Enflasyon

İçerikler

Yıllık TÜFE artışı %62 oldu

Kasım TÜFE aylık artışı %3,28 olurken, yıllık TÜFE artışını %61,4 seviyesinden %62’ye taşıdı. Gerçekleşme, kurum tahminimiz olan %4,1 ve piyasa medyan tahmini olan %3,5 seviyesine göre önemli oranda düşük bir yeri işaret etti. Diğer taraftan ÜFE aylık %2,8 oranında artış kaydederken, yıllık ÜFE artışını %39,4 seviyesinden %42,2’ye taşıdı.

Gıda fiyatları tarafında %2,78 oranında beklentimizin altında bir aylık artış izlendi. Yıllık gıda enflasyonu %72’den %61,16’ya geriledi. İşlenmemiş gıda fiyatlarında ekim ayında yaşanan %4’lük artışın ardından kasım ayında %0,3 oranında oldukça sınırlı bir artış yaşanması, toplam gıda kaleminde beklentimizin altında bir yükseliş yaşanmasının en önemli nedeni olarak öne çıktı. Diğer taraftan işlenmiş gıda fiyatlarında aylık artışın kasım ayında %2,46’dan %4,95’e yükseldiği, yıllık artışın ise %58,6’dan %57,2’ye indiği takip edildi.  

Enerji fiyatlarında, artan hane başı doğalgaz kullanımını ile birlikte fiyatların yeniden hesaplamalara dahil olması ile kasım ayında %10 oranında güçlü bir aylık artış görüldü. Yıllık enerji fiyat artışı ise kasım itibariyle %11,6 seviyesinden %21,2 seviyesine taşındı.

Çekirdek göstergelere bakıldığında ise; (i) Dayanıklı tüketim malları fiyatlarının kasım ayında %0,66 oranında sınırlı bir aylık artış kaydettiği ve buradaki yıllık artışın %62,1 seviyesinden %59,3’e gerilediği görüldü. Giyim ve ayakkabı fiyatlarında ise kasım ayı indirimlerinin etkisi çerçevesinde aylık bazda %0,38 oranında bir gerileme yaşandığı dikkat çekti. Giyim fiyatlarındaki yıllık artışın ise %38,1’den %39,7’ye çıktığı izleniyor. Bu görünüm altında temel mal fiyatlarında talep dinamiklerinin enflasyonist etkisinin azalmaya devam ettiğini izliyoruz. Bu gelişmeler ışığında temel mal fiyatlarında %1,1 oranında bir aylık artış izlenirken, yıllık değişimde %53 seviyesinden %52,24 seviyesine sınırlı da olsa bir gerileme kaydedildi. (ii) Hizmet fiyatlarındaki aylık artışının ise gerilemeye devam ettiği gözlendi. Buna göre hizmet fiyatlarında kasım aylık artışı %2,76 olurken, diğer yandan yıllık artış %88,65’ten %89,7’ye yükseldi. Bu gelişmeler ışığında kasım ayında yıllık TÜFE-B artışı %67,61’den %67,27 seviyesine hafif bir gerileme kaydederken, TÜFE-C artışı ise %69,76 seviyesinden %69,89 seviyesine çıktı.

2023 yıl sonu enflasyonunun %70 olan kurum tahminimizin altında, %65 – %66 bandında oluşabileceğini hesaplıyoruz. Enflasyonda 2024 Mayıs ayına kadar önemli bir geri çekilme beklememekle birlikte, yıllık TÜFE artışının Mayıs 2024’te %75 civarında zirve yapmasını ve ardından bir gerileme dönemine girmesini bekliyoruz. Enflasyonun 2024 yaz aylarında yaklaşık 30 baz puanlık bir düşüşün ardından son çeyreğin başında %45 civarında oluşacağını ve 2024 yılını %43 seviyesinde tamamlayacağını öngörüyoruz.

21 Aralık’taki PPK toplantısında politika faizinin 250 baz puan artışla %42,5’e yükseltilmesini bekliyoruz. Hatırlanacağı üzere PPK, kasım ayı karar notunda faiz artırımlarının sonuna yaklaşıldığını belirtirken, daha sınırlı düzeyde olacak şekilde ek artırımlara açık kapı bırakmıştı. Toplantı notu ile kurulan iletişim, politika faizinde iki aşamalı bir artış ile %45 seviyesinin hedeflenebileceği olasılığını işaret ediyor.

Grafikler

Yıllık TÜFE ve TÜFE-C

Kaynak: TÜİK, Tacirler Yatırım

Gıda – İşlenmemiş – İşlenmiş Gıda Fiyatları (yıllık)

Kaynak: TÜİK, Tacirler Yatırım