Piyasa Katılımcıları Anketi – Temmuz 2026

İçerikler

TCMB’nin Temmuz 2026 dönemine ilişkin Piyasa Katılımcıları Anketi yayımlandı. Katılımcıların 2026 yıl sonu TÜFE beklentisi %29,1 seviyesinden %29,2’ye, 2027 yıl sonu beklentisi ise %21,4’ten %21,5’e sınırlı bir artış gösterdi. 12 ay sonrasına ilişkin TÜFE beklentisi %23,8’den %24’e doğru yükselirken, 24 ay sonrasına ilişkin beklenti %18,3 seviyesinden %17,8’e geriledi. 5 yıl sonrasına ilişkin beklenti ise %11,9’dan %11,5’e indi.

Katılımcıların aylık TÜFE artışı beklentileri temmuz için %1,7, ağustos ve eylül ayları için ise sırasıyla %1,4 ve %2 seviyelerinde oluştu. Temmuz ayında aylık TÜFE artışının %1,8 civarında gerçekleşmesini bekliyoruz. Ay boyunca izlediğimiz fiyatlar, özellikle sebze fiyatları kaynaklı olarak gıda enflasyonunda hızlanmaya işaret ederken, Sağlık Uygulama Tebliği’nde yapılan değişiklikle kamu ve özel sağlık kuruluşlarında uygulanan muayene katılım paylarındaki artış ile diğer fiyat ayarlamalarının temmuz enflasyonuna yaklaşık 0,6 puan katkı sağlayacağını tahmin ediyoruz. Beklentimize paralel bir gerçekleşme, yıllık TÜFE’nin temmuz ayında %32,1’den %31,8’e gerilemesine işaret ediyor. Yıl sonuna ilişkin TÜFE tahminimizi %28 seviyesinde koruyoruz. Bununla birlikte, ABD–İran arasında yeniden alevlenen çatışmaların tahminimiz üzerindeki riskleri artırdığını değerlendiriyoruz.

Piyasa katılımcıları, 23 Temmuz’da gerçekleşecek Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında fonlama kompozisyonunda değişiklik beklemiyor. Nitekim, katılımcıların temmuz ayı sonuna ilişkin BİST Repo ve Ters Repo Pazarı gecelik faiz beklentisi %40 seviyesinde değişmeyerek sabit kaldı. Katılımcıların politika faizi beklentisi de 23 Temmuz toplantısı için %37 ile değişmezken, 10 Eylül toplantısına ilişkin politika faizi beklentisi %36,55 seviyesinde oluştu. 2026 yıl sonu politika faizi beklentisi ise %34,7 ile değişim göstermedi. Kurum olarak beklentimiz, 23 Temmuz’daki PPK toplantısının ardından TCMB’nin haftalık repo ihalelerine yeniden başlaması ve fonlama kompozisyonunda kademeli bir normalleşme sürecine girmesi yönünde. Bu çerçevede, gecelik faizlerin %40’tan politika faizi olan %37’ye oldukça yavaş bir seyir izleyerek yaklaşmasını bekliyoruz. ABD – İran arasında yeniden tırmanan gerilimin petrol fiyatları üzerinden enflasyon görünümüne yönelik yukarı yönlü riskleri artırmasının, piyasa faizlerindeki düşüşün sınırlı ve kademeli olacağı yönündeki beklentimizi desteklediği görüşündeyiz. Bu tür bir normalleşmenin, politika faizinde ancak yılın son çeyreğine doğru bir indirim alanı açacağını değerlendiriyor ve bunun öncesinde politika faizinde bir indirim beklemiyoruz. Bununla birlikte, petrol fiyatlarında yukarı yönlü hareketin sürmesi halinde, TCMB'nin haftalık repo ihalelerine dönüş sürecinin ötelenebileceği ihtimalini de göz ardı etmiyoruz. Yıl sonu politika faizi tahminimizi %35’te koruyoruz.

Anket katılımcılarının 2026 yıl sonu USD/TRY beklentisi 51,5’ten 51,6’ya sınırlı bir artış kaydetti. Kurum olarak yıl sonu USD/TRY tahminimiz 51,5 ile piyasa beklentisine oldukça yakın seviyede bulunuyor.

Büyüme ve cari işlemler tarafında, katılımcıların 2026 yılı büyüme tahmini %3,2’den %3,1’e gerilerken, 2027 tahmini ise %4,1 ile değişmedi. Cari açık beklentileri ise 2026 için 49,3 milyar dolar, 2027 için 43,3 milyar dolar oldu. Kurum olarak 2026 büyüme tahminimizi %3,2 seviyesinde koruyoruz. Yıl sonu cari açık beklentimiz ise 54 milyar dolar (GSYİH’nın %3’ü) seviyesinde.

Grafikler

Piyasa Katılımcıları Enflasyon Beklentileri (%)

Kaynak: TCMB, Tacirler Yatırım