Piyasa Katılımcıları Anketi – Temmuz 2025

İçerikler

TCMB’nin Temmuz 2025 dönemine ilişkin Piyasa Katılımcıları Anketi yayınlandı. Haziran anketinde %30,35’ten %29,86’ya gerileyen yıl sonu enflasyon beklentisi, temmuz anketinde de düşüşünü sürdürerek %29,66’ya indi. Piyasa katılımcılarının 12 ay sonrası TÜFE beklentisi %24,56 seviyesinden %23,39’a inerken, 24 ay sonrası TÜFE beklentisi ise %17,35’ten %17,08’e geriledi.  

Katılımcıların temmuz ayına ilişkin aylık TÜFE beklentisi %2,11 seviyesinde. Şimdiye kadar derlediğimiz fiyat ortalamalarını baz alarak, temmuz ayında piyasa katılımcılarının beklentisinin daha üzerinde bir aylık enflasyon görmeyi bekliyoruz. Doğalgaz zammı ve otomatik maktu & vergi ayarlamalarının etkisi ile birlikte, aylık TÜFE artışının temmuz ayında %2,4 civarında belirgin bir artışa işaret edebileceğini değerlendiriyoruz. Aylık TÜFE artışının beklentimize paralel olarak %2,4 seviyesinde gelmesi durumunda, yıllık enflasyon ise - olumlu baz etkisi ile birlikte - %35’ten %34’e inecek. Yıl sonu enflasyon beklentimizi %31 seviyesinde korumakla birlikte, riskleri sınırlı olmak kaydıyla aşağı yönlü görüyoruz.

Piyasa katılımcıları, bu haftaki PPK (Para Politikası Kurulu) toplantısı sonucunda politika faizinde 270 baz puanlık indirim öngörüyor. Katılımcılar eylül toplantısında 240 baz puanlık bir ek indirim beklerken, yıl sonunda ise politika faizinin %36,16 seviyesinde oluşmasını bekliyor. Kurum olarak PPK’nın bu hafta perşembe günkü toplantısında politika faizini 250 baz puan indirimle %43,5’e çekmesini bekliyoruz. Devam eden siyasi riskler, rezervlerin henüz 19 Mart öncesi seviyelere geri dönememiş olması, temmuz ayında aylık enflasyonda beklediğimiz belirgin yükseliş ve stopaj oranlarında son dönemde yapılan artış dikkate alındığında, TCMB’nin mart öncesine kıyasla daha yüksek oranlı bir faiz indirimine gitmeyeceğini öngörüyoruz. Ayrıca Kurul’un dolarizasyon riskini gözetmeye devam ettiğini ve haziran toplantısında üst bandı sabit tutarak belirsizliklerle mücadelede alanını korumayı tercih ettiğini izliyoruz. Bu çerçevede, haziranda üst bandı indirmekten imtina eden PPK’nın temmuz ayında güçlü bir faiz indirimi gerçekleştirmekten de kaçınacağını düşünüyoruz. Temmuz ayından itibaren politika faizinde her ay 250 baz puanlık indirimlere gidilerek yıl sonunda faizin %36 seviyesine çekilebileceğini değerlendiriyoruz.

Anket katılımcılarının 2025 yıl sonu USD/TRY beklentisi 43,57 seviyesinden 43,72 seviyesine yükseldi. Katılımcıların 12 ay sonrasına ilişkin kur tahmini ise 47,70 seviyesinde bulunuyor. Kurum olarak yıl sonu USD/TRY tahminimiz 45 seviyesinde.

Büyüme ve cari işlemler tarafında ise: Katılımcıların 2025 büyüme tahmini %2,9’da, 2026 yılına ilişkin beklentisi ise %3,7’de sabit kaldı. Cari açık beklentilerinin ise 2025 yıl sonu için 19,9 milyar dolar, 2026 sonu için ise 25,3 milyar dolar seviyesinde olduğunu görmekteyiz. Kurum olarak 2025 büyüme tahminimiz %3,1, 2025 yıl sonu cari açık tahminimiz ise 22 milyar dolar (GSYİH’nın %1,5’i) seviyesinde.

Grafikler

Orta Vadeli Enflasyon Beklentileri (%)

Kaynak: TCMB, Tacirler Yatırım