PPK Toplantı Kararı – Temmuz 2026

İçerikler

Para Politikası Kurulu (PPK), %37 seviyesinde bulunan politika faizini sabit tuttu. Kurul ayrıca, gecelik borçlanma ve borç verme faiz oranlarını sırasıyla %35,5 ve %40 seviyelerinde koruyarak faiz koridorunda da değişikliğe gitmedi.

PPK metninde iç talepteki zayıflamanın belirginleştiği vurgusu öne çıkarken, enflasyonun ana eğiliminin haziran ayında sınırlı da olsa gerilediği ancak temmuz ayında geçici bir yükseliş beklendiği ifade edildi. Haziran ayı metninde "öncü veriler iç talepteki zayıf seyrin sürdüğüne işaret etmektedir" yönünde kullanılan ifadenin bugünkü kararda "iç talepteki zayıf seyrin belirginleştiğine işaret etmektedir" şeklinde revize edilmesi dezenflasyon sürecine ilişkin destekleyici bir faktörü öne çıkarıyor. Ancak bu olumlu sinyal, temmuz ayında enflasyonun ana eğiliminde geçici bir yükseliş beklendiğine yönelik ifadeyle dengelenmiş durumda. Metinde ayrıca enerji fiyatlarının jeopolitik gelişmeler nedeniyle yeniden yükseliş eğilimine girdiğine dikkat çekilerek yukarı yönlü risklere ilişkin temkinli duruş korundu. Fiyat istikrarı sağlanana kadar sıkı para politikası duruşunun sürdürüleceği vurgulanırken, enflasyon görünümünde belirgin ve kalıcı bir bozulma olması halinde para politikasında ilave sıkılaştırmaya gidilebileceği mesajı yinelendi.

Karar metninin enflasyon değerlendirmesine ilişkin kısmında temmuz ayındaki yükselişin geçici olarak nitelendirilmesi dikkat çekerken, kurum görüşümüz ABD–İran arasında yeniden alevlenen çatışmaların yakın vadeli enflasyon görünümüne yönelik riskleri artırdığı yönünde. Temmuz ayında aylık TÜFE artışının %1,8 civarında gerçekleşmesini bekliyoruz. Ay boyunca izlediğimiz fiyatlar, özellikle sebze fiyatları kaynaklı olarak gıda enflasyonunda önceki aya kıyasla hızlanmaya işaret ederken, Sağlık Uygulama Tebliği’nde yapılan değişiklikle kamu ve özel sağlık kuruluşlarında uygulanan muayene katılım paylarındaki artış ile diğer fiyat ayarlamalarının temmuz enflasyonuna yaklaşık 0,6 puan katkı sağlayacağını tahmin ediyoruz. Temmuz ayı için beklentimize paralel bir aylık gerçekleşme, yıllık TÜFE’nin temmuz ayında %32,1’den %31,8’e gerilemesine işaret ediyor. Yıl sonuna ilişkin TÜFE tahminimizi %28 seviyesinde korumakla birlikte, son dönem gelişmelerinin tahminimiz üzerindeki yukarı yönlü riskleri artırdığını değerlendiriyoruz.

Bu çerçevede, haftalık repo ihalelerine kademeli geçiş yönündeki baz senaryomuzu korumakla birlikte, bunun zamanlamasının daha ileri bir tarihe ötelenme ihtimalinin güçlendiği görüşündeyiz. Mevcut görünüm altında TCMB'nin ilk etapta temmuz enflasyon verisini görmek isteyeceğini değerlendiriyoruz. Petrol fiyatlarındaki yukarı yönlü hareketin kalıcı hale gelmesi ve küresel risk iştahındaki bozulmanın derinleşmesi halinde ise haftalık repo ihalelerine dönüş sürecinin ilerleyen aylara ötelenmesi olasılığını göz ardı etmiyoruz. Politika faizinde ancak yılın son çeyreğine doğru bir indirim alanı oluşabileceği yönündeki görüşümüzü koruyor, yıl sonu politika faizi tahminimizi %35 seviyesinde sürdürüyoruz.

Grafikler

Politika Faizi & BIST Gecelik Repo Faizi (%)

Kaynak: TCMB, Tacirler Yatırım