Enflasyon – Mart 2024

İçerikler

Mart ayı TÜFE aylık artışı %3,2 olurken, yıllık artış %67,1’den %68,5’e yükseldi. Mart TÜFE artışı kurum tahminimiz olan %3,4 ve piyasa medyan tahmini olan %3,6 seviyesinin altında gerçekleşti. Diğer taraftan ÜFE aylık bazda %3,3 yükselirken, yıllık ÜFE %47,3 seviyesinden %51,5’e çıktı.  

Gıda fiyatları tarafında şubat ayında görülen aylık %8,3 oranında güçlü artışın ardından mart ayında %3,4’lük görece sınırlı bir artış olduğu görülüyor. Aylık gıda enflasyonundaki gerilemenin aylık bazda beklentilerin altında gelen TÜFE gerçekleşmesinde etkili olduğunu görmekteyiz. Bununla birlikte yıllık gıda enflasyonu %71,1’den %70,4’e geriledi. İşlenmemiş gıda fiyatlarında ocak ayında görülen %9,3’lük güçlü yükselişin ardından mart ayında %5,6’lık görece sınırlı bir artış yaşandı. Aylık bazda asıl önemli gerilemenin işlenmiş gıda fiyatlarında yaşandığı ve buradaki aylık artışın %7,3 seviyesinden %1,4 seviyesi takip edildi.

Mart ayında enerji fiyatlarındaki aylık artışın %3’ten %1,4’e indiği dikkat çekti. Yıllık enerji fiyat artışı ise mart itibariyle %36 seviyesinden %37,3 seviyesine yükseldi.

Çekirdek göstergelere bakıldığında ise; (i) Dayanıklı tüketim malları fiyatları mart ayında %3 aylık artış kaydederken, buradaki yıllık artış %59 seviyesinden %61,1 seviyesine yükseldi. Giyim ve ayakkabı fiyatlarında ise aylık bazda %2,6’lık bir yükseliş yaşandığı ve söz konusu yükselişin Ekim 2023’ten bu yana en yüksek aylık artışı işaret ettiği dikkat çekti. Bu gelişmeler ışığında temel mal fiyatlarındaki aylık artış mart ayında %1,6 seviyesinden %2,9’a çıkarken, yıllık artış ise %54 seviyesinden %56,5’e yükseldi. (ii) Hizmet fiyatlarındaki aylık artışın mart ayında %5,7 seviyesinden %4,2’ye sınırlı bir gerileme kaydettiği, bu cephedeki yıllık artışın ise %94,4 seviyesinden %96,5’e çıktığı izlendi. Bu çerçevede mart ayında yıllık TÜFE-B artışı %70,3 seviyesinden %72’ye, TÜFE-C artışı ise %72,9 seviyesinden %75,2’ye yükseldi.

2024 enflasyon tahminimiz %43 seviyesinde bulunuyor. Enflasyonda 2024 Temmuz ayına kadar %60 seviyesi altına bir düşüş beklemiyoruz. Yıllık TÜFE artışının Mayıs 2024’te baz etkisi ile birlikte %75 civarında zirve yapmasını ve ardından hızlı bir gerileme dönemine girilmesini bekliyoruz. Yıllık TÜFE artışının 2024 yaz aylarında yaklaşık 25 yüzde puanlık bir düşüşün ardından son çeyreğin başında %45 civarında oluşacağını ve 2024 yılını %43 seviyesinde tamamlayacağını öngörüyoruz. TCMB’nin 2024 yıl sonu enflasyon tahmini olan %36 seviyesini iyimser bulmakla birlikte, atılan son adımların enflasyonla mücadele yolunda Merkez’in elini güçlendirdiği görüşündeyiz.

Grafikler

Yıllık TÜFE Tahmin Patikamız (%)

 Kaynak: TÜİK, Tacirler Yatırım

İşlenmemiş – İşlenmiş Gıda Fiyatları (yıllık)

Kaynak: TÜİK, Tacirler Yatırım