Piyasa Katılımcıları Anketi – Mayıs 2025

İçerikler

TCMB’nin Mayıs 2025 dönemine ilişkin Piyasa Katılımcıları Anketi yayınlandı. Nisan anketinde %28’den %30 seviyesine yükselen  yıl sonu TÜFE beklentisi, bugün yayınlanan mayıs ayı anketinde %30,35’e sınırlı bir artış kaydetti. Bunun yanı sıra, piyasa katılımcılarının 12 ay sonrası TÜFE beklentisi %25,56 seviyesinden %25,06’ya inerken, 24 ay sonrası TÜFE beklentisi ise %17,7’den %17,77’ye çıktı. Katılımcıların mayıs ayına ilişkin aylık TÜFE beklentisi ise %2,36 seviyesinde oluşmuş durumda. Nisan ayında aylık bazda %3 ile beklentilerin altında kalan aylık TÜFE artışını takiben, mayıs ayında da aylık enflasyondaki düşüşün sürmesi bekleniyor.

Mayıs enflasyonunun aylık bazda %2 - %2,2 bandında oluşabileceğini tahmin ediyoruz. Kurum olarak yıl sonu TÜFE tahminimizi %31 seviyesinde korumakla birlikte, tahminimize yönelik aşağı yönlü risklerin artmakta olduğunu değerlendiriyoruz. Mart ayından bu yana sıkılaşan koşullar ve içeride %49’a ulaşan gecelik faizler ile birlikte, kur kaynaklı enflasyonist risklerin büyük ölçüde bertaraf edildiği görüşündeyiz. Bununla birlikte en son 7 Şubat tarihinde gerçekleşen 2025 – 1. Çeyrek Enflasyon Raporu sunumunda TCMB’nin orta noktası %24 olmak üzere %19 ile %29 aralığına yükselttiği 2025 yılı enflasyon tahmin aralığının şu aşamada makul bir beklenti zeminine işaret ettiğini belirtmek isteriz. Ancak bu noktada, mart ayından bu yana sıkılaşan para politikasının sebebinin salt enflasyon olmadığı ve aylık enflasyondaki düşüş sürse dahi faiz indirimlerinin gecikebileceği unutulmamalı.

Piyasa katılımcılarının ay sonu politika faizi beklentisi %46, 3 ay sonrasına ilişkin faiz beklentisi ise %42,96 seviyesinde oluştu. Kurum olarak haziran ayında bir faiz indirimi beklemiyoruz. Mevcut durumda uygulanan sıkı para politikası enflasyon gelişmelerinden ziyade artan siyasi riskler ve peşi sıra gelen döviz talebi kaynaklı olduğundan, temmuz ayında bir faiz indirimi ihtimaline ise temkinli yaklaşıyoruz. Baz senaryomuzda, faiz indirimlerinin eylülde başlayabileceğini öngörüyor, ancak indirimlerin temmuz ayında başlayabileceği ihtimalini de göz ardı etmiyoruz. Bu noktada, PPK’nın faizleri indirmek için toplantı tarihini bekleme gerekliliği olmadığı ve fonlamayı politika faizi olan %46’ya kadar aşağı yönlü esnetebileceği de unutulmamalı.

Anket katılımcılarının 2025 yıl sonu USD/TRY beklentisi ise 43,60 seviyesinden 43,7 seviyesine yükseldi. Katılımcıların 12 ay sonrasına ilişkin kur tahmini ise 46,6185 seviyesinde bulunuyor.

Büyüme ve cari işlemler tarafında ise: Katılımcıların 2025 büyüme tahmini %3’ten %2,9’a, 2026 yılına ilişkin beklentisi ise %3,8’den %3,7’ye geriledi. Cari açık beklentilerinin ise 2025 yıl sonu için 19,2 milyar dolar, 2026 sonu için ise 24,4 milyar dolar seviyesinde olduğunu görmekteyiz. Kurum olarak 2025 büyüme tahminimiz %3,1, 2025 yıl sonu cari açık tahminimiz ise 22 milyar dolar (GSYİH’nın %1,5’i) seviyesinde.

Grafikler

Orta Vadeli Enflasyon Beklentileri (%)

Kaynak: TCMB, Tacirler Yatırım