Enflasyon – Ocak 2026

İçerikler

Ocak ayında aylık TÜFE artışı %4,84 ile %4,13 olan kurum tahminimizin ve %4,2 seviyesindeki piyasa medyan beklentisinin belirgin şekilde üzerinde gerçekleşti. Böylece yıllık TÜFE %30,9’dan %30,7’ye sınırlı bir gerileme kaydetti. ÜFE tarafında ise aylık artış %2,7 olurken, yıllık ÜFE artışı %27,7’den %27,2’ye indi. Ocakta aylık bazda en yüksek artış %14,9 ile sağlık kaleminde görülürken, sigorta ve finansal hizmetler (%10,8), eğitim ile gıda & alkolsüz içecekler (%6,6) artışta öne çıkan diğer gruplar oldu.

Gıda alt kalemlerine baktığımızda işlenmemiş gıda fiyatları aylık %11,8 artarken, yıllık artış %21,5’ten %32,4’e yükseldi. Bu görünümde taze meyve ve sebze fiyatlarındaki %22’lik aylık artış belirleyici olurken, diğer işlenmemiş gıda tarafında %5,8 yükseliş izlendi. İşlenmiş gıda fiyatları ise %2,7 artarken, bu kalemde yıllık enflasyon %34,3’ten %31,5’e geriledi.

Temel mal enflasyonu ocakta aylık %0,5 artarken, yıllık oran %17,7’den %17,5’e indi. Dayanıklı tüketim mallarında aylık artış %0,7’den %2,9’a hızlanırken, yıllık artış %21,8’den %22’ye yükseldi. Giyim ve ayakkabı kaleminde ocakta %4,8 düşüş görülmesi mal enflasyonunun manşet altında kalmasında etkili oldu.

Hizmet enflasyonu ocakta aylık %7,4 artarken, yıllık oran %44’ten %40,2’ye geriledi. Buna karşın hizmet grubundaki fiyat katılığı yılın ilk ayında da belirginliğini korudu. Ulaştırma kalemindeki %8’lik artış ile diğer hizmetlerde izlenen %10’a yakın yükseliş öne çıkarken, kira (%5,3) ve lokanta-oteller (%5,9) kalemleri hizmet enflasyonundaki artışı destekledi.

Çekirdek göstergelerde ise aylık TÜFE-B artışı %0,8’den %4,2’ye, TÜFE-C artışı %0,6’dan %4,6’ya hızlandı. Yıllık bazda TÜFE-B %31,7’den %30,1’e, TÜFE-C ise %31,1’den %29,8’e indi.

Ocak 2026 itibarıyla TÜFE serisi 2025=100 baz yılına ve ECOICOP v2 sınıflamasına geçerken, harcama gruplarının ağırlıkları GSYİH tabanlı tüketim verisi olan ulusal hesaplar ile yeniden belirlendi. Bu çerçevede konut grubunun ağırlığı %15,22’den %11,40’a gerilerken, kira alt kaleminde (%6,8) belirgin bir revizyon görmüyoruz. Ulaştırma grubunun ağırlığı %15,3’ten %16,6’ya yükselirken, gıda grubunun payı hafif düşüş gösterdi. Alkollü içecekler ve tütün (%3,5 → %2,75) ile sağlık (%4,1 → %2,8) gruplarında aşağı yönlü revizyonlar dikkat çekerken, giyim ve ayakkabı grubunun ağırlığı %7,2’den %7,9’a çıktı.

Ocak verisinin tahminlerimizin üzerinde gerçekleşmesiyle birlikte, %23 seviyesindeki yıl sonu TÜFE tahminimize yönelik yukarı yönlü riskler artmış durumda. Ancak, şu aşamada yıl sonu tahminimizi değiştirmiyoruz, zira dezenflasyon sürecinin ilk yarıda daha yavaş ilerlemesini, daha belirgin düşüşün ise ağırlıklı olarak yılın ikinci yarısında görülmesini bekliyoruz. Faiz indirimlerinin yıl boyunca kademeli ilerlemesiyle politika faizinin yıl sonunda %29,5 seviyesinde oluşacağını öngörüyoruz.

Enflasyon verilerinin ardından gözler, 12 Şubat Perşembe günü gerçekleşecek TCMB 2026 – 1. Çeyrek Enflasyon Raporu sunumuna çevrilecek. TCMB, son Enflasyon Raporu toplantısında 2026 yıl sonu tahmin aralığını (%13 – %19) korumuş ve ara hedef %16 seviyesinde bırakılmıştı. Gelecek haftaki sunumda 2026 yıl sonu tahmin aralığında yukarı revizyon gündeme gelebilir.

Grafikler

Yıllık TÜFE Tahmin Patikamız (%)

Kaynak: TÜİK, Tacirler Yatırım

Gıda Fiyat Artışı (%, yıllık)

Kaynak: TÜİK, Tacirler Yatırım