Piyasa Katılımcıları Anketi – Şubat 2025

İçerikler

TCMB’nin Şubat 2025 dönemine ilişkin Piyasa Katılımcıları Anketi yayınlandı. Geçtiğimiz hafta gerçekleştirilen 2025 – 1. Çeyrek Enflasyon Raporu sunumunda TCMB’nin yıl sonu enflasyon tahminlerini yukarı revize etmesinin ardından, bugünkü anket sonuçlarında piyasa katılımcılarının da 2025 beklentilerinde yükseliş yaşandığı görülüyor. Ocak ayı anketinde %27 düzeyinde oluşan 2025 yıl sonu enflasyon beklentisi şubat anketinde %28,3’e yükseldi. Katılımcıların şubat ayı aylık enflasyon beklentisi ise %3,23 düzeyinde oluştu. Kurum olarak şubat enflasyonunun piyasa beklentisinin daha üzerinde, %3,5 – %4 bandında oluşabileceğini değerlendiriyoruz. Anket sonuçlarına göre katılımcıların 12 ay sonrasına ilişkin enflasyon tahmini %25,3, 24 ay sonrasına ilişkin enflasyon tahmini ise %17,3 düzeyinde oluşmuş durumda. Kurum olarak 2025 yıl sonu TÜFE tahminimiz olan %28 seviyesi üzerindeki yukarı yönlü riskleri gözeterek yakın dönemde beklentimizde revizyona gitmeyi değerlendirmekteyiz.

Piyasa katılımcıları, 6 Mart ve 17 Nisan tarihlerinde gerçekleşecek olan Para Politikası Kurulu (PPK) toplantılarında 250’şer baz puan faiz indirimi bekliyor. Katılımcıların 3 ay sonrasına ilişkin politika faizi beklentisi %40 düzeyinde oluşurken, 12 ay ve 24 ay sonrasında ilişkin politika faizi tahminleri ise sırasıyla %28,9 ve %20,1 seviyelerinde gerçekleşti. Kurum olarak TCMB’nin faiz indirimine mart ayında 250 baz puan ile devam etmesini bekliyoruz. Aralık ve ocak ayı enflasyonlarının TCMB beklentileri ile uyumlu gerçekleşmesi ve Enflasyon Raporu sunumunda 2025 enflasyon tahmini revizyonunda büyük ölçüde, para politikasının etki alanı dışında kalan yönetilen / yönlendirilen fiyat ayarlamalarının etkili olması dolayısı ile TCMB’nin mart toplantısında 250 baz puanlık indirime gideceğine ilişkin beklentimizi koruyoruz. Ancak bu noktada, şubat ayı enflasyon gerçekleşmelerinin kritik olacağını vurgulamak gerekir. TCMB tahmin patikasının üzerinde gerçekleşebilecek bir şubat enflasyonu, TCMB’nin faiz indirimlerinde piyasa beklentisinden daha erken bir dönemde frene basma riskini artırabilir. Yıl sonu politika faizi beklentimiz %30 düzeyinde bulunmakla birlikte, bu tahminimiz üzerinde de yukarı riskler olduğunu değerlendiriyoruz.

Anket katılımcılarının 2025 yıl sonu USD/TRY beklentileri 42,9 seviyesinde oluştu. Kurum olarak yıl sonu USD/TRY beklentimiz 45 seviyesinde. Katılımcıların 12 ay sonrasına ilişkin kur tahmini ise yaklaşık 44 seviyesinde bulunuyor.  

Büyüme ve cari işlemler tarafında ise: Katılımcıların 2025 büyüme tahmini %3,1 seviyesinden %3’e inerken, 2026 yılına ilişkin büyüme beklentisi %3,9 düzeyinde sabit kaldı. Cari açık beklentilerinin ise 2025 yıl sonu için 18,8 milyar dolar, 2026 sonu için ise 24,6 milyar dolar seviyesinde olduğunu görmekteyiz. Kurum olarak 2025 yılı büyüme tahminimiz %2,6 seviyesinde bulunuyor. 2025 yıl sonuna ilişkin cari açık beklentimizi 15 milyar dolar (GSYİH’nın %1’i) seviyesinde korumakla birlikte, tahminimize yönelik risklerin yukarı yönlü olduğunu değerlendiriyoruz.

Grafikler

Orta Vadeli Enflasyon Beklentileri (%)

Kaynak: TCMB, Tacirler Yatırım