Piyasa Katılımcıları Anketi – Ağustos 2025

İçerikler

TCMB’nin Ağustos 2025 dönemine ilişkin Piyasa Katılımcıları Anketi yayınlandı. Temmuz anketinde %29,86’dan %29,66’ya gerileyen 2025 yıl sonu enflasyon beklentisi, ağustos anketinde ise %29,69’a sınırlı bir yükseliş kaydederek iki aylık düşüşünü sonlandırdı. Piyasa katılımcılarının 12 ay sonrası TÜFE beklentisi %23,39 seviyesinden %22,84’e inerken, 24 ay sonrası TÜFE beklentisi ise %17,08’den %16,92’ye geriledi. 

Katılımcıların ağustos ayına ilişkin aylık TÜFE beklentisi %1,7 seviyesinde oluştu. Ağustos enflasyon tahminimizi henüz tamamlamamış olmakla birlikte, şimdiye kadarki fiyat derlemelerimiz yaklaşık %1,9 civarında bir aylık TÜFE artışına işaret ediyor. Hesaplamamıza paralel bir gerçekleşme, yıllık TÜFE'yi %33,5'ten %32,8'e indirecek. Yıl sonu enflasyon beklentimizi ise, riskleri aşağı yönlü görmekle birlikte, %31 seviyesinde korumaktayız. Eylül ayı itibariyle eğitim kaleminde beklediğimiz oynaklık ve gıda fiyatlarında gözettiğimiz riskler doğrultusunda, enflasyon tahminimizi şu aşamada aşağı revize etmiyoruz.

Piyasa katılımcıları Para Politikası Kurulu’nun (PPK) 11 Eylül tarihli toplantısında politika faizini 300 baz puan indirerek %40 seviyesine çekeceğini tahmin ediyor. Katılımcılar ekim toplantısında faiz indirim hızının azalacağını ve politika faizinin 226 baz puan indirimle %37,74 seviyesine ineceğini öngörüyor. Anket sonuçlarına göre aralık ayı toplantısında ise 218 baz puanlık ek bir indirimle yıl sonunda politika faizinin %35,57 seviyesinde oluşacağı tahmin ediliyor. Kurum olarak PPK’nın eylül ayında faiz indirimlerine 300 baz puanla devam etmesini, ardından ekim ve aralık toplantılarında indirim hızını 200 baz puana çekerek yıl sonunda politika faizini %36'ya indirmesini bekliyoruz. Piyasa Katılımcıları Anketi sonuçlarının da kurum tahminlerimize yakın bir yeri işaret ettiğini görüyoruz.

Anket katılımcılarının 2025 yıl sonu USD/TRY beklentisi 43,72 seviyesinden 43,96 seviyesine yükseldi. Katılımcıların 12 ay sonrasına ilişkin USD/TRY tahmini ise 48,36 seviyesinde bulunuyor. Kurum olarak yıl sonu USD/TRY tahminimizi 45 seviyesinde korumaktayız.

Büyüme ve cari işlemler tarafında ise: Katılımcıların 2025 büyüme tahmini %2,9’da, 2026 yılına ilişkin beklentisi ise %3,7 seviyesinde sabit kaldı. Kurum olarak 2025 yılı büyüme tahminimiz %3,1 seviyesinde. 2025 yılının ikinci çeyreğine ilişkin büyüme verileri 1 Eylül’de açıklanacak. Yılın ikinci çeyreğinde çeyreklik büyümenin önceki çeyreğe göre hız kaybetmesini beklemekle birlikte, yıllık büyümenin ise düşük baz etkisinin de desteği ile ilk çeyreğe göre daha yüksek bir seviyede oluşacağını tahmin ediyoruz. Anket sonuçlarında cari açık beklentilerinin ise 2025 yıl sonu için 19,9 milyar dolardan 20,3 milyar dolara çıktığını, 2026 sonu için ise 25,2 milyar dolar seviyesinde önemli bir değişiklik göstermediğini takip ediyoruz. Kurum olarak 2025 yıl sonu cari açık tahminimiz 22 milyar dolar (GSYİH’nın %1,5’i) seviyesinde bulunuyor.

Grafikler

Orta Vadeli Enflasyon Beklentileri (%)

Kaynak: TCMB, Tacirler Yatırım