Piyasa Katılımcıları Anketi – Mart 2025

İçerikler

TCMB’nin Mart 2025 dönemine ilişkin Piyasa Katılımcıları Anketi yayınlandı. 2025 – 1. Çeyrek Enflasyon Raporu sunumunda TCMB’nin yıl sonu enflasyon tahminlerini yukarı revize etmesinin ardından, şubat anket sonuçlarında piyasa katılımcılarının 2025 yıl sonu enflasyon beklentisi %27 seviyesinden %28,3’e yükselmişti. Ancak, TCMB’nin yıl sonu enflasyon tahminini revize ederken vurgu yaptığı muayene katılım paylarındaki artışın bir kısmında geriye dönük indirime gidilmesinin ve şubat enflasyonun %2,3 ile piyasa tahminlerinin altında kalmasının ardından mart anketinde yıl sonu TÜFE beklentisi %28,3’ten %28’e geriledi. Ayrıca, 12 ay sonrası TÜFE beklentisi %25,3 seviyesinden %24,6’ya, 24 ay sonrası TÜFE beklentisi %17,3’ten %17,1’e indi. Piyasa katılımcıları mart ayı aylık TÜFE artışının ise %2,3 düzeyinde oluşmasını bekliyor. Kurum olarak 2025 yıl sonu TÜFE tahminimizi %28 seviyesinde koruyoruz.

Piyasa katılımcılarının 3 ay sonrasına ilişkin politika faizi beklentisi %37,70 seviyesinde oluştu. TCMB’nin gelecek 3 ay içerisinde 17 Nisan ve 19 Haziran tarihlerinde olmak üzere 2 toplantısı bulunuyor. Bu da, iki ay için toplamda 480 baz puanlık bir faiz indirimine ve toplantı başında alınan 250 baz puanlık indirimlere nazaran bir miktar azalan bir indirim patikası beklentisine işaret ediyor. Para Politikası Kurulu’nun (PPK) 17 Nisan toplantısında faiz indirimlerine 250 baz puanla devam etmesini bekliyoruz. Ancak, yıllık enflasyondaki gerilemenin yılın ikinci yarısında ilk yarıya kıyasla daha yavaş ilerleyebileceğini değerlendiriyoruz. Ayrıca, PPK'nın talep koşullarını dezenflasyonu destekleyici olarak değerlendirmesine rağmen, kurum olarak ekonomik aktiviteye ilişkin gelen sinyallerin bu süreci beklenildiği ölçüde desteklemeyebileceği kanaatindeyiz. Bu nedenle faiz indirim hızının haziran toplantısı ile birlikte azalabileceğini değerlendiriyoruz. Faiz indirimlerinin 2025 yılı genelinde süreceğini ve yıl sonunda politika faizinin %30 seviyesinde oluşacağını tahmin ediyoruz.

Anket katılımcılarının 2025 yıl sonu USD/TRY beklentileri 42,80 seviyesi ile önceki aya göre belirgin bir değişim göstermedi. Kurum olarak yıl sonu USD/TRY beklentimiz 45 seviyesinde. Katılımcıların 12 ay sonrasına ilişkin kur tahmini ise yaklaşık 44,42 seviyesinde bulunuyor.  

Büyüme ve cari işlemler tarafında ise: Katılımcıların 2025 büyüme tahmini %3 seviyesinden %3,1’e çıkarken, 2026 yılına ilişkin büyüme beklentisi %3,9 düzeyinden %4’e çıktı. Cari açık beklentilerinin ise 2025 yıl sonu için 19,4 milyar dolar, 2026 sonu için ise 24,5 milyar dolar seviyesinde olduğunu görmekteyiz. 2025 büyüme tahminimiz %2,6 seviyesinde bulunmakla birlikte tahminimizde yönelik risklerin yukarı yönlü olduğunu değerlendiriyoruz, zira şimdiye kadar gelen öncü veriler, büyümede bu yılın ilk çeyreğinde beklediğimiz zayıflamanın gerçekleşmeyebileceğini işaret ediyor. Diğer yandan 2025 yıl sonu cari açık tahminimizi yakın dönemde 15 milyar dolar (GSYİH’nın %1’i) seviyesinden 22 milyar dolara (GSYİH’nın %1,5’i) revize ettiğimizi hatırlatmak isteriz.

Grafikler

Orta Vadeli Enflasyon Beklentileri (%)

Kaynak: TCMB, Tacirler Yatırım