PPK Toplantı Kararı – Eylül 2026

İçerikler

Para Politikası Kurulu (PPK), kurum beklentimiz ve piyasa medyan tahminlerine paralel olarak %37 seviyesinde bulunan politika faizini sabit tuttu. Kurul ayrıca, gecelik borçlanma ve borç verme faiz oranlarını sırasıyla %35,5 ve %40 seviyelerinde korudu. Ağustos sonunda haftalık repo ihalelerine yeniden başlayarak efektif fonlama faizini 300 baz puan düşüren TCMB’nin, bu gevşemenin piyasa faizleri üzerindeki etkilerini izlemek istediğini değerlendiriyoruz. Ek olarak, jeopolitik tansiyonun yeniden yükseldiği ve Brent petrolün 100$ seviyesini aştığı mevcut konjonktürün, dış gelişmelerin bir süre daha takip edilmesini gerektirdiği görüşündeyiz.

PPK metninde para politikasının ileriye dönük yönlendirmesine ilişkin ifadeler korundu. Politika faizine ilişkin adımların enflasyon gerçekleşmeleri, ana eğilimi ve beklentileri dikkate alınarak, ara hedeflerle uyumlu biçimde dezenflasyonun gerektirdiği sıkılığı sağlayacak şekilde belirleneceği vurgusu yinelendi. Para politikası kararlarının enflasyon görünümü odaklı, toplantı bazlı ve ihtiyatlı bir yaklaşımla alınacağı belirtilirken, enflasyon görünümünde belirgin ve kalıcı bir bozulma olması durumunda para politikası duruşunun sıkılaştırılacağı ifadesi de korundu. Kurul ayrıca, enflasyon üzerindeki yukarı yönlü risklere karşı ihtiyatlı duruşunu sürdürdüğünü vurguladı.

Karar metninde enflasyon görünümünün temmuz ayına kıyasla daha olumlu tarif edildiğini görmekteyiz. Metinde, aylık dalgalanmalara karşın son dönem enflasyon gerçekleşmeleri ve öncü göstergelerin enflasyonun ana eğiliminin gerilediğine işaret ettiği ifade edilirken, iktisadi faaliyete ilişkin verilerin ve arz şoklarının yurt içi fiyatlara yansımasının sınırlı kalmasının iç talepteki zayıf seyri teyit ettiği vurgulandı. Öte yandan jeopolitik gelişmeler neticesinde yüksek seyreden enerji fiyatlarının enflasyon görünümü üzerinde yukarı yönlü risk oluşturduğu ve bu gelişmelerin maliyet kanalı, iktisadi faaliyet ve beklenti kanalı üzerinden enflasyon görünümüne etkilerinin yakından takip edildiği belirtildi.

Eylül ayında aylık TÜFE artışının %2 civarında gerçekleşmesini ve yıllık TÜFE’nin %30’a doğru gerilemesini bekliyoruz. Şimdiye kadar derlediğimiz fiyatlarda, işlenmemiş gıda fiyatlarındaki düşüş eğiliminin devam ettiğini, işlenmiş gıda fiyatlarında ise yükselişin hızlandığını takip ediyoruz. Bu çerçevede gıda enflasyonunun eylülde bir önceki aya kıyasla hızlanacağı görüşündeyiz. Yılın son çeyreğinde ise yıllık TÜFE’deki düşüş eğiliminin devam edeceğini öngörüyoruz. Yıl sonu TÜFE  tahminimizi %28 seviyesinde korumakla birlikte, son dönemde yeniden tırmanan jeopolitik riskler ve artan enerji maliyetleri çerçevesinde tahminimize yönelik yukarı yönlü risklerin belirginleştiği görüşündeyiz.

Eylül itibarıyla yıllık TÜFE’nin %30 seviyesine yakınsamasının, ekim toplantısında faiz indirimi için alan yaratacağını düşünüyoruz. Bu çerçevede PPK’nın ekim ve aralık aylarında 100’er baz puanlık indirime gitmesini ve politika faizinin yıl sonunda %35 seviyesinde oluşmasını bekliyoruz. Bununla birlikte, enflasyon görünümünün beklediğimiz ölçüde iyileşmemesi halinde, faiz indirimleri için öngördüğümüz alanın daralabileceğini değerlendiriyoruz.

Grafikler

Politika Faizi & BIST Gecelik Repo Faizi (%)

Kaynak: TCMB, Tacirler Yatırım