Global Piyasalar Bülteni

Bugün sona erecek olan Fed toplantısı öncesinde dün ABD’den gelen veriler yakından takip edildi. ABD’de perakende satışlar ağustos ayında aylık %0,1 artarak %0,2’lik daralma beklentisinin üzerinde gelirken, çekirdek veri ise %0,2 olan beklentinin altında artarak %0,1 yükseldi. Perakende satışlar verilerinde büyümeye doğrudan dahil edilen kalem olan kontrol grubunda ise aylık %0,3 ile beklentilere paralel artış görüldü. Diğer yandan sanayi üretimi aynı dönemde %0,2 olan beklentini üzerinde %0,8 artış kaydederken, üretimde gözlemlenen yükselişte temmuz ayında Beryl kasırgasının neden olduğu zayıflama sonrasında izlenen toparlanma etkili oldu. Verilerin ardından ABD tahvil getirilerinde sınırlı bir yükseliş izlenirken, ABD 10 yıllık tahvil faizi günü %3,64 üzerinde tamamladı. Bugün yurt dışı ajandanın en önemli gündem maddesini FOMC toplantı kararı oluşturuyor. Fed’in faiz indirimlerine bugün 25 baz puanla başlamasını ve bu yıl içerisinde üç indirime gitmesini beklemekle birlikte, ABD tahvil faizleri ve dolar endeksinin faiz indirim beklentilerini fazlasıyla fiyatlamış olması dolayısı ile burada yukarı yönlü bir düzeltme riskinin arttığını değerlendiriyoruz. Konuya ilişkin detaylı analizimizi bültenimizin Makroekonomik Gelişmeler bölümünde bulabilirsiniz. Fed toplantısının yanı sıra bugün İngiltere ve Euro Bölgesi’nden gelecek olan ağustos TÜFE verileri de yakından takip edilecek.

Küresel Borsalar:

• ABD borsaları günü yatay bir seyirle karışık tamamladı. Kapanışta Dow Jones endeksi, %0,04 azalışla 41.606,18 puana geriledi. S&P 500 endeksi %0,03 artışla 5.634,58 puana ve Nasdaq endeksi %0,20 artarak 17.626,95 puana çıktı.
• Avrupa borsalarında ise dün alıcılı bir seyir izlendi. Almanya'da DAX 40 endeksi yüzde 0,5 değer kazanarak 18.726,08 puana ve Fransa'da CAC 40 endeksi yüzde 0,51 artışla 7.487,42 puana yükseldi. İtalya'da FTSE MIB 30 endeksi 0,63 değer artışla 33.780,28 puan, İngiltere'de FTSE 100 endeksi yüzde 0,38 yükselişle 8.309,86 puan oldu.
• Bu sabah saatlerinde Asya borsalarında yatay bir seyir izleniyor. Japonya Nikkei endeksi %0,1 ve Çin CSI 300 endeksi %0,2 artıda seyrederken, Avustralya S&P/ASX 200 endeksi %0,1 ekside işlem görüyor. ABD endeks vadelilerinde sınırlı primler izlenirken, Avrupa endeks vadelilerinde ise karışık bir resim ön plana çıkıyor.

Tahvil Piyasaları:                                                                                                          

• ABD 10 yıllık tahvil faizi dün %0,8 yükselişle %3,6456 seviyesinden günü tamamlarken, ABD 5 yıllık tahvil getirisi ise %1’in üzerinde artışla %3,4430 seviyesine çıktı. 2 yıllık tahvil faizi ise %3,60 seviyesi üzerinde günü tamamladı.
• Almanya 10 yıllık tahvil faizi %2,14 seviyesi üzerine çıkarken, İtalya 10 yıllıklar ise %3,4980 seviyesine yükseldi.

Para Piyasaları:

• ABD’den gelen verilerin ardından dolar endeksi günü 100,90 seviyesinden yataya yakın sınırlı bir yükselişle kapatırken, EURUSD paritesi ise %0,2 gerileme kaydederek 1,1114 seviyesine indi.
• Dün gün içerisinde 142,47 seviyesine kadar yükselen USDJPY paritesi ise %1,3 yükselişle günü 142,41 seviyesinden kapattı. Parite bu sabah saatlerinde 141,30 seviyelerinde düşüşle seyrediyor.

Emtia Piyasaları:

• Altının ons fiyatı dün ABD getirilerinde izlenen sınırlı yükseliş paralelinde %0,5 düşüş kaydederek 2.569,50$ seviyesinden günü tamamlarken, gümüş ise 30,70$ seviyesinden yatay bir seyirle kapandı. Altın / gümüş rasyosu ise 84 seviyesinden 83,70 seviyesine geriledi.
• Petrol fiyatları dün yükselişini ikinci güne taşıdı. Brent petrol %1,3 primle varil başına 73,70$ seviyesine tırmanırken, ham petrol ise %1,6 yükselerek varil başına 71,20$ seviyesine yükseldi.

Fed kararına ilişkin beklentilerimiz

FOMC toplantı kararı bugün TSİ 21:00’da açıklanacak. Kararın açıklanmasının ardından Fed Başkanı Powell’ın TSİ 21:30’da basın toplantısı gerçekleşecek. Fed’in faiz indirimlerine bugün 25 baz puanla başlamasını ve bu yıl içerisinde üç indirime gitmesini beklemekle birlikte, kararın ardından düzenlenecek olan basın toplantısında Başkan Powell’ın veriye bağımlı süreç vurgusunu yineleyerek gelecek döneme ilişkin seri indirim mesajı vermekten kaçınacağı görüşündeyiz.

ABD tahvil faizleri ve dolar endeksinin Fed’den faiz indirim beklentilerini fazlasıyla fiyatlamış olması dolayısı ile getiriler ve dolar endeksi üzerinde yukarı yönlü bir düzeltme riskinin arttığını değerlendiriyoruz. Opsiyon fiyatlamalarından türetilen olasılıklarda bugün için 40 baz puanın üzerinde bir indirim beklentisi olduğunu görüyoruz. Piyasa ve Fed arasındaki bu eşgüdümsüzlüğün bir süredir devam ettiğini izliyoruz. Piyasadaki önden yüklemeli fiyatlama neticesinde ABD 10 yıllık tahvil faizi son iki aylık dönemde %4,50 seviyesinden %3,60’a doğru gerilerken, dolar endeksi ise 104,50 seviyelerinden 100,50 seviyesine kadar indi. Fed’in beklentimize paralel olarak 25 baz puanlık indirimle sürece başlaması ve enflasyon görünümündeki risklere vurgu yaparak veriye bağımlı hareket edeceklerini yinelemesi durumunda piyasalarda şahin (dolar pozitif) bir fiyatlamanın ön plana çıkması beklenebilir. Bu durumda teknik göstergelerin ürettikleri sinyaller çevresinde; ABD 10 yıllıklarda %3,70, dolar endeksinde ise 102 seviyesi üzerine doğru bir düzeltme hareketi izlenebilir. Bu senaryo altında EURUSD paritesi ve altın başta olmak üzere pek çok enstrümanda aşağı yönlü bir düzeltme hareketinin önünün açılması beklenebilir. Altın özelinde yükseliş eğiliminde bozulma beklemiyor ve gelecek döneme ilişkin pozitif görüşümüzü korumakla birlikte, olası düzeltmeler karşısında tetikte olmak gerektiği görüşündeyiz.

Fed’in bugün sona erecek olan toplantısında faiz kararının yanında gelecek döneme ilişkin önemli ipuçları içerecek olan yeni ekonomik projeksiyonlar ve üyelerin faiz beklentilerini gösteren dot plot (noktasal tahmin) grafiği de yakından takip edilecek. Fed’in en son haziran ayında yayınladığı ekonomik projeksiyonları ve mart ayına göre değişimleri aşağıda tablo üzerinden görülebilir: