Enflasyon – Temmuz 2025

İçerikler

Temmuz ayı aylık TÜFE artışı %2,1 seviyesinde oluşurken, %2,4 olan kurum beklentimiz ve piyasa medyan tahmininin altında gerçekleşti. Böylelikle yıllık TÜFE, olumlu baz etkisi ile gerilemeye devam ederek %35 seviyesinden %33,5’e indi. ÜFE bu dönemde aylık %1,73 artarken, yıllık ÜFE artışı ise %24,5’ten %24,2’ye indi.

Temmuz enflasyonunda aylık artışı %2 üzerine taşıyan etmenlerin başında, yönetilen / yönlendirilen fiyat ve vergi ayarlamaları etkili oldu. Diğer yandan, giyim ve ayakkabı kaleminde kaydedilen %5,8’lik düşüş, TÜFE artışını sınırlayarak verinin beklentinin altında kalmasında belirleyici oldu. Temmuz ayında aylık bazda en yüksek artış ise %5,8 ile konut kaleminde yaşandı. Bu kalemi %5,7 ile alkollü içecekler ve tütün ve %4,3 ile haberleşme kalemleri takip etti.

Gıda fiyatları, haziran ayındaki %0,3’lük düşüşün ardından temmuz ayında %0,1 oranında arttı. Alt kalemleri incelediğimizde, işlenmemiş gıda fiyatları aylık %2,4 gerilerken, bu kalem altında taze meyve ve sebze fiyatları aylık %4,8’lik önemli bir daralma gösterdi. İşlenmemiş gıdadaki yıllık artış ise %30,3’ten %25,8’e geriledi. İşlenmiş gıda kaleminde ise temmuzda aylık %2,2 artış yaşanırken, bu cephedeki yıllık artış %30’dan %29,5’e indi.

Hizmet enflasyonundaki aylık artış temmuzda %2,7’den %3,1’e çıkarken, yıllık artış ise %50,3 seviyesinden %48,5’e indi. Hizmet enflasyonunda temmuz ayında görülen %3,1’lik artışta, kira ve haberleşme hizmetlerindeki manşet üstü yükselişler etkili oldu. Hizmet kalemi altında kira enflasyonu temmuzda aylık bazda %4,7 artış kaydederken, haberleşme hizmetleri ise hazirandaki %1,5’lik artış sonrasında temmuz ayında %5,7’lik güçlü bir yükseliş kaydetti. Ayrıca, lokanta ve oteller ile ulaştırma hizmetlerinde de sırasıyla aylık bazda %2,2 ve %1,3 oranında yükseliş yaşandı. İç talebe yönelik önemli bir gösterge niteliğinde olan dayanıklı tüketim mallarında ise temmuz ayında aylık artışın %1,3’ten %1,6’ya yükseldiği, yıllık artışın ise %22,4’ten %23,5’e tırmandığı takip edildi. Veriler, hizmet enflasyonundaki katılığın sürdüğüne, ancak artışların görece düşük gerçekleşmeye devam ettiğine işaret ediyor.

Çekirdek tarafta ise TÜFE-B artışı temmuzda %1,8’de sabit kalırken, TÜFE-C aylık artışı ise %1,9’dan %1,7’ye geriledi. Yıllık bazda ise TÜFE-B temmuzda %33,8, TÜFE-C ise %34,7 oranında artış gösterdi.

Temmuz ayı mevsimsellikten arındırılmış aylık TÜFE artışını %2,2 hesaplıyoruz. Mevsimsellikten arındırılmış TÜFE verileri yarın saat 16:00’da açıklanacak. Yarın açıklanacak olan arındırılmış verilerde, kurum hesaplamamıza yakın bir gerçekleşme bekliyoruz.

2025 yıl sonu enflasyon tahminimizi %31 seviyesinde korumakla birlikte, tahminimize yönelik aşağı yönlü risklerin artmakta olduğunu değerlendiriyoruz. Temmuzda etkili olan tek seferlik fiyat ve vergi ayarlamalarının etkisinin ortadan kalkmasıyla birlikte, ağustos ayında aylık TÜFE’nin yeniden %2’nin bir miktar altına gerileyebileceğini düşünüyoruz. Ancak, haziranda kaydedilen %1,37 seviyesindeki düşük oranlara yılın son aylarından önce dönülmesini beklemiyoruz.

Grafikler

Yıllık TÜFE Tahmin Patikamız (%)

Kaynak: TÜİK, Tacirler Yatırım

Gıda Fiyat Artışı (%, yıllık, 3-aylık ortalama)

Kaynak: TÜİK, Tacirler Yatırım