Piyasa Katılımcıları Anketi – Nisan 2025

İçerikler

TCMB’nin Nisan 2025 dönemine ilişkin Piyasa Katılımcıları Anketi yayınlandı. Yurt içi piyasalarda 19 Mart itibariyle yaşanan türbülansın ekonomik birimlerin beklentilerine olan yansımasını nisan anketi itibariyle gözlemlemeye başladık. Bu çerçevede, mart anketinde %28 seviyesinde oluşan yıl sonu TÜFE beklentisi, bugün yayınlanan nisan ayı anketinde %30 seviyesine yükseldi. Bunun yanı sıra, piyasa katılımcılarının 12 ay sonrası TÜFE beklentisi %24,6 seviyesinden %25,56’ya, 24 ay sonrası TÜFE beklentisi %17,1’den %17,7’ye çıktı. Nisan ayına ilişkin aylık TÜFE beklentisi ise %3,1 seviyesine oluşmuş durumda. Geçtiğimiz hafta itibariyle elektriğe mesken abone grubu için yapılan %25’lik zammın enflasyona doğrudan etkisini 0,4486 %puan olarak hesaplıyoruz. Dolaylı etkilerle birlikte zammın enflasyon üzerindeki etkisinin 0,7 yüzde puanı aşabileceğini tahmin ediyoruz. Bununla birlikte nisan ayı enflasyonun, piyasa katılımcılarının beklentisinin daha üzerinde, %4 civarında gelebileceğini  değerlendiriyoruz. Kurum olarak 2025 yıl sonu TÜFE tahminimiz %31 seviyesinde bulunuyor.

Piyasa katılımcılarının ay sonu politika faizi beklentisi %42,5, 3 ay sonrasına ilişkin faiz beklentisi ise %39,2 seviyesinde oluştu. TCMB’nin mart ayında düzenlediği ara toplantı ile faiz koridorunun üst bandını %46’ya çıkararak fonlamayı üst banda kaydırmasını takiben, piyasada 17 Nisan tarihli toplantıya yönelik farklı senaryolar oluştuğu izleniyor. Mevcut durumda politika faizinden fonlama geçmediğinden ötürü, anket sonucunda ay sonu için belirlenen %42,5’lik politika faizi beklentisinin net resmi yansıtmayabileceğinin altını çizmek isteriz. Diğer yandan, 3 ay sonrasına ilişkin oluşan %39,2’lik politika faizi beklentisi, TCMB’nin haziran itibariyle faiz indirimlerine devam etmesinin beklendiğini ortaya koyuyor. Kurum olarak, mart ayındaki ara toplantının ardından Para Politikası Kurulu’nun (PPK) 17 Nisan tarihli toplantısında; faiz koridorunun alt bandının %44,5, politika faizinin %46 ve koridorun üst bandının %47,5 seviyesine çekilmesini  ve fonlamanın yeniden politika faizine kaydırılmasını bekliyoruz. Bu senaryoda efektifte faiz değişikliği yapılmamış, ancak “gerekli olması durumunda üst bant üzerinden 150 baz puanlık ek faiz artırımına gidebilirim” mesajı verilmiş olacak. 17 Nisan PPK toplantı kararında TCMB hangi faiz kompozisyonunu kullanırsa kullansın, %46’da bulunan AOFM’de düşüş olmasını beklemiyoruz.

Anket katılımcılarının 2025 yıl sonu USD/TRY beklentisi ise 42,80 seviyesinden 43,60 seviyesine yükseldi. Katılımcıların 12 ay sonrasına ilişkin kur tahmini ise 45,85 seviyesinde bulunuyor. Kurum olarak yıl sonu USD/TRY beklentimiz 45 seviyesinde.

Büyüme ve cari işlemler tarafında ise: Katılımcıların 2025 büyüme tahmini %3’te sabit kalırken, 2026 yılına ilişkin beklentisi ise %4’ten %3,8’e geriledi. Cari açık beklentilerinin ise 2025 yıl sonu için 19,1 milyar dolar, 2026 sonu için ise 24,1 milyar dolar seviyesinde olduğunu görmekteyiz. 2025 büyüme tahminimizi yakın dönemde %2,6’dan %3,1’e revize ettik. 2025 yıl sonu cari açık tahminimiz ise 22 milyar dolar (GSYİH’nın %1,5’i) seviyesinde.

Grafikler

Orta Vadeli Enflasyon Beklentileri (%)

Kaynak: TCMB, Tacirler Yatırım