Enflasyon – Ağustos 2025

İçerikler

Ağustos ayı aylık TÜFE artışı %2 seviyesinde oluşurken, %1,9 olan kurum tahminimiz ve %1,8 olan piyasa medyan beklentisinin hafif üzerinde gerçekleşti. Böylelikle yıllık TÜFE, olumlu baz etkisi ile gerilemeye devam ederek %33,5 seviyesinden %33’e indi. ÜFE ise bu dönemde aylık %2,48 artarken, yıllık ÜFE artışı %24,2’den %25,2’ye çıktı. İTO’nun yayınladığı İstanbul enflasyonunun ağustosta %1,84 ile yavaşlamaya işaret etmesi sonrasında piyasalarda bugün gelecek olan ağustos manşet TÜFE’nin beklentilerin altında kalabileceğine ilişkin umutlar artmıştı. Dolayısıyla, verinin kurum tahminimize ve piyasa medyan beklentisine yakın gerçekleşmiş olmasına rağmen, son dönemde artan iyimserliğe kıyasla daha olumsuz bir tabloya işaret ettiği söylenebilir.

Ağustos ayında aylık bazda en yüksek artış %6 ile alkollü içecekler ve tütün kaleminde görülürken, bu kalemi %3 ile gıda ve alkolsüz içecekler ve %2,7 ile konut kalemleri takip etti. Ulaştırma kaleminde aylık %1,6 artış yaşanırken, giyim ve ayakkabı ise %0,7 gerileme kaydetti.

Gıda fiyatlarının detayını inceleyecek olursak: Bu kalemdeki aylık artışın temmuz ayındaki %0,1’lik yükselişin ardından ağustosta %3’e hızlandığını takip ediyoruz. Alt kalemleri incelediğimizde, işlenmemiş gıda fiyatları aylık %2 yükselerek beklentimize paralel gelirken, bu kalem altında taze meyve ve sebze fiyatları aylık %2,2 arttı. İşlenmemiş gıdadaki yıllık artış ise %25,8’den %35’e tırmandı. İşlenmiş gıda kaleminde ise ağustosta aylık %3,8 artış yaşanırken, bu cephedeki yıllık artış %29,5’ten %31,4’e çıktı. Mal enflasyonu altında iç talebe yönelik önemli bir gösterge niteliğinde olan dayanıklı tüketim mallarında ise ağustos ayında aylık artışın %1,6’dan %0,7’ye yavaşladığı, yıllık artışın ise %23,5’ten %22,6’ya indiği takip edildi.

Hizmet enflasyonunda ise aylık artış ağustosta %3,1’den %2,7’ye inerken, yıllık artış ise %48,5 seviyesinden %45,8’e geriledi. Hizmet enflasyonunda ağustos ayında görülen %2,7’lik artışta, kira ve ulaştırma hizmetlerindeki manşet üstü yükselişler etkili oldu. Hizmet kalemi altında kira enflasyonu ağustos aylık bazda %4,6 artış kaydederken, ulaştırma hizmetleri ise temmuz ayındaki %1,3 artış sonrasında ağustosta %3,4’e hızlandı. Ayrıca, lokanta ve oteller ile haberleşme hizmetlerinde de sırasıyla aylık bazda %1,9 ve %1,7 oranında yükseliş yaşandı. Veriler, hizmet enflasyonundaki katılığın sürdüğüne işaret ediyor.

Çekirdek tarafta ise TÜFE-B artışı ağustosta %1,8’den %2,1’e çıkarken, TÜFE-C aylık artışı ise %1,7’de sabit kaldı. Yıllık bazda ise TÜFE-B ağustosta %33,8’den %32,7’ye, TÜFE-C ise %34,7’den %32,7’ye indi.

Gıda fiyat tahminlerimize ilişkin artan aşağı yönlü riskleri değerlendirerek, 2025 yıl sonu TÜFE tahminimizi %31’den %29,7’ye revize ediyoruz. Beklentimizle uyumlu gerçekleşen ağustos ayı TÜFE verisi sonrasında eylül ayı Para Politikası Kurulu toplantısında politika faizinde 300 baz puan indirim beklemekle birlikte, içerideki siyasi haber akışını yakından takip ediyoruz. Siyasi risklerin artması ve TL varlıklardaki volatilitenin tırmanmasının, TCMB’nin faiz indirimlerinde daha temkinli bir patikaya yönelmesine yol açabileceği riskini göz önünde bulunduruyoruz. Dolayısı ile siyasi riskleri bir süre gözeterek, eylül ayına ilişkin faiz indirim tahminimizi kur gelişmelerine göre yeniden gözden geçirme ihtiyacı duyabiliriz.

Grafikler

Yıllık TÜFE Tahmin Patikamız (%)

Kaynak: TÜİK, Tacirler Yatırım

Gıda Fiyat Artışı (%, yıllık, 3-aylık ortalama)

Kaynak: TÜİK, Tacirler Yatırım