Piyasa Katılımcıları Anketi – Nisan 2026

İçerikler

TCMB’nin Nisan 2026 dönemine ilişkin Piyasa Katılımcıları Anketi yayımlandı. Katılımcıların 2026 yıl sonu TÜFE beklentisi %25,4’ten %27,5’e, 2027 yıl sonu beklentisi ise %18,7’den %20,1’e yükseldi. 12 ay sonrasına ilişkin TÜFE beklentisi %22,2’den %23,4’e çıkarken, 24 ay sonrasına ilişkin beklenti %17,3’ten %18’e, 5 yıl sonrasına ilişkin beklenti ise %11,6’dan %11,9’a yükseldi.

Katılımcıların aylık TÜFE artışı beklentileri nisan ayı için %2,9, mayıs ve haziran ayları için ise sırasıyla %1,8 ve %1,5 seviyelerinde oluştu. Nisan ayı aylık TÜFE artışının %3,3 civarında oluşacağını tahmin ediyoruz. Kurum tahminimiz paralelinde bir aylık TÜFE artışı, yıllık TÜFE’yi %30,9 seviyesinden %31,3’e taşıyacak. Üst üste dört aydır gerileyen giyim & ayakkabı kaleminin, mevsimsel etkilerle nisanda yeniden artış kaydetmesini bekliyoruz. Derlediğimiz fiyatlar, gıda enflasyonunda nisanda yeniden hızlanmaya işaret ediyor. Bu çerçevede gıdada aylık artışın nisanda %3,5’in üzerinde gerçekleşebileceğini tahmin ediyoruz. Nisan başında elektrik ve doğalgaza yapılan %25’lik zamların manşet enflasyona doğrudan yaklaşık 0,6 puan katkı yapmasını, dolaylı etkilerin ise zamana yayılarak toplam etkiyi 1 puana taşımasını bekliyoruz. Yıl sonu TÜFE tahminimiz %28 seviyesinde.

Piyasa katılımcıları, 22 Nisan’daki PPK toplantısında politika faizinin %37,75 seviyesinde oluşmasını bekliyor. 11 Haziran ve 23 Temmuz toplantılarına ilişkin beklentiler sırasıyla %37,4 ve %36,5 seviyesinde. 2026 yıl sonu politika faizi beklentisi ise %30,6’dan %32,9’a yükselmiş durumda. 22 Nisan’daki PPK toplantısında, %37 seviyesinde bulunan politika faizinin, halihazırda piyasa fonlamasının gerçekleştiği %40 seviyesine çekilmesini bekliyoruz. Bu adımla birlikte faiz koridorunun üst bandının %43’e çıkacağını ve fonlamanın yeniden haftalık repo ihaleleri üzerinden yapılacağını öngörüyoruz. Bu çerçevede, mevcutta %40 civarında oluşan piyasa faizinde efektif bir değişim beklemiyoruz. Bununla birlikte, bu adımın en önemli sinyalinin, gerekli olması halinde üst bant üzerinden ilave 300 baz puanlık sıkılaşma alanının korunması olacağını değerlendiriyoruz. Bu çerçevede, baz senaryomuz politika faizinin piyasa faiziyle uyumlu bir seviyeye çekilmesi ve efektif faiz koşullarında bir değişikliğe gidilmemesi yönünde. Bununla birlikte, TCMB’nin politika faizini sabit tutarak üst banttan fonlamaya devam etmesi ihtimalini de göz ardı etmiyoruz. Yıl sonu politika faizi beklentimiz %35 seviyesinde bulunuyor.

Anket katılımcılarının 2026 yıl sonu USD/TRY beklentisi 51’den 51,2’ye sınırlı bir artış kaydetti. Kurum olarak yıl sonu USD/TRY tahminimiz 51,5 ile piyasa katılımcıları tahminine yakın bir yeri işaret ediyor.

Büyüme ve cari işlemler tarafında, katılımcıların 2026 yılı büyüme tahmini %3,8’den %3,5’e, 2027 tahmini ise %4,3’ten %4,1’e geriledi. Cari açık beklentileri ise 2026 için 31,6 milyar dolardan 44,3 milyar dolara, 2027 için 32,3 milyar dolardan 39,8 milyar dolara yükseldi. Kurum olarak 2026 yılı büyüme tahminimizi yakın dönemde %4’ten %3,2’ye, cari işlemler açığı tahminimizi ise 36 milyar dolar (GSYİH’nın %2,1’i) seviyesinden 45 milyar dolar (GSYİH’nın %2,6’sı) seviyesine revize ettik. Bununla birlikte, cari açık tahminimize yönelik yukarı yönlü risklerin sürdüğünü not ediyoruz.

Grafikler

Piyasa Katılımcıları Enflasyon Beklentileri (%)

Kaynak: TCMB, Tacirler Yatırım