TCMB 2024 – 4. Çeyrek Enflasyon Raporu

İçerikler

TCMB Başkanı Fatih Karahan tarafından gerçekleştirilen 2024 – 4. Çeyrek Enflasyon Raporu sunumunda enflasyon tahminlerinde yukarı yönlü revizyona gidildi. Bu çerçevede %38 olan 2024 enflasyon tahmini orta noktası %44 olmak üzere %42 ile %46 aralığına, %14 olan 2025 tahmini ise orta noktası %21 olmak üzere %16 ile %26 aralığına yükseltildi.

Faiz indirimlerine ilişkin olarak… Karahan, enflasyon beklentilerinin iyileştiğini, ancak iyileşme hızının henüz arzu edilen düzeyde olmadığını dile getirdi. Talep koşullarının dezenflasyonist seviyeye bir miktar gecikmeli olsa da ulaştığını ve beklentilerin tüm sektörlerde önemli ölçüde gerilemeye başladığını belirten Karahan, “Önümüzdeki dönemde enflasyonu patikamızla uyumlu bir şekilde düşürecek sıkılığı sağlayacağız” açıklamasında bulundu ve indirim sürecinde parasal sıkılık düzeyinin korunacağını hatırlattı.

Sunumda öne çıkan diğer unsurları şu şekilde sıralayabiliriz:

• TCMB Başkanı Karahan, üçüncü çeyrekte çıktı açığının gerilemesini bu gerilemenin son çeyrekte de devamını beklediklerini vurguladı.
• Karahan, likidite senedi kullanımına ilişkin olarak bu kanala yabancının da girebildiğini ve öncelikle TL bozup likidite senedi aldığından ötürü nette sterilizasyon etkisinin miktardan daha düşük olabildiğini belirtti. Gerek görülmesi durumunda araç setine dahil edilebileceğini, ancak şu aşamada gerek görülmediğini vurguladı.
• Karahan, kapalı toplantılarda asgari ücret konusunda oran verdikleri yönündeki iddiaları kabul etmediğini belirtirken, asgari ücret konusunda resmi ya da gayri resmi şekilde herhangi bir tavsiyede bulunmadıklarını ifade etti.
• Yüksek enflasyon ortamında ücretlerin reel olarak eridiğini belirten Karahan, burada ana konunun yüksek enflasyon olduğunu ve yapılması gerekenin enflasyonu düşürmek olduğunu dile getirdi.
• Başkan Yardımcısı Cevdet Akçay, asgari ücret artışının iktisadi faaliyetin nispeten yavaşladığı bir ortamda yapılmasının geçişkenliği nispeten azaltacağını belirtti.

Toplantıda “beklentilerde ve gerçekleşmelerde yavaş da olsa ilerleme var” mesajlarının piyasalarda olumlu bir fiyatlama yarattığını görmekteyiz. Bugünkü toplantıdan gelen mesajları “hafif ılımlı” olarak değerlendirmekle birlikte, TCMB’nin bu yıl faiz indirimlerine başlaması ihtimalini düşük görüyor ve indirimlerin 2025 ilk çeyrekte başlayabileceğini değerlendiriyoruz. Diğer yandan, efektif sıkılaşmanın önüne geçmek adına yapılacak bir indirim beklemekle birlikte, finansal koşullarda gevşeme yaratacak bir indirim süreci yakın zamanda öngörmüyoruz. Karahan'ın ifadelerinden çıkarımla indirim döngüsü başlasa bile sıkı duruşun korunacağını ve belirli bir reel getiri aralığında kalmaya özen gösterileceğini anlıyoruz. 2024 yıl sonuna ilişkin %43 olan TÜFE tahminimiz üzerinde yukarı yönlü risklerin arttığı ve TÜFE’nin yılı %44,5 – %45 bandında bitirebileceği görüşündeyiz.

Grafikler

TCMB Enflasyon ve Çıktı Açığı Tahminleri (%)

Kaynak: TCMB