06.03.2025
Haftalık TCMB Verileri 21 – 28 Şubat
Kurumların DTH talebindeki artış durdu
Detaylı PDF - 154 KBİçerikler
İçerikler
Yabancı yatırımcılar 14 – 21 Şubat haftasında hisse senedi piyasasında 107,7 milyon satış, tahvil piyasasında ise repo işlemleri hariç 53,5 milyon dolarlık sınırlı bir alım gerçekleştirdi. Tahvil piyasasında yavaşlayan bu girişte, son dönemde enflasyon görünümü ve TCMB’nin para politikası tutumuna ilişkin artan belirsizliğin etkili olduğunu değerlendiriyoruz. Sağlık muayene katılım paylarında geriye dönük indirim değişikliği ile birlikte enflasyon beklentilerinde yeniden düşüş gözlemliyoruz. Bu paralelde, verim eğrisinin kısa tarafında da geçtiğimiz hafta %38 seviyesi altı test edildi. Bu çerçevede, gelecek dönemde faiz indirimlerinin kademeli bir şekilde devamını beklemekle birlikte, yabancı yatırımcının tahvil piyasasına olan ilgisinin yeniden canlanmasını bekliyoruz.
Son bir sene içerisinde ise hisse senedi piyasasında toplam 2,5 milyar dolarlık bir yabancı çıkışı, tahvil piyasasında ise repo işlemleri hariç yaklaşık 18 milyar dolarlık bir yabancı girişi yaşandığı görülüyor. Yılbaşından bu yana bakıldığında hisse senedi piyasasında 222,5 milyon dolar, bono piyasasında ise repo işlemleri hariç 2,2 milyar dolarlık bir yabancı alımı söz konusu.
Kurumların DTH’larında son üç haftada kümülatif olarak 5 milyar dolara yakın artış yaşanması sonrasında, geçtiğimiz hafta itibariyle bu yükseliş tersine döndü. 21 – 28 Şubat döneminde yurt içi yerleşiklerin altın hariç parite etkisinden arındırılmış DTH’ları yaklaşık 1,3 milyar dolar gerilerken; verinin detayını hesapladığımızda hane halkı DTH’larının 55 milyon dolar arttığı, kurumlar DTH’larının ise 1,3 milyar dolar azaldığını görmekteyiz. Aynı hafta içerisinde kıymetli maden mevduat hesaplarında ise 80 milyon dolarlık sınırlı bir düşüş yaşanırken, söz konusu düşüşün 60 milyon dolarlık kısmı hane halkı satışından kaynaklandı. Özetle, 21 – 28 Şubat haftasında yerleşiklerin altın dahil toplam DTH hesapları fiyat etkisinden arındırılmış olarak 1,3 milyar dolar geriledi.
Tüzel kişilerin önceki üç hafta boyunca kümülatif olarak yaklaşık 5 milyar dolar artan DTH talebinde KKM dönüşlerinin etkili olduğunu değerlendiriyoruz. Bununla birlikte kurda son dönemde yukarı yönlü ivmenin arttığını ve TCMB’nin piyasaya döviz satışının 10 milyar doları geçtiğini takip ettik. Hatırlanacağı üzere TCMB, tüm KKM hesaplarında tüzel kişilerin hesap açma ve yenileme işlemlerinin 15 Şubat 2025 tarihi itibarıyla sonlandırıldığını duyurmuştu. KKM stokunun yaklaşık %20’sini oluşturan tüzel kişi bakiyesini gözeterek, vadesi geldiğinde yenilenmeden kapanan KKM miktarının yaklaşık 6,5 milyar dolar olduğunu hesaplıyoruz. Bu dönemde KKM dönüşünün, ağırlıklı olarak kur riskini gözeten tüzel kişiler tarafından bir döviz talebi yaratmış olabileceği aşikar. Ancak, yüksek getiri seviyelerinin korunduğu mevcut dönemde kalıcı ve şok etkisi yaratacak bir kur artışı beklememekteyiz.
21 – 28 Şubat döneminde TCMB rezervlerinde, analitik bilanço üzerinden yaptığımız hesaplamalara paralel bir düşüş izlendi. Bu dönemde TCMB net döviz rezervi 3,6 milyar dolar azalarak 68,3 milyar dolara, brüt döviz rezervi ise 4,6 milyar gerileyerek 165,5 milyar dolara indi. Aynı dönemde swap stoku 6,3 milyar dolardan 7,7 milyar dolara çıkarken, swap hariç net rezerv ise 5 milyar dolar azalarak 60,6 milyar dolara indi.
Grafikler
Grafikler
Yabancı Portföy Hareketleri (yıllık, milyar US$)
Kaynak: TCMB, Tacirler Yatırım
Yurtiçi Yerleşiklerin Döviz Mevduatları
(altın dahil., milyar US$, parite / fiyat etkisinden arınd.)
Kaynak: TCMB, Tacirler Yatırım