Enflasyon – Şubat 2026

İçerikler

Şubat ayında aylık TÜFE artışı %2,96 ile %2,9 olan kurum tahminimizin ve piyasa medyan beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşti. Böylece yıllık TÜFE %30,7’den %31,5’e yükseldi. ÜFE tarafında ise aylık artış %2,43, yıllık ÜFE artışı %27,2’den %27,6’ya çıktı. Şubat verisi, gıda kaynaklı yukarı yönlü sapmaya rağmen çekirdek göstergelerdeki ivme kaybı sayesinde dezenflasyon sürecinin tamamen sekteye uğramadığını gösteriyor. Ancak, enerji fiyatlarındaki yükselişle birlikte risk dengesi yukarı kaymış durumda.

Gıda alt kalemlerine baktığımızda işlenmemiş gıda fiyatları aylık %9 artarken, yıllık artış %32,4’ten %42,3’e tırmandı. Bu görünümde taze meyve ve sebze fiyatlarındaki %17,6’lık aylık artış belirleyici olurken, diğer işlenmemiş gıda tarafında %3,3 yükseliş izlendi. İşlenmiş gıda fiyatları ise şubatta aylık %5,2 artarken, bu kalemde yıllık enflasyon %31,5’ten %32’ye çıktı. Şubat ayının son haftasından bu yana sebze fiyatlarında belirgin düşüşler gözlemliyoruz. Dolayısıyla yılın ilk iki ayında sert yükseliş kaydeden gıda kaleminde, mart ayında bir düzeltme görmeyi bekliyoruz.

Temel mal fiyatları şubatta aylık %1 gerilerken, buradaki yıllık artış ise %17,5’ten %16,6’ya indi. Dayanıklı tüketim mallarında aylık artış, ocak ayındaki %2,9’dan %1’e yavaşlarken, yıllık artış ise %22’den %21,9’a sınırlı bir düşüş kaydetti. Giyim ve ayakkabı kaleminde şubatta kaydedilen %5,4’lük düşüş, temel mal grubundaki aylık gerilemede belirleyici oldu.

Hizmet enflasyonu, ocakta kaydedilen %7,4’lük aylık artışın ardından şubatta %3,2’ye gerilerken, yıllık artış ise %40,2’den %39,7’ye indi. Bununla birlikte, hizmet grubundaki fiyat katılığı yılın ikinci ayında da belirginliğini korudu. Alt kalemler incelendiğinde, haberleşme hizmetlerindeki %8,7’lik artış öne çıkarken; kira kaleminde aylık %3,5, diğer hizmetlerde ise %3,6 oranındaki artışlar hizmet kalemindeki manşet üstü yükselişte etkili oldu.

Çekirdek göstergelerde ise aylık TÜFE - B artışı %4,2’den %2,2’ye, TÜFE - C artışı ise %4,6’dan %1,5’e indi. Yıllık artışlar ise TÜFE - B’de %30,1’den %29,9’a, TÜFE – C’de ise %29,8’den %29,5’e geriledi.

ABD – İran gerilimi ve Hürmüz Boğazı’na ilişkin gelişmeler sonrasında petrol fiyatlarında gözlenen sert yükseliş, enflasyon görünümü açısından önemli bir risk unsuru oluşturuyor. Petrol fiyatlarındaki artışa paralel olarak akaryakıt fiyatlarında görülebilecek zamların enflasyon tahminimiz üzerinde yukarı yönlü risk oluşturduğunu değerlendiriyoruz. Şubat sonundan bu yana işlenmemiş gıda tarafında gözlemlediğimiz fiyat düşüşlerini mart enflasyonu açısından olumlu bulmakla birlikte, enerji fiyatlarındaki yukarı yönlü eğilim söz konusu iyileşmeyi sınırlayabilir. Bu çerçevede, yıl sonu için %23 seviyesindeki enflasyon tahminimize yönelik yukarı yönlü risklerin belirgin biçimde arttığını değerlendiriyoruz.

TCMB’nin, haftalık repo ihalelerine ara vermesi ve likidite fazlasını sterilize etmesi ile birlikte gecelik faizler %40’a tırmandı. Bu çerçevede, 12 Mart Perşembe günü gerçekleşecek olan PPK toplantısında faiz indirim ihtimalinin önemli ölçüde azaldığı görüşündeyiz. Ancak, önümüzdeki 10 günlük süreçte küresel enerji fiyatları ve finansal koşullardaki seyir, para politikasına ilişkin beklentilerin yeniden şekillenmesine yol açabilir. Yıl sonu politika faizi tahminimiz %29,5 seviyesinde bulunuyor.

Grafikler

TÜFE Yıllık Değişim (%)

Kaynak: TÜİK, Tacirler Yatırım

Gıda Fiyat Artışı (%, yıllık)

Kaynak: TÜİK, Tacirler Yatırım