Günlük Bülten

Günaydın. ABD’de büyüme beklentilerinin aşağı revizyonu, Avrupa’da ise savunma harcamalarına dair planların siyasi engellere takılması küresel piyasalara satış getiriyor. ABD’de yaşanan satışlar Şubat ortalarından bu yana devam eden tarife, enflasyon, resesyon kaygılarının bir parçası iken, Avrupa’da yeni yeni beliren bir gündem fiyatlanmakta. Asya’da ise, teşvik beklentileri ile küresel etkiler arasında sıkışık bir seyir var. Borsa İstanbul’da, Rekabet Kurumu’nun perakende şirketlerine yönelik soruşturması BIMAS, MGROS, SOKM üzerinde baskı yaratmasına karşın diğer şirketler dün genel olarak dirençliydi, ancak kapanışa doğru küresel borsalardaki baskı burada da satış getirdi. ABD ve Avrupa vadelileri bu sabah hafif tepki verse de BIST’te zayıf görünüm açılışta da devam edebilir. Bununla beraber, dünkü satışlara rağmen BIST’te teknik görünümde henüz belirgin bir bozulma yok. Günün devamında, BIST 100 endeksinde 10.200 / 10.300 destek bölgesi üzerinde tutunma çabasının başarılı olup olmayacağı izlenmeli. Bu bölge altında 10 bin ve altı seviyeler yeniden gündeme gelecektir. 10.500 / 10.600 bölgesi ise ilk direnç alanı olarak izlenebilir. Günün ajandası sakin. ABD’de yeni açılan iş pozisyonları takip edilecek. 5 yıl vadeli Türkiye CDS’leri güne 264 baz puandan başlıyor.

ALARK (Negatif): Alarko Holding, 4Ç24 finansal sonuçlarını 1,61 milyar TL net kar ile açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 5,11 milyar TL, bir önceki çeyrekte ise 1,52 milyar TL kar açıklamıştı. Aynı dönemde şirketin satış gelirleri yıllık bazda %77, çeyreklik bazda %82 daralarak 427 milyon TL oldu. Şirket 4Ç’de brüt zarar elde etti. Yıl geneline bakıldığında, 2024’te net kar %82 ve satış gelirleri %37 daraldı.

AZTEK: Aztek Teknoloji, 4Ç24 finansal sonuçlarını 99 milyon TL net kar ile açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 60 milyon TL, bir önceki çeyrekte ise 48 milyon TL kar açıklamıştı. Aynı dönemde şirketin satış gelirleri yıllık bazda %12, çeyreklik bazda %25 iyileşerek 2,4 milyar TL oldu.

BARMA: Barem Ambalaj, 4Ç24 finansal sonuçlarını 208 milyon TL net kar ile açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 243 milyon TL kar, bir önceki çeyrekte ise 15 milyon TL zarar açıklamıştı. Aynı dönemde şirketin satış gelirleri yıllık bazda %11 daralırken, çeyreklik bazda %7 iyileşerek 672 milyon TL olarak açıklandı.

FROTO: Ford Otosan, 2028'te yürürlüğe girecek olan AB Doğrudan Görüş Standardı (GSR D Direct Vision Yönetmeliği) gerekliliklerine uyum ve karbon salınım azaltımı hedefleri dikkate alınarak, Ford Otomotiv Sanayi A.Ş. ("Ford Otosan") ve Iveco S.p.A. ("Iveco") arasında, birlikte yeni ağır kamyon kabin modellerinin geliştirilmesi için iş birliğinde bulunmasına yönelik olarak Ortak Geliştirme Anlaşması (Joint Development Agreement, "Sözleşme") imzalandığını duyurdu. 

GLYHO: Global Yatırım Holding, 2025 beklentilerini açıkladı. Buna göre, TMS 29 hariç, Liman işletmeciliği gelirlerinde %40-60 artış, Gaz gelirlerinde %20-40 artış, Elektrik üretimi gelirlerinde %5-20 artış, Madencilik gelirlerinde %20-35 artış, Gayrimenkul gelirlerinde %40-55 artış, Finans gelirlerinde %20-40 artış beklenmektedir.

GWIND: Galatawind, Almanya’da 22 MW’lik GES projesinin haklarını devraldığını duyurdu.

KCHOL: Koç Holding, şirketin %77 oranında, Aygaz A.Ş.'nin ise %20 oranında pay sahibi olduğu Enerji Yatırımları A.Ş. (EYAŞ) yönetim kurulu tarafından, Şirket'in 2024 yılı karı ve dağıtılabilir diğer kaynaklarından karşılanmak üzere 9.45 milyar TL tutarında nakit kar payı dağıtılması karar verildiğini açıkladı.

KONTR: Kontrolmatik, 4Ç24 finansal sonuçlarını 657 milyon TL zarar ile açıkladı. Maliyetlerdeki artış operasyonel karlılığı baskılarken, 219 milyon TL düzeyinde net finansal gider ve 324 milyon TL düzeyinde ertelenmiş vergi gideri baskı unsuru oluşturdu.

OBAMS (Sınırlı Negatif): Şirket, 4Ç24 finansal sonuçlarını 370 milyon TL net kar elde etti. 2024 yılının tamamında şirketin net satışları yıllık bazda %49 düşerek 17,3 milyar TL olarak gerçekleşti. Şirket 12 aylık toplam net karı 307.0 milyon TL olarak gerçekleşti. Şirket, geçen sene 12 aylıkta 1.28 milyar TL olarak açıkladığı net karını, geriye dönük, 1.85 milyar TL olarak düzeltti.

SUWEN (Nötr): Suwen Tekstil, 4Ç24 finansal sonuçlarını 25 milyon TL net kar ile açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 57 milyon TL, bir önceki çeyrekte ise 99 milyon TL kar açıklamıştı. Aynı dönemde şirketin satış gelirleri yıllık bazda %19 iyileşirken, çeyreklik bazda %19 daralarak 1,1 milyar TL olarak açıklandı. Buna rağmen başarılı maliyet kontrolü ile brüt kar marjı çeyreklik bazda 4,3 puan iyileşerek %53,0 oldu. Yıl geneline baktığımızda, 2024’te 232 milyon TL net kar elde edildi. (2023: 277 milyon TL). Aynı dönemde satış gelirleri 4,4 milyar TL oldu. (2023: 3,6 milyar TL). 2024’te marjlar bir önceki yıla göre iyileşti.

TAVHL: Tepe İnşaat, 3 milyon adet TAVHL payının borsada işlem gören tipe dönüşümüne ilişkin başvuruda bulundu. Tav Havalimanları, şubat ayı yolcu istatistiklerini yayınladı. Buna göre,

• Şubat ayında toplam yolcu sayısı yıllık bazda %3 artışla 5,5 milyon kişi düzeyinde gerçekleşti. Yurt içinde taşınan yolcu sayısı bir önceki yıla göre %2 daralırken, dış hat yolcu sayısı ise %8 arttı.
• 1Ç25 döneminin ilk 2 ayında taşınan yolcu sayısı, bir önceki yılın aynı dönemine göre %7 arttı. İç hat yolcu sayısı, bir önceki yıla göre %4 dış hat yolcu sayısı ise %10 arttı.

Tav Havalimanları’nın şubat ayı yolcu büyümesini “Sınırlı Pozitif” olarak yorumluyoruz. Yurt içinde taşınan yolcu sayısındaki zayıflık, yolcu trafiğini biraz baskılarken, dış hat yolcu sayısında büyüme devam etti. Tav Havalimanları’nı %60 getiri potansiyeli ve 396 TL hedef fiyat ile Model Portföyümüzde tutmaya devam ediyoruz.

TEZOL (Negatif): Tezol, 4Ç24 finansal sonuçlarını 196 milyon TL zarar ile açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 365 milyon TL zarar, bir önceki çeyrekte ise 211 milyon TL kar açıklamıştı. Aynı dönemde şirketin satış gelirleri yıllık bazda %11, çeyreklik bazda %6 daralarak 1,31 milyar TL oldu. Şirket 4Ç’de brüt zarar elde etti.

TKNSA (Hafif Negatif): Teknosa, Rekabet Kurumu tarafından aralarında şirketin de bulunduğu teknoloji perakendeciliği sektöründe faaliyet gösteren bazı perakendeciler ve bir tedarikçi teşebbüs hakkında soruşturma açılmasına karar verildiğini açıkladı.

TTKOM (Sınırlı Pozitif): Türk Telekom, 4Ç24 finansal sonuçlarını 4,3 milyar TL net kar ile açıkladı. Piyasa beklentisi 2,3 milyar TL net kar yönündeydi. Bu dönemde, şirketin cirosu beklentilere paralel gerçekleşti. 2,6 milyar TL düzeyinde esas faaliyetten diğer gelirler, 3,6 milyar TL düzeyinde net parasal kazanç düzeltmesi net karı desteklerken, 10,5 milyar TL düzeyinde ertelenmiş vergi gideri net kar üzerinde baskı unsuru oluşturdu. Şirket, 2025 yılı beklentilerini UFRYK 12 hariç %8-9 satış geliri büyümesi, %38-40 FAVÖK marjı, Yatırım harcamalarının satışlara oranının ise %28-29 düzeyinde gerçekleşmesi beklenmektedir.

ULKER (Sınırlı Pozitif): Şirket, 4Ç24 finansal sonuçlarını 2,7 milyar TL net kar ile açıkladı, böylece 2024 yılında 7,4 milyar TL net kar elde edilmiş oldu. 4Ç24’de şirket 4 milyar TL FAVÖK elde etti, FAVÖK rakamı çeyreksel bazda %40 yıllık bazda %10 artış gösterdi yılın genelinde ise 15,6 milyar TL FAVÖK kaydedilmiş oldu. Şirket bu dönemde özkaynaklarını %31 oranında arttırdı, özkaynak karlılığı ise %26 civarında gerçekleşti.

VAKKO: Vakko, 4Ç24 finansal sonuçlarını 231 milyon TL net kar ile açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 1,56 milyar TL, bir önceki çeyrekte ise 7 milyon TL kar açıklamıştı. Aynı dönemde şirketin satış gelirleri yıllık bazda %4,  çeyreklik bazda %39 iyileşerek 4,5 milyar TL olarak açıklandı. Artan maliyetler ve faaliyet giderleri marjları baskıladı.

VESTL (Negatif): Vestel, 4Ç24 sonuçlarını 6,4 milyar TL zarar ile açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde, 3,8 milyar TL net kar açıklamıştı. Net satışlar 37,4 milyar TL olarak açıklandı ve geçen senenin aynı dönemine göre yüzde %12 azaldı. Şirketin yurtdışı satışları, yıllık ve ABD doları bazında, %9 azalış kaydetti ve net satışlardaki payı %71 oldu. (4Ç23: %69) Şirket, negatif 4Ç24 1,08 milyar TL FAVÖK açıklarken, bu rakam geçen yılın aynı döneminde 5,8 milyar TL idi. FAVÖK marjı ise, geçtiğimiz yılın aynı dönemine göre 1658 baz puan azalarak -%2,9 oldu.

YATAS: Yataş, 4Ç24 finansal sonuçlarını 17 milyon TL net kar ile açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 50 milyon TL, bir önceki çeyrekte ise 57 milyon TL kar açıklamıştı. Aynı dönemde şirketin satış gelirleri yıllık bazda %29 daralırken, çeyreklik bazda %11 iyileşerek 4,08 milyar TL olarak açıklandı. Brüt kar marjı 4Ç’de bir önceki çeyreğe göre iyileşti ancak artan faaliyet giderleri faaliyet marjlarını baskıladı.

Hazine bugün iki ihale düzenleyecek

Hazine ve Maliye Bakanlığı’nın yayınladığı Mart – Mayıs 2025 dönemi iç borçlanma stratejisine göre Hazine bu ay 124,7 milyar TL’lik itfası karşılığında, ay içerisinde gerçekleştireceği 5 ihale ile birlikte iç piyasalardan toplam 201,2 milyar TL borçlanmayı hedefliyor (öngörülen geri çevirme rasyosu %161). Hazine; 11 Mart Salı günü 10.02.2027 itfa tarihli 2 yıl vadeli sabit kuponlu tahvil ihalesi (yeniden ihraç) ve 07.03.2029 itfa tarihli 4 yıl vadeli TLREF’e endeksli tahvil ihalesi (ilk ihraç), 17 Mart Pazartesi günü 10.03.2032 itfa tarihli 7 yıl vadeli değişken faizli tahvil ihalesi (ilk ihraç) ve 18 Mart Salı günü 15.12.2027 itfa tarihli 3 yıl vadeli TÜFE’ye endeksli (yeniden ihraç) ve 12.09.2029 itfa tarihli 5 yıl vadeli sabit kuponlu (yeniden ihraç) tahvil ihalesi düzenleyecek. Bu ay için planlanan doğrudan satış bulunmuyor.

Sanayi üretimi aylık bazda daralırken, yıllık artış %1,2’ye geriledi

Mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış sanayi üretimi ocak ayında aylık bazda %2,3 düşüş kaydederken, takvim etkilerinden arındırmış sanayi üretimi ise yıllık %1,2 yükseliş gösterdi. Dün sabahki bültenimizde, aralık ayındaki güçlü yükselişin ardından sanayi üretimi verilerinde ocak ayında zayıflama beklediğimizi ifade etmiştik. Gerek ocak ayına ilişkin gelen zayıf öncü göstergeler, gerekse de oynaklığı yüksek kalemlerde görülen düzeltme ile birlikte sanayi üretiminde ocak ayında beklediğimiz düşüş gerçekleşti. Öncü göstergelerden yol çıkarak, sanayi üretiminde ocak ayında görülen aylık daralmanın, şubat ayında daha sınırlı bir düşüşü işaret edecek şekilde devam etmesi beklenebilir.

• Ocak ayı verisinin alt kalemlerini analiz ettiğimizde: Aylık bazda oynaklığı yüksek kalemler arasında yer alan ”Bilgisayar, elektronik ve optik aletler” sektöründe mevsim ve takvim etkisinden arındırılmış olarak aralık ayında görülen aylık %62'lik güçlü artışın ardından ocak ayında %11,5 oranında bir düşüş yaşandığını takip etmekle birlikte, yüksek teknoloji endeksinin ise aralık ayında %51,5’lik artışın ardından ocak ayında %30,7 gerileme gösterdiği izleniyor. Aralı malı endeksi aralık ayındaki %3,4’lük yükseliş sonrasında ocak ayında aylık %1,1’lik sınırlı bir artış kaydederken, sermaye malı endeksinin ise ocak ayındaki %14’lük artışın ardından ocak ayında aylık %13,1 gerilediği görülüyor. Dayanıklı tüketim malı endeksi ise ocak ayında yükselişini önceki ayki %2,3 seviyesinden %2,9’a taşımış durumda.

2024 yılı son çeyreğinde gözlemlenen aktivite artışının, başlıca yılbaşı zamları öncesinde öne çekilen talep etkisiyle şekillendiğini değerlendiriyoruz. Bununla birlikte, 2025 yılı ilk çeyreğinde sanayi üretiminin yeniden zayıflamasını bekliyoruz. 2025 yılı için baz senaryomuz, ilk çeyrekte yıllık büyümede beklenen yavaşlamanın ardından, ikinci çeyrek itibarıyla aktivitede toparlanmanın öne çıkacağı ve 2025 yılı büyümesinin %2,6 seviyesinde gerçekleşeceği yönünde. Ancak, şimdiye kadar alınan öncü veriler, ilk çeyrekte beklediğimiz aktivite yavaşlamasının öngördüğümüz boyutta gerçekleşmeyebileceğine ve büyüme dinamiklerindeki seyrin dezenflasyon süreci açısından risk oluşturmayı sürdürebileceğine işaret ediyor. İlk çeyrek verilerinin henüz yarısına yakınını elde etmiş bulunuyoruz. Bu nedenle, gelecek verileri derlemeye ve ilk çeyrek görünümünü şekillendirmeye devam ediyoruz.

İSO İhracat İklim Endeksi şubat ayında 51,1 oldu

İstanbul Sanayi Odası (İSO) İhracat İklim Endeksi şubat ayında 51,2 seviyesinden 51,1’e sınırlı gerileme gösterirken, üst üste 14. ayında da 50 eşik değerin üzerinde kalmaya devam etti. Veri ile birlikte açıklanan notta dünya genelinde ekonomik aktivitenin en hızlı genişlediği bölgenin Orta Doğu olduğu, diğer bölgelerde ise daha karmaşık bir tablonun ortaya çıktığı ifade edildi. Veriye göre şubat ayında en güçlü ekonomik büyüme Suudi Arabistan’da gerçekleşirken, en belirgin daralma ise Türk imalat sanayi ihracat pazarının %4’ünü oluşturan Fransa’da kaydedildi. Avrupa'nın diğer bölgelerinde ise daha karmaşık bir görünümün ortaya çıktığı görülüyor. Veri notuna göre ekonomik aktivite Almanya’da hafif gerilerken, Birleşik Krallık’ta değişim göstermedi. Hollanda ve Romanya gibi diğer önemli pazarlarda yaşanan üretim daralmasına karşılık, İtalya ve İspanya’da büyüme gerçekleşti. İtalya’da ise genişleme son dokuz ayın en yüksek oranında ölçüldü. İSO tarafından yayınlanan nota göre ABD'de ekonomik aktivite artmaya devam ederken kesintisiz büyüme eğilimi 25 aya ulaştı. Öte yandan ABD’de şubat ayında görülen aktivite artışı ılımlı düzeyde ve Nisan 2024’ten bu yana en düşük oranda kaydedildi. Türk imalat sanayi ihracatçılarının talep görünümü şubat ayında da olumlu seyrederken, söz konusu iyimser gidişatın büyük ölçüde Orta Doğu kaynaklı olduğu ve Fransa başta olmak üzere birçok Avrupa pazarında talep görünümünün zayıf seyrettiği gözlemleniyor.