karşısında aylık ortalama %1,76, euro ise %0,77 oranında değer kazandı. Aynı dönemde TÜFE aylık %1,78, Yi-ÜFE ise %1,52 artış kaydetti. Bu çerçevede, yurt içi enflasyondaki artış TÜFE bazlı REK endeksini yukarı yönlü etkilerken, dünya TÜFE sepeti ve nominal kur sepetindeki değişimler endeksi aşağı çekti. Sonuç olarak, yurt içi enflasyonun yarattığı yukarı yönlü etkinin daha baskın olmasıyla birlikte TÜFE bazlı REK, tahminlerimizle uyumlu şekilde temmuz ayında %0,4 yükseldi.