Günlük Bülten

Günaydın. ABD’den gelen son açıklamalar İran’a yönelik saldırıların sona erebileceği algısını desteklerken, Hürmüz Boğazı’ndan gemi geçişlerinin başlayabileceği beklentileri ve Uluslararası Enerji Ajansı’nın tarihin en büyük petrol rezervini serbest bırakma planı piyasaları destekliyor. Bununla beraber, bölgenin mayınlardan temizlenmesi ve karşılıklı saldırı tehditleri tansiyonun halen sürdüğünü gösteriyor. Küresel borsalara baktığımızda ABD vadelileri ve Asya borsaları bu sabah belirgin şekilde pozitif, Avrupa vadelileri ise dün %1,5 - %2,4 arası yükselişler ardından bu sabah yatay. Borsa İstanbul’da da dün pozitif bir seyir, yabancı alışı ve para girişi ile 13 bin üzerine geri dönüldü. BIST 100 Endeksi %3,7 artışla 13.175 puana yükselirken, endekse en fazla pozitif katkı sağlayan ilk beş şirket ASELS, THYAO, AKBNK, YKBNK, BIMAS; endekse negatif etki edenler ise TUPRS, PASEU, KLRHO, KTLEV, SOKM oldu. Son bir haftada düzenli para girişi ile dikkat çeken şirketlerde ise yüksek volatilite nedeniyle sayı ve nitelik açısından azalma görüyoruz. TSKB, CIMSA, GEREL ve ISGYO bu çerçevede sayılabilir. Teknik açıdan 13.200 ve 13.450 / 13.550 dirençleri ile 12.800 / 12.900 ve 12.400 destekleri izlenmeli. Bugün BIST’te pozitif bir gün bekliyoruz. Günün ajandasında ABD TÜFE verileri öne çıkıyor. Türkiye 5 yıl vadeli CDS primleri güne 245 baz puandan başlıyor.

ULKER: Şirket, 4Ç25 finansal sonuçlarını 81 milyon TL net kar ile açıkladı. Piyasa beklentisi 1.1 milyar TL net karlılık yönündeydi. Açıklanan net kar rakamı yıllık %98, çeyreksel bazda %93 azalış kaydetti.

KARDM (KRDMD, KRDMB, KRDMA): Şirket, 4Ç25 finansal sonuçlarını 683 milyon TL net zarar ile açıkladı. Piyasa beklentisi 175 milyon TL net karlılık yönündeydi. Şirket, geçen yılın aynı döneminde 117 milyon TL net kar, bir önceki çeyrekte ise 682 milyon TL net zarar elde etmişti.

ALTNY: Şirket, 4Ç25 finansal sonuçlarını 78 milyon TL net kar ile açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 230 milyon TL net kar, bir önceki çeyrekte ise 47 milyon TL net zarar elde etmişti.

TCKRC: Şirket, 4Ç25 finansal sonuçlarını 579 milyon TL net kar ile açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 71 milyon TL net zarar, bir önceki çeyrekte ise 170 milyon TL net kar elde etmişti.

YEOTK: Şirket, 4Ç25 finansal sonuçlarını 726 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı yıllık %167 artış, çeyreksel bazda ise %14 azalış kaydetti.

GRSEL: Şirket, 4Ç25 finansal sonuçlarını 963 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı yıllık %68, çeyreksel bazda ise %42 artış kaydetti.

MOPAS: Şirket, 4Ç25 finansal sonuçlarını 75 milyon TL net kar ile açıkladı. Açıklanan net kar rakamı yıllık %68, çeyreksel bazda ise %33 azalış kaydetti.

BRYAT: Şirket, 2025 yılı karından pay başına 166,1 TL brüt temettü dağıtma kararı aldı. Temettü verimi son kapanış fiyatına göre %7,2 düzeyindedir.

TAVHL: Şirket, şubat ayı yolcu istatistiklerini açıkladı. Buna göre, şubat ayı hizmet verilen toplam yolcu sayısı yıllık %2 artışla 5,8 milyon olarak gerçekleşti. Ocak – Şubat dönemi toplam yolcu sayısı ise yıllık %7 artışla yaklaşık 12,7 milyon kişiye ulaştı. 

SMRTG: Şirket, yurtiçinde faaliyet gösteren bir holding ile toplam yaklaşık 4 milyar TL tutarında GES ve enerji altyapı projeleri için prensip anlaşmasına vardığını, bunun 1,9 milyar TL’lik kısmı için sözleşme imzalandığını açıkladı. Şirket ayrıca,100 MWe kapasiteli güneş enerji santrali için kabul süreçlerinin tamamlandığını ve santralin tam kapasiteyle elektrik üretimine başladığını açıkladı.

GARAN: Şirket, Romanya’daki iştiraki Garanti Bank S.A.’nın olası satışına ilişkin çıkan haberler hakkında henüz alınmış bir satış kararı bulunmadığını açıkladı.

VAKBN: Şirket, %99,6 oranında bağlı ortaklığı olacak şekilde dijital mevduat bankası kurulması için gerekli başvuruların yapılmasına karar verdi.

ORGE: Şirket, Bayburt-Gümüşhane Havalimanı Projesi’nin elektrik işleri için verdiği 11,7 milyon euro (yaklaşık 595,8 milyon TL) tutarındaki teklifin kabul edildiğini ve sözleşme görüşmelerine başlandığını açıkladı.

EKGYO: Şirket, Aydın Efeler’deki 93 bin metrekare arsa üzerinde proje geliştirme ve satış süreçlerinin yürütülmesi için gelir paylaşımı protokolü imzaladı. Projeden elde edilecek net gelirin %20’si EKGYO’ya ait olacak.

KRVGD: Şirket, bağlı ortaklığı Uçantay Gıda’nın Akhisar’daki tesisinde çıkan yangına ilişkin sigorta kapsamında 2,5 milyon dolar ek ödeme alındığını ve toplam sigorta avansının 11,5 milyon dolara ulaştığını açıkladı.

CIMSA: Şirket, yurtiçinde nitelikli yatırımcılara satılmak üzere 10 milyar TL’ye kadar borçlanma aracı ihraç edilmesi için SPK’ya başvurduğunu açıkladı.

MARKA: Şirket, hakkında başlatılan iflas talepli icra takibine ilişkin ortaya atılan iddiaların gerçeği yansıtmadığını ve yanıltıcı paylaşımlar hakkında hukuki süreç başlatılacağını açıkladı.

IEYHO: Şirket, iştiraki Işıklar Holding’in 800 milyon TL tutarındaki nakdi sermaye artırımına ilişkin 3. apel ödemesi kapsamında toplam 200 milyon TL nakit ödeme yapıldığını açıkladı.

FONET: Şirket, 132,1 milyon TL bedelle bir ihaleyi kazandı.

ALARK: Alarko Holding, 4Ç25’te 875 milyon TL zarar açıkladı. Piyasa beklentisi şirketin 1,2 milyar TL net kar elde etmesi yönündeydi. Yıllık bazda iyileşen net parasal kazanç kalemine karşın tek seferlik vergi giderleri ve yatırım faaliyetlerinden gelirlerin yıllık bazda azalması net karı baskıladı. Açıklanan sonuçların ardından model varsayımlarımızı ve değerlememizi gözden geçirerek tahminlerimizi güncelleyeceğiz.

BIMAS: Bim Birleşik Mağazalar, 4Ç25’te 186,0 milyar TL ciro, 12,8 milyar TL FAVÖK ve 6,9 milyar TL net kar açıkladı. Her üç kalem de beklentilerin üzerinde geldi. (Beklenti: 182,8 milyar TL ciro, 9,6 milyar TL FAVÖK ve 4,3 milyar TL net kar). Ciro yıllık bazda %10 artarken, çeyreklik bazda %1 azaldı. FAVÖK marjı yıllık bazda iyileşerek %6,9 oldu (4Ç24: %5,4). Burada operasyonel giderlerdeki yıllık bazda iyileşme etkili oldu. Şirket ayrıca 2026 yılına ilişkin beklentilerini de paylaştı. Buna göre, 2026’da konsolide satış büyümesinin %6,0 (±%2,0) seviyesinde gerçekleşmesi, FAVÖK marjının %6,5 (±%0,5) olması ve yatırım harcamalarının cironun yaklaşık %3,0 – 3,5’ine karşılık gelmesi bekleniyor. Üç ana kalemde de beklentilerin üzerinde gerçekleşen 4Ç25 sonuçlarını BIMAS açısından pozitif değerlendiriyoruz. Açıklanan sonuçların ardından model varsayımlarımızı ve değerlememizi gözden geçirerek tahminlerimizi güncelleyeceğiz.

DESA: Desa Deri, 4Ç25’te 907 milyon TL ciro, 277 milyon TL FAVÖK ve 190 milyon TL net kar açıkladı. Ciro yıllık bazda %11 daralırken, çeyreklik bazda %6 iyileşti. Başarılı maliyet kontrolü ile FAVÖK marjı hem yıllık hem çeyreklik artarak %30,5 oldu (4Ç24: %27,5). Yıllık bazda iyileşen finansal giderler ve azalan net parasal kayıp net karı destekledi. Yıllık bazda zayıf ciro performansına rağmen, operasyonel marjlardaki güçlü seyir nedeniyle 4Ç25 sonuçlarını DESA açısından olumlu değerlendiriyoruz. Açıklanan sonuçların ardından model varsayımlarımızı ve değerlememizi gözden geçirerek tahminlerimizi güncelleyeceğiz.

Sanayi üretimi ocakta daraldı

Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış sanayi üretimi ocakta aylık bazda %2,8 düşüş kaydederek iki aylık artışın ardından yeniden daralma bölgesine geçti. Takvim etkisinden arındırılmış yıllık sanayi üretimi ise %1,8 daralarak yıllık görünümdeki zayıf seyrin sürdüğüne işaret etti. Alt kırılımlara bakıldığında, ocak ayında kaydedilen aylık düşüşün ana kaynağının imalat sanayi olduğu görülüyor. İmalat sanayi üretimi ocakta aylık bazda %3,4 gerilerken, yıllık bazda da %2,5 daraldı. Kullanım grupları bazında ise özellikle ara malı (aylık %4,2 daralma), sermaye malı (aylık %3,9 düşüş) ve dayanıklı tüketim malı (aylık %6,7 gerileme) kalemleri sanayi üretimindeki zayıf görünümü belirginleştirdi. Bu tablo, üretim tarafında özellikle yatırım ve iç talebe duyarlı segmentlerde ivme kaybının öne çıktığını ortaya koyuyor. Yakından takip ettiğimiz ve savunma sanayi ürünlerini de içeren diğer ulaşım araçları imalatı ise ocakta aylık ve yıllık bazda sırasıyla %25,8 ve %2,8 düşüş kaydederek üretim aktivitesindeki zayıf seyirde etkili oldu. Öte yandan madencilik (aylık +%2,1), elektrik, gaz, buhar ve iklimlendirme üretimi ve dağılımı (aylık +%1,8) ile ana kullanım sınıflamasında enerji (aylık +%2,1) pozitif ayrıştı. Oynaklığın yüksek seyrettiği yüksek teknoloji kalemi de aylık %5,8 ve yıllık %22 artışla güçlü bir görünüm sunarken, bu kalemde baz etkisi ve yüksek oynaklık nedeniyle tek aya dayalı okumaların temkinle ele alınması gerektiğini not ediyoruz. Son dönemde artan ABD–İran gerilimiyle birlikte petrol fiyatlarında gözlemlediğimiz sert yükselişler, iç dengeler açısından risk profilini belirgin biçimde yukarı taşıyor. Devreye alınan %75’lik eşel mobil mekanizması kısa vadede akaryakıt fiyat geçişkenliğini sınırlayarak enflasyon görünümünü bir ölçüde desteklese de, şokun kalıcı hale gelmesi durumunda bütçe ve ÖTV tahsilatı kanalı üzerinden yaratacağı maliyet ile ÜFE üzerinden oluşabilecek ikinci tur etkiler, enflasyon tarafında yukarı yönlü, büyüme tarafında ise aşağı yönlü riskleri güçlendiriyor. Mevcut bilgi seti çerçevesinde risk dengesinin bozulduğunu not etmekle birlikte, 2026 yılı büyüme tahminimizi şimdilik %4 seviyesinde koruyoruz. Petrol fiyatlarının seyri ve bunun iç talep ile finansal koşullar üzerindeki etkileri netleştikçe tahmin patikamızı yeniden değerlendireceğiz.

Hazine, dün düzenlediği ihalelerde 45,6 milyar TL’lik iç borçlanma gerçekleştirdi

Hazine ve Maliye Bakanlığı dün düzenlediği 10 ay vadeli kuponsuz ve 5 yıl vadeli TÜFE’ye endeksli iki tahvil ihalesinde, ROT satışlar dahil (30,3 milyar TL) piyasalardan toplam 45,6 milyar TL borçlandı. 10 ay vadeli kuponsuz ihalede talep / satış rasyosu 3,18x ile güçlü bir talebe işaret ederken, ihalede ortalama bileşik faiz %38,25 düzeyinde oluştu. TÜFE’ye endeksli ihalede ise talep / satış rasyosu 1,54x ile düşük kalırken, reel bileşik getiri %5,23 seviyesinde oluştu. Geçtiğimiz hafta gerçekleştirdiği 1 yıl vadeli euro cinsi tahvilin doğrudan satışında 47 milyar TL’lik borçlanma gerçekleştiren Hazine’nin, dünkü ihaleler ile birlikte bu ayki toplam iç borçlanma miktarı 92,6 milyar TL’ye ulaştı. Hazine ve Maliye Bakanlığı, Mart – Mayıs 2026 dönemine ilişkin iç borçlanma stratejisi çerçevesinde, mart ayı içerisinde 394,3 milyar TL’lik itfa karşılığında iç piyasalardan toplam 315,5 milyar TL borçlanmayı hedefliyor – öngörülen geri çevirme rasyosu %80. Şubat ayında da itfa tutarının altında borçlanan Hazine’nin, mart ve nisan aylarında da benzer şekilde itfanın altında bir iç borçlanma hedeflediği görülüyor. Hazine’nin ayın geri kalanı için yaklaşık olarak 223 milyar TL’lik borçlanma alanı bulunuyor. Dün gerçekleşen ihalelerin ardından Hazine, 16 Mart’ta 5 ve 8 yıl vadeli sabit kuponlu iki tahvil ihalesi ve 17 Mart’ta 2 yıl vadeli sabit kuponlu ve 4 yıl vadeli TLREF’e endeksli tahvil ihaleleri ile 2 yıl vadeli altın tahvili ve altına dayalı kira sertifikası doğrudan satışları düzenleyecek ve mart ayı iç borçlanma programını tamamlayacak.