Günlük Bülten

Günaydın. Küresel borsalar haftaya karışık bir başlangıç yapıyor. ABD vadelileri negatif, Avrupa vadelileri pozitif tarafta. Asya’da ise zayıf Çin verilerinin etkisiyle Şangay ve Hong Kong’da satışlar var, geri kalan Asya borsaları alıcılı. Borsa İstanbul’da güçlü bir haftayı son yedi ayın zirvesine tırmanarak tamamladık. Yüksek para girişi, artan hacimler ve alım sinyalleri üreten teknik indikatörlerin desteği ile BIST’te pozitif seyrin devamını bekliyoruz. BIST 100 endeksi için 10.820 ve 11.000 dirençleri ile 10.420 ve 10.200/10.300 destek bölgeleri izlenebilir. Her ne kadar teknik ve temel görünüm olumlu tarafta olsa da iki hafta içinde %12’ye yakın tepki veren BIST’te kar satışlarına karşı dikkatli olmak gerektiğini, bu nedenle de endeks ve hisse bazlı desteklerin takip edilmesi gerektiğini düşünüyoruz. Günün ajandasında içeride Ocak ayı sanayi üretim verileri, Hazine ihaleleri ve Cumhurbaşkanlığı Kabine toplantısı izlenecek. Dışarıda ajanda sakin, ABD’de hafta sonu yaz saati uygulamasına geçildiğini ve Wall Street’te borsaların bugünden itibaren TSİ 16:30’da açılacağını hatırlatalım. Kritik ABD verileri ise bu haftadan itibaren ağırlıklı olarak TSİ 15:30’da açıklanacak. Haftanın devamında ABD enflasyon verileri öne çıkacak. 5 yıl vadeli Türkiye CDS’leri güne 258 baz puandan başlıyor.

ALGYO: Şirket, çeyreklik bazda 194 milyon TL net kâr açıkladı. 9 aylık net kârı 252 milyon TL olurken, 12 aylık toplam net kârı geçen yıla göre %76 düşerek 446 milyon TL olarak gerçekleşti. Geçen yıl 1,3 milyar TL olarak açıklanan 12 aylık net kâr, geriye dönük olarak 1,9 milyar TL şeklinde revize edildi. Şirket, 12 aylık dönemde 235,3 milyon TL net esas faaliyet kârı elde etti. Ana ortaklığa ait özkaynaklar, Aralık 2023'e göre 2,2 milyar TL azalarak %14,2 düşüş gösterdi. Bu dönemde özkaynak kârlılığı %3,1 seviyesinde gerçekleşti.

ARDYZ: Ard Yazılım, 4Ç24 finansal sonuçlarını 291 milyon TL net kar ile açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 199 milyon TL, bir önceki çeyrekte ise 41 milyon TL kar açıklamıştı. Aynı dönemde şirketin satış gelirleri yıllık bazda %7 iyileşirken, çeyreklik bazda %27 iyileşerek 656 milyon TL olarak açıklandı. Artan maliyetler ile brüt karlılık yıllık bazda 17,5 puan, çeyreklik bazda ise 7,4 puan daralarak %53,9 oldu. Faaliyet marjları da geriledi. 320 milyon TL’lik net parasal kazanç ve tek seferlik vergi geliri net karı destekledi.

BUCIM: Şirket, çeyreklik bazda 86,6 milyon TL net zarar açıkladı. 12 aylık toplam net kârı 484,3 milyon TL olarak gerçekleşti. Geçen yıl 1,2 milyar TL olarak açıklanan 12 aylık net kâr, geriye dönük olarak 1,8 milyar TL şeklinde revize edildi. Şirket, 12 aylık dönemde 1,7 milyar TL net esas faaliyet kârı elde etti.

EBEBK: Ebebek, 2025 yılının Şubat ayında Türkiye'de mağazalar ve e-ticaret kanalından satılan toplam ürün adedinin yıllık %2 azalışla 7,9 milyon olarak gerçekleştiğini açıkladı.

EKGYO (Sınırlı Pozitif): Şirket, çeyreklik bazda 9,8 milyar TL net kâr açıkladı. 9 aylık net kârı 3,4 milyar TL olurken, 12 aylık toplam net kârı 13.2 milyar TL olarak gerçekleşti. Geçen yıl 4,1 milyar TL net zarar olarak açıklanan 12 aylık sonuç, geriye dönük olarak 5,9 milyar TL net zarar şeklinde revize edildi. Şirket, 12 aylık dönemde 4,6 milyar TL net esas faaliyet kârı elde etti. Ana ortaklığa ait özkaynaklar, Aralık 2023'e göre 13,17 milyar TL artarak %15,9 yükseldi. Bu dönemde özkaynak kârlılığı %14,8 seviyesinde gerçekleşti. Şirketin net karı etkileyen 6,96 milyar TL ertelenmiş vergi geliri, 4,04 milyar TL net parasal pozisyon kaybı bulunmaktadır.

ETILR: Şirket, çeyreklik bazda 48,3 milyon TL net kâr açıkladı. 9 aylık 14,8 milyon TL net zararın ardından, 12 aylık toplam net kârı 33,5 milyon TL olarak gerçekleşti. Geçen yıl 13,3 milyon TL olarak açıklanan 12 aylık net zarar, geriye dönük olarak 19,2 milyon TL şeklinde revize edildi. Şirket, 12 aylık dönemde 99,8 milyon TL net esas faaliyet kârı elde etti.

KCAER (Sınırlı Negatif): Kocaer Çelik, 4Ç24 finansal sonuçlarını 80 milyon TL net kar ile açıkladı. Bu dönemde şirketin cirosu, bir önceki yılın aynı dönemine göre %6 daralırken, satışların maliyeti ise bir önceki yılın aynı dönemine göre %17 arttı. 660 milyon TL düzeyinde net parasal kazanç düzeltmesi net karı destekledi.

KRDMD (Sınırlı Negatif): Kardemir, 4Ç24 finansal sonuçlarını 117 milyon TL net kar ile piyasa beklentisinin altında açıkladı. Finansal gelirler ve net parasal kazanç düzeltmesi net karı destekledi.

MPARK (Sınırlı Negatif): MLP Sağlık, 4Ç24 finansal sonuçlarını 915 milyon TL net kar ile piyasa beklentisinin %7 altında açıkladı. Bu dönemde şirketin cirosu beklentilere paralel gerçekleşirken, esas faaliyetten diğer giderler ve vergi giderleri net kar üzerinde baskı unsuru oluşturdu. 361 milyon TL düzeyinde enflasyon muhasebesinden kaynaklanan net parasal kazanç net karı destekledi.

SOKE: Şirket, çeyreklik bazda 39,9 milyon TL net zarar açıkladı. 12 aylık toplam net zararı 252,1 milyon TL oldu. Geçen yıl 97,8 milyon TL olarak açıklanan 12 aylık net zarar, geriye dönük olarak 141,2 milyon TL şeklinde revize edildi. Şirketin ana ortaklığa ait özkaynakları, Aralık 2023'e göre neredeyse aynı seviyede kaldı.

THYAO: Türk Hava Yolları, şubat ayı yolcu istatistiklerini yayınladı. Buna göre,

• Şubat ayında toplam yolcu sayısı yıllık bazda %2 azalışla 5,98 milyon kişi düzeyinde gerçekleşti. Yurt içinde taşınan yolcu sayısı bir önceki yıla göre %9 daralırken, yurt dışında taşınan yolcu sayısı ise %2 arttı.
• Şubat ayında taşınan toplam kargo tonajı, bir önceki yıla paralel 148,5 bin Ton düzeyine gerçekleşti.
• 1Ç25 döneminin ilk 2 ayında taşınan yolcu sayısı, bir önceki yılın aynı dönemine göre %3,2 arttı. Yurt içinde taşınan yolcu sayısı, bir önceki yıla göre %2 daralırken, yurt dışında taşınan yolcu sayısı ise %6 arttı.

Türk Hava Yolları’nın şubat ayı yolcu büyümesini “Sınırlı Negatif” olarak yorumluyoruz. Yurt içinde taşınan yolcu sayısındaki daralma, yolcu trafiğini baskıladı. Yurt dışında taşınan yolcu sayısı, trafik sonuçlarını bir miktar dengeledi ancak yolcu büyümesi daraldı. Taşınan kargoda güçlü geçen 2024 yılının yüksek baz etkisi sebebiyle bir önceki yıla paralel gerçekleşti.

ULUUN: Şirket, çeyreklik bazda 18,7 milyon TL net zarar açıkladı. 12 aylık toplam net zararı 161.1 milyon TL olarak gerçekleşti. Geçen yıl 649,2 milyon TL olarak açıklanan 12 aylık net zarar, geriye dönük olarak 937,3 milyon TL şeklinde revize edildi. Şirketin ana ortaklığa ait özkaynakları, Aralık 2023'e göre 754,6 milyon TL artarak %7,9 yükseldi.

YUNSA: Yünsa, 4Ç24 finansal sonuçlarını 24 milyon TL net kar ile açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 202 milyon TL, bir önceki çeyrekte ise 4 milyon TL kar açıklamıştı. Aynı dönemde şirketin satış gelirleri yıllık bazda %29 iyileşirken, çeyreklik bazda %3 daralarak 102 milyon TL olarak açıklandı. Başarılı maliyet kontrolü ile brüt kar marjı yıllık 19,5, çeyreklik bazda 4,6 puan iyileşerek %25,0’a ulaşırken, yüksek brüt karlılık beraberinde faaliyet marjları da iyileşti.

Sanayi üretiminde ocak ayında zayıflama bekliyoruz

Bugün saat 10:00’da ocak ayı sanayi üretimi verileri açıklanacak. Aralık ayındaki güçlü yükselişin ardından sanayi üretimi verilerinde ocak ayında zayıflama bekliyoruz. Hatırlanacağı üzere mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış sanayi üretimi aralık ayında aylık bazda %5 artış kaydederken, takvim etkilerinden arındırmış sanayi üretimi ise yıllık %7 yükseliş göstermişti. Gerek ocak ayına ilişkin gelen zayıf öncü göstergeler ve bu dönemde 48 seviyesine inerek eylül ayından bu yana en büyük aylık düşüşünü kaydeden İSO imalat PMI endeksi, gerekse de oynaklığı yüksek kalemlerde görülmesi muhtemel olan düzeltme ile birlikte sanayi üretiminde ocak ayında zayıflama görmeyi bekliyoruz.

Yıl sonu TÜFE beklentisinde sınırlı gerileme

TCMB’nin Mart 2025 dönemine ilişkin Piyasa Katılımcıları Anketi yayınlandı. Muayene katılım paylarındaki artışın bir kısmında geriye dönük indirime gidilmesinin ve şubat enflasyonun %2,3 ile piyasa tahminlerinin altında kalmasının ardından mart anketinde yıl sonu TÜFE beklentisi %28,3’ten %28’e geriledi. Ayrıca, 12 ay sonrası TÜFE beklentisi %25,3 seviyesinden %24,6’ya, 24 ay sonrası TÜFE beklentisi %17,3’ten %17,1’e indi. Piyasa katılımcıları mart ayı aylık TÜFE artışının ise %2,3 düzeyinde oluşmasını bekliyor. Kurum olarak 2025 yıl sonu TÜFE tahminimizi %28 seviyesinde koruyoruz. Piyasa katılımcılarının 3 ay sonrasına ilişkin politika faizi beklentisi %37,70 seviyesinde oluştu. TCMB’nin gelecek 3 ay içerisinde 17 Nisan ve 19 Haziran tarihlerinde olmak üzere 2 toplantısı bulunuyor. Bu da, iki ay için toplamda 480 baz puanlık bir faiz indirimine ve toplantı başında alınan 250 baz puanlık indirimlere nazaran bir miktar azalan bir indirim patikası beklentisine işaret ediyor. Para Politikası Kurulu’nun (PPK) 17 Nisan toplantısında faiz indirimlerine 250 baz puanla devam etmesini bekliyoruz. Ancak, yıllık enflasyondaki gerilemenin yılın ikinci yarısında ilk yarıya kıyasla daha yavaş ilerleyebileceğini değerlendiriyoruz. Ayrıca, PPK'nın talep koşullarını dezenflasyonu destekleyici olarak değerlendirmesine rağmen, kurum olarak ekonomik aktiviteye ilişkin gelen sinyallerin bu süreci beklenildiği ölçüde desteklemeyebileceği kanaatindeyiz. Bu nedenle faiz indirim hızının haziran toplantısı ile birlikte azalabileceğini değerlendiriyoruz. Faiz indirimlerinin 2025 yılı genelinde süreceğini ve yıl sonunda politika faizinin %30 seviyesinde oluşacağını tahmin ediyoruz. Ayrıntılı rapor için tıklayınız.