PPK Toplantı Kararı – Nisan 2026

İçerikler

Para Politikası Kurulu (PPK) politika faizini %37 seviyesinde, faiz koridorunu ise %35,5 – %40 bandında sabit bıraktı. Kurum beklentimiz, politika faizinin piyasa faizine paralel olarak %40’a yükseltilmesi yönündeydi. Faizlerde değişikliğe gidilmemesi ile birlikte yakın vadede faiz koridorunun üst bandından fonlamanın sürmesini bekliyoruz.

Karar metninde jeopolitik belirsizlikler çerçevesinde enerji fiyatlarındaki yüksek seyir ve oynaklığa dikkat çekilirken, bu gelişmelerin enflasyon görünümü üzerindeki etkilerinin yakından izlendiği vurgulandı. Metinde, enflasyonun ana eğiliminin mart ayında gerilediği, ancak öncü verilerin nisan ayında sınırlı bir yukarı yönlü harekete işaret ettiği belirtildi. Karar metninde ayrıca, göstergelerin iktisadi faaliyette yavaşlamaya işaret ettiğine yer verilirken, yakın dönemdeki gelişmelerin enflasyon üzerindeki olası ikincil etkilerinin önemini koruduğu ifade edildi.

Bu görünümle uyumlu olarak, kısa vadeli enflasyon beklentilerimiz şu şekilde: Aylık TÜFE artışının nisanda %3,3 düzeyinde oluşacağını ve yıllık TÜFE’nin %30,9’dan %31,3’e yükseleceğini tahmin ediyoruz. Derlediğimiz fiyatlar, gıda enflasyonunda nisanda yeniden hızlanmaya işaret ediyor. Bu çerçevede gıdada aylık artışın nisanda %3,5 civarında gerçekleşebileceğini tahmin ediyoruz. Nisan başında elektrik ve doğalgaza yapılan %25’lik zamların manşet enflasyona doğrudan yaklaşık 0,6 puan katkı yapmasını, dolaylı etkilerin ise zamana yayılarak toplam etkiyi 1 puana taşımasını bekliyoruz. Yıl sonu enflasyon tahminimiz %28 seviyesinde bulunuyor.

Bugünkü karar politika faizinde bir değişiklik içermemekle birlikte, piyasa faizlerinde ilave bir yukarı hareketin önünü sınırlayan bir çerçeve sunuyor. Enflasyon tarafında yukarı yönlü risklerin altı çizilmeye devam ederken, politika sadeleşmesi yerine mevcut politika çerçevesinin korunması, TCMB’nin daha dengeli bir yapı izlemeyi tercih ettiğine işaret ediyor. Bu tercihte; jeopolitik risk algısında son dönemde gözlenen görece iyileşmenin, rezervlerdeki düşüşün bir kısmının geri alınmasının ve arz şokunun iktisadi faaliyet üzerinde yaratabileceği zayıflamanın etkili olduğu görüşündeyiz. Bu çerçevede, mevcut durumda %40 seviyesinde oluşan AOFM’nin yakın dönemde bu seviyede kalmasını bekliyoruz. Belirsizlik ortamının hafiflemesi halinde, kademeli olarak haftalık repo ihalelerine dönülmesiyle ilerleyen dönemde piyasa faizlerinin politika faizine (%37) doğru yakınsayacağını öngörüyoruz. Bu tür bir normalleşmenin, yaz aylarında faiz indirimlerine kademeli olarak alan açacak bir zemin oluşturabileceğini değerlendiriyoruz. Kurum olarak yıl sonu politika faizi tahminimiz %35 seviyesinde bulunuyor.

Bugünkü kararın ardından gözler, 14 Mayıs’ta gerçekleşecek olan TCMB 2026 – 2. Çeyrek Enflasyon Raporu sunumuna çevrilecek. TCMB, 12 Şubat tarihli son Enflasyon Raporu sunumunda yıl sonu enflasyon tahmin aralığını %13 - %19 bandından %15 - %21’e revize ederken, %16 seviyesindeki ara hedefini korumuştu. ABD – İran savaşı sonrasında yükselen enerji fiyatları çerçevesinde, TCMB’nin 14 Mayıs’ta hem tahmin aralığında hem de “olağanüstü bir değişiklik olmadıkça” korunacağını belirttiği ara hedefte yukarı yönlü revizyona gitmesini bekliyoruz.

Grafikler

Politika Faizi & BIST Gecelik Repo Faizi (%)

Kaynak: TCMB, Tacirler Yatırım

TCMB Net Fonlaması (milyar TL)

Kaynak: TCMB, Tacirler Yatırım