Ekonomik Büyüme – 2Ç25

İçerikler

Türkiye ekonomisi 2025 yılının ikinci çeyreğinde (2Ç25) çeyreklik bazda %1,6, yıllık bazda ise %4,8 büyüdü. Kurum beklentimiz ve ForInvest Haber anketine göre piyasa medyan beklentisi yıllık büyümenin %3,8 olması yönündeydi. İlk çeyreğe ilişkin büyüme verileri ise; çeyreklik bazda %1’den %0,7’ye, yıllık bazda ise %2’den %2,3’e revize edildi.

Yıllık bazda önemli ölçüde hızlanan büyümede geçen yıldan gelen düşük baz etkisi belirleyici olurken, piyasa beklentileri ile gerçekleşme arasındaki farkta Türkiye Ulusal Hesaplama Sistemi’nde yapılan revizyonun da önemli bir rol oynadığı görülüyor. Hesaplama yöntemlerindeki değişikliğe rağmen, güçlü gelen büyüme verilerinin, dezenflasyon süreci açısından risk oluşturduğunu belirtmekte fayda var. TCMB’nin 2025-3. Çeyrek Enflasyon Raporu’nda yer alan “Öncü veriler, yurt içi talebin ikinci çeyrekte yavaşladığına ve talep koşullarının dezenflasyonist etkisinin arttığına işaret etmektedir.” ifadesi, gelen bu veriyle birlikte bir miktar sekteye uğramış görünüyor. Bu çerçevede, yüksek büyümenin para politikasındaki mevcut sıkılığın sorgulanmasına yol açabileceği görüşündeyiz. Bu hafta açıklanacak olan ağustos ayı enflasyonunun, aylık bazda %1,9 artış göstermesini bekliyoruz. Beklentilerin altında kalabilecek bir veri, TCMB’den eylül ayında daha güçlü faiz indirim beklentilerini artırabilecek nitelikle olsa da, büyüme verisi sonrasında faiz indirim alanında daha temkinli beklentilerin ön planda olmasını bekleriz. Kurum olarak eylül ayında, politika faizinde 300 baz puan indirim bekliyoruz.

İkinci çeyrek performansını üretim yöntemi ile incelediğimizde:

• 2Ç25’te kaydedilen güçlü büyümede %11 oranında genişleme kaydeden inşaat sektörü belirleyici olurken, sanayi sektörü ise düşük baz etkisi kaynaklı olarak %6,1 büyüdü.
• Diğer sektörlerin katma değerini incelediğimizde: Bilgi ve iletişim faaliyetleri %7,1, ticaret, ulaştırma, konaklama ve yiyecek hizmetleri %5,6 ve mesleki, idari ve destek hizmet faaliyetleri ise %5,4 ile manşet verinin üzerinde büyüme gösterdi.
• Tarım sektörü ise ikinci çeyrekte %3,5 oranında daralma kaydetti.

İkinci çeyrek performansını harcama yöntemi ile incelediğimizde:

• Hanehalkının nihai tüketimi 2025 yılının ikinci çeyreğinde yıllık bazda %5,1 ile güçlü bir artış gösterdi. 19 Mart itibariyle sıkılaşan finansal koşullara rağmen, hanehalkı tüketiminin büyümede belirgin rolünü koruduğunu, bunun da dezenflasyonla mücadele açısından önemli risklerin başında geldiğini değerlendiriyoruz.
• Devletin nihai tüketim harcamaları %5,2 azalırken, gayrisafi sabit sermaye oluşumu ise %8,8 artış gösterdi.
• 2Ç25’te mal ve hizmet ithalatı yıllık bazda %8,8 artarken, ihracat ise %1,7 artış gösterdi.

Yıl sonu büyüme tahminimizi %3,1 seviyesinde korumakla birlikte, bugün gelen verinin ardından tahminimiz üzerindeki yukarı yönlü risklerin arttığını değerlendiriyoruz.

Grafikler

GSYİH Yıllık Büyüme Oranı (%)

Kaynak: TÜİK, Tacirler Yatırım

GSYİH Çeyreklik Büyüme Oranı                   

(mevsim ve takvim et. arınd., %)

Kaynak: TCMB, Tacirler Yatırım