Piyasa Katılımcıları Anketi – Mart 2026

İçerikler

TCMB’nin Mart 2026 dönemine ilişkin Piyasa Katılımcıları Anketi yayınlandı. Katılımcıların 2026 yıl sonu TÜFE beklentisi %24,1’den %25,4’e yükselirken, 2027 yıl sonu TÜFE beklentisi ise %18,4 seviyesinden %18,7’ye yükseldi. 12 ay sonrasında ilişkin TÜFE beklentisi %22,1’den %22,2’ye, 24 ay sonrasına ilişkin beklenti %17,1’den %17,3’e ve 5 yıl sonrasına ilişkin beklenti ise %11,4’ten %11,6’ya çıktı.

Katılımcıların aylık TÜFE artışı beklentileri mart ayı için %2,2, nisan ve mayıs ayları için ise sırasıyla %2,1 ve %1,5 seviyelerinde oluştu. Şu ana kadar derlediğimiz fiyat değişimleri, mart ayında aylık %1,9, yıllık ise %30,8 civarında bir enflasyon gerçekleşmesine işaret ediyor. Eşel mobil sisteminin devreye alınmasının ardından akaryakıt fiyat artışlarının mart enflasyonu üzerindeki etkisi şu aşamada sınırlı kaldı. Ancak, Brent petrol fiyatının 110$ üzerinde kalıcılık sağlaması, eşel mobilin absorbe edebileceği alanı ortadan kaldırarak akaryakıt zamlarının doğrudan pompa fiyatlarına yansımasına yol açabilir. Bunun yanında başta LNG olmak üzere enerji fiyatlarındaki artışın üretici fiyatları kanalıyla fiyatlar genel seviyesi üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturmasını bekliyoruz. Ayrıca üre fiyatlarındaki yükselişin önümüzdeki dönemde gıda enflasyonu açısından risk oluşturduğunu da not ediyoruz.

Piyasa katılımcıları Para Politikası Kurulu’nun (PPK) 22 Nisan’da gerçekleşecek toplantısında politika faizinin 60 baz puan indirimle %36,4 seviyesinde oluşmasını bekliyor. Katılımcılar, 11 Haziran tarihli PPK toplantısında ise politika faizini %35,3 seviyesinde öngörüyor. 2026 yıl sonu politika faizi beklentisi ise %29 seviyesinden %30,6’ya yükselmiş durumda.  Anket katılımının çarşamba günü sona ermiş olması nedeniyle, dün gerçekleşen PPK toplantısının anket sonuçlarına yansımamış olduğunu hatırlatmak isteriz. Mart toplantısında kurum beklentimize paralel olarak faizlerde değişikliğe gitmeyen PPK’nın, üst banttan fonlamaya (%40) bir süre daha devam etmesi beklenebilir. Bununla birlikte, son dönemde artan jeopolitik gerilimin süresi ve enerji fiyatları üzerindeki etkilerine ilişkin belirsizlikler, para politikasında gevşeme alanını sınırlıyor. Risklerin artması halinde TCMB’nin ilave sıkılaştırıcı adımlar atabileceğini göz ardı etmiyoruz. Mevcut belirsizliklerin azalması halinde ise önce kademeli olarak haftalık repo ihalelerine dönülmesiyle piyasa faizlerinin politika faizine (%37) yakınsaması, ardından kademeli faiz indirimlerinin devam etmesi beklenebilir. Yıl sonu politika faizi beklentimiz, yukarı yönlü riskler barındırarak, %29,5 seviyesinde bulunuyor.

Anket katılımcılarının 2026 yıl sonu USD/TRY beklentisi 51,1’den 51’e sınırlı bir düşüş kaydetti. Kurum olarak yıl sonu USD/TRY tahminimiz 51 ile piyasa katılımcıları tahminine paralel bir yeri işaret ediyor.

Büyüme ve cari işlemler tarafında ise katılımcıların büyüme tahmini 2026 yılı için %3,8, 2027 için ise %4,3 seviyesinde oluştu. Kurum olarak 2026 yılı büyüme tahminimiz %4 seviyesinde bulunmakla birlikte,  ABD – İran gerilimi tahminimiz üzerinde aşağı yönlü risk oluşturuyor. Piyasa katılımcılarının cari açık beklentileri ise 2026 ve 2027 için sırasıyla 31,6 ve 32,3 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Kurum olarak 2026 yıl sonu cari işlemler açığı tahminimizi yakın dönemde 36 milyar dolar (GSYİH’nın %2,1si) seviyesine revize ettik. Bununla birlikte tahminimize yönelik yukarı yönlü risklerin sürdüğünü not ediyoruz.

Grafikler

Piyasa Katılımcıları Enflasyon Beklentileri (%)

Kaynak: TCMB, Tacirler Yatırım