Enflasyon – Mayıs 2025

İçerikler

TÜFE, mayıs ayında aylık %1,5 artış kaydederek, %2,1 olan kurum beklentimiz ve piyasa medyan tahmininin altında gerçekleşti. Yıllık TÜFE artışı ise bu dönemde %37,9 seviyesinden %35,4 seviyesine indi. ÜFE ise aylık %2,5 artarken, yıllık ÜFE artışı %22,5’ten %23,1’e çıktı.

Mayıs ayında gıda ve alkolsüz içecekler kalemindeki %0,7’lik düşüş, beklentilerin altında kalan manşet verinin temelini oluşturdu. Kurum olarak gıda artışını mayıs ayı için %1’in bir miktar altında hesaplamıştık. Kurum tahminimiz ve gerçekleşme arasındaki farkın da büyük ölçüde, negatif gelerek sürpriz yapan gıda kaleminden kaynaklandığının altını çizmek isteriz. Alt kalemleri incelediğimizde, taze meyve ve sebze fiyatlarının mayısta aylık %4,7 gerileme kaydetmesi ile birlikte işlenmemiş gıda kaleminin %3 oranında düşüş yaşadığını görüyoruz. İşlenmemiş gıdadaki yıllık artış ise %37,1’den %33,5’e geriledi. İşlenmiş gıda kaleminde mayısta aylık %1,4 artış yaşanırken, bu cephedeki yıllık artış %35,4’ten %32,2’ye geriledi. Mayıs ayında aylık bazda en yüksek artış %7 ile giyim ve ayakkabı kaleminde görülürken, bu kalemi %3 ile konut ve %2,7 ile ulaştırma kalemleri takip etti.

Çekirdek göstergelerdeki aylık artışın mayısta %2,5 altına gerilediği dikkat çekiyor. Hizmet kaleminde, kira harici kalemlerde görülen gerileme öncülüğünde, mayıs ayında aylık %1,7’lik görece düşük bir artış yaşandı. Aylık kira artışı %3,1 ile  yapışkanlık arz ederken, ulaştırma kaleminde nisandaki aylık %5,8’lik güçlü artış sonrasında mayısta yükseliş %1 ile sınırlandı. İç talebe yönelik önemli bir gösterge niteliğinde olan dayanıklı tüketim mallarında mayıs ayında aylık artışın %2,7’ye gerilediği, yıllık artışın ise % %19,3’ten %20,3’e yükseldiği görüldü. Bu çerçevede mayıs ayında TÜFE-B aylık bazda %2,3 artarken, yıllık artış ise %36,8’den %34,8’e geriledi. TÜFE-C artışı ise aylık bazda %3,3’ten %2,4’e, yıllık bazda ise %37,1’den %35,4’e indi.

Mayıs ayı mevsimsellikten arındırılmış aylık TÜFE artışını %1,7 hesaplıyoruz. Mevsimsellikten arındırılmış TÜFE verileri yarın saat 16:00’da açıklanacak. Yarın açıklanacak olan arındırılmış verilerde kurum hesaplamamıza yakın bir gerçekleşme bekliyoruz.

2025 yıl sonu enflasyon tahminimiz %31 seviyesinde. TÜFE-B ve TÜFE-C aylık ortalaması, yıllıklandırılmış bazda %32,1 seviyesi ile kurum tahminimizi konfirme edici bir resim ortaya koyuyor.

Rezervlerde devam eden toparlanma, hanehalkı DTH’larında beş haftadır süren düşüş ve standart portföy kanallarındaki yabancı girişleri ile birlikte, TCMB’nin temmuz ayında faiz indirimine gitme ihtimalinin arttığını değerlendiriyoruz. Temmuz ayında gerçekleştirilebilecek olası bir indirim öncesinde ise bunun sinyallerini haziran ayında görmeyi bekleriz. Dolayısı ile, faiz indirimi beklemediğimiz haziran toplantısında; üst bandın %49’dan %47,5’e çekilerek koridorun yeniden simetrik hale getirilmesi ve / veya karar metnindeki şahin duruşun nötrleşmesi gibi sinyaller arayacağız.

Grafikler

Yıllık TÜFE Tahmin Patikamız (%)

Kaynak: TÜİK, Tacirler Yatırım

Gıda Fiyat Artışı (%, yıllık, 3-aylık ortalama)

Kaynak: TÜİK, Tacirler Yatırım