TCMB 2026 – 2. Çeyrek Enflasyon Raporu

İçerikler

TCMB Başkanı Fatih Karahan tarafından gerçekleştirilen 2026 – 2. Çeyrek Enflasyon Raporu sunumunda, ara hedeflerde değişikliğe gidilirken yıl sonu tahmin aralığı iletişimine ara verildi. Bu çerçevede ara hedefler; 2026 için %16’dan %24’e, 2027 için %9’dan %15’e, 2028 için ise %8’den %9’a yükseltildi. Enflasyonun 2028 yıl sonunda %9 seviyesine gerileyerek orta vadede %5 enflasyon hedefinde istikrar kazanacağı öngörüldü. Yüksek belirsizlik ortamı nedeniyle tahmin aralığı iletişimine ara verme kararı aldıklarını söyleyen Karahan, bu rapor döneminde iletişim yaklaşımında yapılan revizyon çerçevesinde baz senaryo altında nokta enflasyon tahminleri paylaştıklarını ifade etti. Nokta enflasyon tahminleri 2026 yıl sonu için %26, 2027 için %15, 2028 için ise %9 olarak açıklandı. Başkan Karahan, savaş ve yüksek belirsizlik ortamının yalnızca ara hedeflerdeki güncellemeleri değil, aynı zamanda tahmin belirsizliğine ilişkin iletişim yaklaşımını da yeniden değerlendirmeyi gerekli kıldığını ifade etti. Karahan, son yıllarda yaşanan arz şoklarının sıklığı ve derinliği nedeniyle yapısal kırılmaların ve belirsizliklerin arttığını, bunun da tahmin aralıklarının mevcut ve geleceğe ilişkin belirsizlikleri yeterince yansıtma kapasitesini tartışmalı hale getirdiğini vurguladı.

Tahminlere baz oluşturan temel varsayımlar: TCMB, 2026 küresel büyümeye ilişkin tahminini %2,3’ten %1,7’ye düşürürken, jeopolitik gerilimin bir sonucu olarak yıllık ortalama Brent petrol tahminini; 2026 yılı için varil başına 60,9$’dan 89,4$ seviyesine, 2027 için ise 56’dan 75,4$ seviyesine yükseltti. İthalat fiyatlarına ilişkin varsayımları da yukarı çekilirken; 2026 yılı için ortalama ithalat fiyatları varsayımı %2’den %6,3’e, 2027 için ise -%0,9’dan -%0,2’ye yükseltildi. Gıda enflasyonu tahmini ise 2026 yılı sonu için %19’dan %26,3’e, 2027 yıl sonu için ise %11’den %19’a revize edildi.

Sunumda öne çıkan diğer noktalar ise şöyle:

• Karahan, öncü verilerin arz koşullarındaki normalleşme ile birlikte mayıs ayında sebze fiyatlarında fiyat düşüşlerinin başladığını gösterdiğini belirtti. Karahan, bu görünümün önümüzdeki aylarda devam ederek gıda enflasyonunu olumlu yönde etkilemesini beklediklerini vurguladı.
• Karahan, önümüzdeki dönemde enflasyon beklentilerinin görünüm üzerindeki bozucu etkisi ile ekonomideki yavaşlamanın dezenflasyonist etkisi arasındaki dengenin hangi yönde şekilleneceğinin kritik olacağını ifade etti.
• Belirsizlikler azalana kadar mevcut para politikası duruşunun uygun ve isabetli olduğunu düşündüklerini belirten Karahan, sonrasına ilişkin olarak ise tüm seçeneklerin masada olduğunu vurguladı.

Kurum olarak yıl sonu TÜFE tahminimiz %28 düzeyinde bulunmakla birlikte, yukarı yönlü risklerin arttığını değerlendiriyoruz. Nisanda beklentilerin üzerinde gerçekleşen TÜFE verilerinin ardından, mayısta gıda fiyatlarındaki sönümlenmenin de etkisiyle daha ılımlı bir aylık gerçekleşme bekliyoruz. Mayıs ayı aylık TÜFE artışının %2’nin altında oluşabileceğini değerlendirirken, yıllık TÜFE’nin yüksek seyrini korumasını bekliyoruz. %40 seviyesinde bulunan AOFM’de yakın vadede geri çekilme öngörmemekle birlikte, yıl sonu politika faizi tahminimizi %35 seviyesinde koruyoruz.

Grafikler

TCMB Enflasyon Tahminleri* (%)

Kaynak: TCMB, TÜİK, Tacirler Yatırım