Doğan Holding (DOHOL) 2Ç25 Bilanço Analizi

Doğan Holding 2Ç25’te 21,8 milyar TL gelir, 2,1 milyar TL FAVÖK ve 75 milyon TL net kâr açıkladı. Net Aktif Değer 2,6 milyar USD’ye, solo net nakit 662 milyon USD’ye yükseldi. Çeyreksel veriler elektrik üretimi, madencilik ve dijital finansal hizmetlerde güçlü kârlılığa; otomotiv ve bazı sanayi kollarında zayıf talep ve düzenleme baskısına işaret ediyor. Brüt kâr marjı yıllık bazda 3 puan iyileşirken FAVÖK marjı %11’den %10’a sınırlı geriledi. Otomotiv hariç bakıldığında FAVÖK yıllık bazda %40 artışla %12,3 marja ulaştı. Halka açık iştiraklerin piyasa değeri çeyreksel bazda sınırlı gerilerken borsada işlem görmeyen şirketlerde daha güçlü operasyonel performans ve benzer şirket çarpanlarıyla değerlemede iyileşme görüldü. Öte yandan holding, konsolide (finans & yatırım segmenti hariç) TL gelir ve FAVÖK büyümesi beklentisini “TÜFE’nin 5–10 puan/6–10 puan üzerinde” düzeyinden “TÜFE-benzeri”ne çekti. Sonuçlar ve USD’deki yükselişe paralel kur varsayımımızı güncelleyerek hedef fiyatımızı 23,10 TL’den 25,90 TL’ye yükseltiyor ve AL tavsiyemizi koruyoruz.