Enflasyon – Nisan 2025

İçerikler

TÜFE, nisan ayında aylık %3 artış kaydederek, %3,08 olan kurum beklentimiz ve %3,2 olan piyasa medyan tahmininin bir miktar altında gerçekleşti. Yıllık TÜFE artışı ise bu dönemde %38,1 seviyesinden %37,9 seviyesine inerek belirgin bir yavaşlama gösterdi. ÜFE ise aylık %2,8 artarken, yıllık ÜFE artışı bu dönemde %23,5’ten %22,5’e geriledi.

Nisan ayında aylık bazda en yüksek artış %6,5 ile giyim ve ayakkabı kaleminde görülürken, bu kalemi %4,7 ile konut ve %3,8 ile ulaştırma kalemleri takip etti. Ay başında elektrik perakende satış fiyatlarında mesken abone grubu için yapılan %25’lik zammın nisan ayı enflasyonuna doğrudan etkisini %0,45 civarında hesaplıyoruz. Konut kalemindeki aylık artışın da kurum tahminimiz paralelinde gerçekleştiğini görmekteyiz. Gıda ve alkolsüz içecekler kaleminde nisan ayında %2’lik bir artış yaşanırken, kurum tahminimiz ve gerçekleşme arasındaki fark büyük ölçüde gıda fiyat değişiminden kaynaklandı. Kurum olarak gıda fiyatlarındaki aylık artışın %2’nin bir miktar üzerinde gerçekleşeceğini tahmin etmekteydik. Nisan ayı gerçekleşmelerinde işlenmemiş gıda fiyatları aylık %2 artarken, buradaki yıllık artış %39,6’dan %37,1’e indi. İşlenmiş gıda fiyatları ise nisan ayında aylık %2, yıllık ise %35,4 oranında artış kaydetti.

Çekirdek göstergelerde ise mart ayında sınırlanan aylık artışın nisan ayında yeniden hızlandığı takip edildi. Hizmet kaleminde, büyük ölçüde ulaştırma kaynaklı olarak nisan ayında aylık %3 artış yaşandı. Ulaştırma kalemi mart ayındaki %0,3’lük düşüşün ardından insanda aylık %5,8’lik güçlü bir artış kaydederken, buradaki yıllık artış ise %48,7 oldu. Kira kalemi aylık %3,2, yıllık ise %89,2yükseliş gösterdi. İç talebe yönelik önemli bir gösterge niteliğinde olan dayanıklı tüketim mallarında nisan ayında aylık %3,4’lük bir artış yaşandığı, yıllık artışın ise %17,9’dan %19,3’e yükseldiği görüldü. Bu çerçevede nisan ayında TÜFE-B aylık bazda %3,1 artarken, yıllık artış ise %37’den %36,8’e sınırlı bir düşüş kaydetti. TÜFE-C artışı ise aylık bazda %3,3 olurken, buradaki yıllık artış %37,4’ten %37,1’e geriledi.

Nisan ayı mevsimsellikten arındırılmış aylık TÜFE artışını %2,8 hesaplıyoruz. Mevsimsellikten arındırılmış TÜFE verileri yarın saat 16:00’da açıklanacak. Yarın açıklanacak olan arındırılmış verilerde kurum hesaplamamıza yakın bir gerçekleşme bekliyoruz.

2025 yıl sonu enflasyon tahminimiz %31 seviyesinde. Yıllık enflasyondaki gerilemenin yaz aylarında önceki aylara göre daha yavaş seyretmesini bekliyoruz. İçerde son dönemde yaşanan gelişmelerin ardından TCMB’den yakın dönemde bir faiz indirimi beklemiyoruz. Bu çerçevede haziran ayındaki toplanın pas geçilmesini beklemekle birlikte, temmuz toplantısında da bir faiz indirimi ihtimalini şu aşamada düşük görüyoruz. Cuma gecesi itibariyle TCMB’nin aldığı ek makroihtiyati önlemler de, faizlerin bir süre daha yüksek seviyede korunacağı beklentimizle uyumlu görünüyor.