Piyasa Katılımcıları Anketi – Kasım 2025

İçerikler

TCMB’nin Kasım 2025 dönemine ilişkin Piyasa Katılımcıları Anketi yayınlandı. Katılımcıların 2025 yıl sonu TÜFE beklentisi kasım ayında %31,8’den %32,2’ye 2026 yıl sonu TÜFE beklentisi ise %22,1’den %23,2 seviyesine yükseldi. Ek olarak, piyasa katılımcılarının 12 ay sonrası TÜFE beklentisi %23,3’ten %23,5’e, 24 ay sonrası TÜFE beklentisi ise %17,4’ten  %17,7’ye çıktı. 5 yıl sonrasına ilişkin yıllık TÜFE beklentisi ise %11,4 seviyesinden %11,3’e indi.

Katılımcıların kasım ayına ilişkin aylık TÜFE beklentisi %1,6, aralık ayı beklentisi ise %1,2 seviyesinde oluştu. Ocak 2026 için aylık TÜFE beklentisi ise %3,3 seviyesinde. Mevsimselliğin etkisi ile birlikte aylık TÜFE’nin yılın son iki ayında belirgin şekilde gerilemesini bekliyoruz. Şimdiye kadar derlediğimiz fiyatlarla birlikte, aylık TÜFE artışının kasım ayında %1,5 seviyesinin hafif altında oluşabileceği görüşündeyiz. Aylık TÜFE’nin aralık ayında ise %1’e doğru gerileyeceğini tahmin ediyoruz. Bu hesaplamalarımız doğrultusunda 2025 yıl sonu TÜFE tahminimizi %31,5 seviyesinde koruyoruz. Kasım enflasyon verilerinin ardından, piyasa katılımlarının %32 üzerinde bulunan yıl sonu TÜFE beklentisinin %31 - %32 bandına gerileyebileceğini değerlendiriyoruz. 2026 yıl sonu TÜFE tahminimiz ise %23 seviyesinde bulunuyor.

Piyasa katılımcıları Para Politikası Kurulu’nun (PPK) 11 Aralık’ta gerçekleşecek olan yılın son toplantısında politika faizinin %38,3 seviyesinde oluşmasını bekliyor. Bu da, katılımcıların aralık toplantısında 100 baz puanın bir miktar üzerinde bir indirim beklediğine işaret ediyor. Piyasa katılımcıları, ocak toplantısında ise politika faizini %37,1 seviyesinde öngörüyor. Kurum olarak aralık ayı PPK toplantısında 100 baz puanlık faiz indirimi ile politika faizinin %38,5 seviyesine çekilmesini bekliyoruz. 2025 yıl sonu politika faizi tahminimiz ise %28. Kasım ayında %1,5’in hafif altında beklediğimiz aylık TÜFE artışı çerçevesinde, aralık toplantısına yaklaşırken piyasada daha güçlü faiz indirimi beklentilerinin yeniden gündeme gelmesi olası görünüyor.

Anket katılımcılarının 2025 yıl sonu USD/TRY beklentisi 43,42 seviyesinde oluştu. Katılımcıların 12 ay sonrasına ilişkin USD/TRY tahmini ise 50,62 seviyesinde bulunuyor. Kurum olarak yıl sonu USD/TRY tahminimiz 44 seviyesinde bulunmakla birlikte, tahminimize yönelik riskleri sınırlı aşağı yönlü olarak değerlendiriyoruz.

Büyüme ve cari işlemler tarafında ise: Katılımcıların 2025 büyüme tahmini %3,3 seviyesinden %3,4’e çıkarken, 2026 yılına ilişkin beklentisi ise %3,8 seviyesinde sabit kaldı. Kurum olarak büyüme tahminimiz 2025 yıl sonu için %3,4, 2026 yıl sonu için ise %3,7 seviyesinde bulunuyor. Anket sonuçlarında cari açık beklentilerinin ise 2025 yıl sonu için 20,9 milyar, 2026 sonu için ise 24,3 milyar dolar seviyesinde oluştuğunu takip ediyoruz. Kurum olarak 2025 yıl sonu cari açık tahminimiz 22 milyar dolar (GSYİH’nın %1,4’ü) seviyesinde bulunuyor.

Grafikler

Piyasa Katılımcıları Enflasyon Beklentileri (%)

Kaynak: TCMB, Tacirler Yatırım