Enflasyon – Eylül 2026

İçerikler

Eylül aylık TÜFE artışı %2,1 olan kurum tahminimizin altında gelerek %1,8 seviyesinde gerçekleşti. Piyasa medyan tahmini %2,2 seviyesindeydi. Böylelikle yıllık TÜFE %31,5 seviyesinden %29,7’ye geriledi. Çekirdek göstergelerde ise TÜFE-B ve TÜFE-C’de yıllık artışlar sırasıyla %30,7’den %29’a ve %30,1’den %28,7’ye indi. ÜFE ise eylül ayında aylık %2,1 artarken, yıllık ÜFE %28’den %27,4’e geriledi. Eylül ayında manşet enflasyondaki aşağı yönlü sürprizde işlenmemiş gıda fiyatlarındaki belirgin düşüş etkili olurken, hesapladığımız ana eğilim göstergeleri aylık enflasyon eğiliminin %1,8 civarına gerilediğine işaret ediyor.

Eylül ayında aylık bazda en yüksek artış %14,2 ile eğitim hizmetleri kaleminde gerçekleşti. Aylık en yüksek ikinci artış %4 ile giyim ve ayakkabı kaleminde yaşanırken, bu kalemi %3,4’lük artış ile sigorta ve finansal hizmetler kalemi takip etti.

Aylık bazda en düşük değişim, %0,2’lik düşüş ile gıda ve alkolsüz içecekler kaleminde görüldü. Gıda alt kalemleri incelendiğinde, işlenmemiş gıda fiyatları eylülde %2,3 düşüş kaydederken, buradaki gerilemede taze meyve-sebze fiyatlarında görülen aylık %8,9’luk düşüş etkili oldu. İşlenmiş gıda fiyatlarındaki aylık yükseliş ise eylülde %2’den %1,4’e yavaşladı. Yıllık artışlar ise işlenmemiş gıdada %34,1’den %24,2’ye, işlenmiş gıdada ise %33,5’ten %30,3’e indi.

Temel mal grubu eylülde aylık %2,1 yükselirken, buradaki yıllık artış ise %15,9’da sabit kaldı. Alt kalemleri incelediğimizde; giyim ve ayakkabı grubunda mevsimsel etkiler kaynaklı olarak aylık %4 artış yaşanırken, dayanıklı mallardaki aylık artış %1’den %2’ye çıktı. Diğer temel mallar kalemindeki aylık artış ise eylülde %0,9’dan %0,6’ya indi.

Hizmet kalemindeki aylık artış eylülde %3,1’den %2,2’ye inerken, yıllık artış ise %40,3’ten %37,7’ye geriledi. Hizmet enflasyonundaki aylık yavaşlamada, ağustosta mobil iletişim tarifelerindeki artışların etkisiyle %5 yükselen haberleşme hizmetlerindeki aylık artışın eylülde %0,5’e gerilemesi etkili olurken, kira kalemindeki aylık artış %3,1 ile yapışkanlığını korudu. Hizmet enflasyonundaki katılık, enflasyonun ana eğilimi açısından temkinli görünümün korunmasını gerektiriyor.

2026 yıl sonu enflasyon tahminimizi %28’den %29,2’ye yükseltiyoruz. Eylül ayı TÜFE artışının tahminimizin altında gerçekleşmesine karşın, ekim ayının ilk günlerinde izlediğimiz fiyat artışlarının önceki öngörülerimizin üzerinde seyretmesi, enerji fiyatlarının yüksek seviyelerini koruması ve kademeli ÖTV ayarlamalarının oluşturduğu yukarı yönlü baskılar, son çeyreğe ilişkin enflasyon patikamızı yukarı çekmemize neden oldu. Buna karşın, iç talepte belirginleşen soğuma sinyalleri ve yılın son iki ayındaki olumlu mevsimsel etkilerin dezenflasyon sürecini sınırlı da olsa desteklemeye devam edeceğini değerlendiriyoruz.

Eylül itibarıyla yıllık enflasyonda gözlenen gerilemenin ve iç talepteki soğuma sinyallerinin, yılın son çeyreğinde faiz indirimi için alan yaratacağını düşünüyoruz. Bu çerçevede Para Politikası Kurulu’nun (PPK) ekim ve aralık aylarında 100’er baz puanlık indirime gitmesini ve politika faizinin yıl sonunda %35 seviyesinde oluşmasını bekliyoruz.

Grafikler

TÜFE Yıllık Değişim (%)

Kaynak: TÜİK, Tacirler Yatırım

Gıda Fiyat Artışı (%, yıllık değişim)

Kaynak: TÜİK, Tacirler Yatırım