Piyasa Katılımcıları Anketi – Haziran 2025

İçerikler

TCMB’nin Haziran 2025 dönemine ilişkin Piyasa Katılımcıları Anketi yayınlandı. Mayıs anketinde %30’dan %30,35’e sınırlı bir artış kaydeden yıl sonu enflasyon beklentisinin, haziran ayı anketinde ise %29,86’ya indiği ve mart ayından bu yana ilk defa düşüş kaydettiği dikkat çekiyor. Bunun yanı sıra, piyasa katılımcılarının 12 ay sonrası TÜFE beklentisi %25,06 seviyesinden %24,56’ya inerken, 24 ay sonrası TÜFE beklentisi ise %17,77’den %17,35’e geriledi.

Katılımcıların haziran ayına ilişkin aylık TÜFE beklentisi ise %1,61 seviyesinde oluşmuş durumda. Şimdiye kadar derlediğimiz fiyat ortalamalarını baz alarak, haziran ayında aylık TÜFE artışının %1,7 – %1,8 bandında oluşabileceğini tahmin ediyoruz. Yıl sonu enflasyon beklentimizi %31 seviyesinde korurken, riskleri sınırlı olmak kaydıyla aşağı yönlü görüyoruz.

Bu haftaki PPK (Para Politikası Kurulu) toplantısı sonucunda politika faizinde değişiklik beklenmezken, temmuz ayında ise 300 baz bir faiz indirimi beklentisi öne çıkıyor. Katılımcılar eylül toplantısında ise yaklaşık 260 baz puanlık bir ek indirim beklerken, yıl sonunda ise politika faizinin %36 seviyesinde oluşmasını bekliyor. Kurum olarak PPK’nın 19 Haziran Perşembe günü gerçekleştireceği toplantıda politika faizini %46’da sabit tutmasını, koridorun üst bandı olan gecelik borç verme faizini ise %49’dan %47,5’e indirmesini bekliyoruz. Bununla birlikte, üst bantta yapılacak 150 baz puanlık bir indirimle faiz koridorunun yeniden simetrik hale getirilmesini ve piyasa faizinin ulaşabileceği en yüksek seviyenin %47,5 olarak belirleneceğini öngörüyoruz. Piyasa medyan tahminin de kurum beklentimize paralel olduğu görülüyor. Karar metninde ise şahin olan tonda bir nötrleşme görmeyi ve gelecek dönemde faiz indirimlerine ilişkin olarak bir iletişim zemini oluşturulabileceği kanaatindeyiz. Haziran enflasyonunun kurum tahminimize paralel şekilde aylık %1,7 – %1,8 aralığında veya daha düşük gerçekleşmesi halinde, temmuz ayından itibaren politika faizinde her ay 250 baz puanlık indirimlere gidilerek yıl sonunda politika faizinin %36 seviyesine gerileyebileceğini değerlendiriyoruz.

Anket katılımcılarının 2025 yıl sonu USD/TRY beklentisi 43,7 seviyesinden 43,57 seviyesine sınırlı bir düşüş gösterdi. Katılımcıların 12 ay sonrasına ilişkin kur tahmini ise 47,07 seviyesinde bulunuyor. Kurum olarak yıl sonu USD/TRY tahminimiz 45 seviyesinde.

Büyüme ve cari işlemler tarafında ise: Katılımcıların 2025 büyüme tahmini %2,9’da, 2026 yılına ilişkin beklentisi ise %3,7’de sabit kaldı. Cari açık beklentilerinin ise 2025 yıl sonu için 18,8 milyar dolar, 2026 sonu için ise 23,8 milyar dolar seviyesinde olduğunu görmekteyiz. Kurum olarak 2025 büyüme tahminimiz %3,1, 2025 yıl sonu cari açık tahminimiz ise 22 milyar dolar (GSYİH’nın %1,5’i) seviyesinde.

Grafikler

Orta Vadeli Enflasyon Beklentileri (%)

Kaynak: TCMB, Tacirler Yatırım