PPK Toplantı Kararı – Ekim 2026

İçerikler

TCMB Para Politikası Kurulu (PPK), kurum beklentimiz ve piyasa medyan tahminlerine paralel olarak, ekim ayı toplantısında politika faizini 100 baz puan indirimle %36 seviyesine çekti. Kurul, gecelik borç verme ve borçlanma faiz oranlarını da 100'er baz puan indirerek sırasıyla %39 ve %34,5 olarak belirledi. Böylelikle faiz koridorunun mevcut asimetrik yapısı korunurken, politika faizinde ocak ayından bu yana ilk indirim gerçekleşmiş oldu.

Karar metninde, enflasyonun ana eğilimine ilişkin değerlendirmede eylül ayına kıyasla daha olumlu bir ton dikkat çekiyor. Önceki metinde son dönem enflasyon gerçekleşmeleri ve öncü göstergelerin ana eğilimde gerilemeye işaret ettiği belirtilirken, ekim metninde söz konusu gerilemenin teyit edildiği ifade edildi. İç talepteki zayıf seyrin sürdüğü değerlendirmesi korunurken, jeopolitik gerilimler ve yüksek enerji fiyatlarının enflasyon görünümü üzerinde oluşturduğu yukarı yönlü risklerin sürdüğü vurgulandı.

Para politikası yönlendirmesinde ise önemli bir değişiklik görmüyoruz. Önceki metinde para politikası kararlarının toplantı bazlı ve ihtiyatlı bir yaklaşımla alınacağı belirtilirken, ekim metninde faiz adımlarının büyüklüğü ve zamanlamasının da bu çerçevede belirleneceğinin altı çizildi. Enflasyon görünümünde belirgin ve kalıcı bozulma olması halinde para politikası duruşunun sıkılaştırılacağı ifade edilirken, enflasyon üzerindeki yukarı yönlü risklere karşı ihtiyatlı duruşun korunduğu vurgulandı. Enflasyonun ana eğilimindeki iyileşme ve iç talepteki zayıflığın faiz indirimlerine alan sağladığını değerlendirmekle birlikte, yukarı yönlü risklerin indirimlerin hızını sınırlamaya devam edeceğini düşünüyoruz.

Ekim ayında aylık TÜFE artışının %2,4 seviyesinde gerçekleşmesini ve yıllık TÜFE’nin %29,7’den %29,5’e gerilemesini bekliyoruz. Derlediğimiz hal fiyatlarında, eylülde gerileyen işlenmemiş gıda fiyatlarının ekimde yeniden yükseldiğini, özellikle taze meyve ve sebze fiyatlarında belirgin artışlar yaşandığını takip ediyoruz. Mevsimsel etkilerle giyim ve ayakkabı grubunda ise yaklaşık %10,8 artış hesaplıyoruz. Yılın son iki ayında olumlu mevsimsel etkiler ve iç talepteki soğumanın desteğiyle aylık enflasyonun gerilemesini bekliyoruz. Yıl sonu TÜFE tahminimiz %29,2 seviyesinde.

PPK’nın bir sonraki toplantısı 10 Aralık’ta gerçekleşecek. Yılın son toplantısında da 100 baz puanlık faiz indirimi bekliyor ve politika faizinin yıl sonunda %35 seviyesinde oluşacağını öngörüyoruz. Bununla birlikte, ekim ve aralık aylarında öngördüğümüz indirimleri kesintisiz bir faiz indirim döngüsünün başlangıcı olarak değerlendirmiyoruz. Asgari ücret artışı ile yönetilen ve yönlendirilen fiyatlarda yıl başında yapılacak ayarlamaların 2027’nin ilk çeyreğinde enflasyon görünümü üzerindeki yukarı yönlü riskleri artırarak ilave parasal gevşeme alanını daraltacağını düşünüyoruz. Bu çerçevede, 2027’nin ilk aylarında faiz indirimlerine ara verilmesi ihtimalini yüksek görüyoruz.

Grafikler

Politika Faizi & BIST Gecelik Repo Faizi (%)

Kaynak: TCMB, Tacirler Yatırım