Enflasyon – Ekim 2025

İçerikler

Ekim ayı aylık TÜFE artışı %2,6 olurken, %2,71 olan kurum tahminimiz ve %2,8 seviyesinde bulunan piyasa medyan beklentisinin hafif altında gerçekleşti. Böylelikle, eylülde düşüşüne ara veren yıllık TÜFE, ekimde %33,3’ten %32,9’a gerileyerek sınırlı adımlarla da olsa düşüşüne devam etti. ÜFE ise aylık %1,63 artarken, yıllık ÜFE artışı %26,6’dan %27’ye çıktı.

Ekimde aylık bazda en yüksek artış, mevsimsellikten kaynaklı olarak %12,42 ile giyim ve ayakkabı kaleminde gerçekleşti. Gıda ve alkolsüz içecekler kaleminde ise eylül ayındaki %4,6’lık yükseliş sonrasında fiyat artışları ekimde %3,4’e geriledi. Alt kalemleri incelediğimizde, işlenmemiş gıda fiyatları aylık %5,5 oranında artarken, buradaki yıllık artış ise %37,5 seviyesinden %34,7’ye indi. Bu kalem altında taze meyve ve sebze fiyatları aylık %5,5 artarken, ekim itibariyle kış ürünlerinin sepete dahil olması ile birlikte taze sebze fiyatlarındaki artışın %13,8 ile yüksek bir seviyede oluştuğu görülüyor. İşlenmiş gıda kaleminde ise eylülde kaydedilen aylık 53,9’luk yükselişin ardından bu ay %2,5 artış yaşanırken, bu cephedeki yıllık artış %34,3’ten %34,7’ye çıktı.

Hizmet enflasyonundaki aylık artış ekimde %4,1’den %1,8’e inerken, yıllık artış ise %44,7 seviyesinden %44,4’e sınırlı bir düşüş gösterdi. Ekim ayında hizmet enflasyonundaki %1,8’lik görece sınırlı artışta; lokanta ve oteller (%1,3), ulaştırma (%1,8) ve haberleşme (%0,7) kalemlerinde gözlenen manşet altı yükselişler etkili olurken, kira kalemindeki %3,7’lik aylık artış, sektördeki atalet görünümünün korunduğuna işaret etti. İç talebe yönelik önemli bir gösterge niteliğinde olan dayanıklı tüketim mallarında ise aylık artışın ekim ayında %2,1’den %0,9’a gerilediği, buradaki yıllık artışın ise %23’ten %23,2’ye çıktığı takip edildi.

Çekirdek tarafta ise aylık TÜFE-B artışı ekimde %3,3’ten %2,4’e gerilerken, TÜFE-C artışı ise %3,2’den %2,4’e indi. Yıllık bazda ise TÜFE-B %32,9’dan %32,5’e, TÜFE-C ise %32,5’ten %32’ye geriledi.

Eylül ayı mevsimsellikten arındırılmış (MA) aylık TÜFE artışını %2,1 hesaplıyoruz. MA TÜFE – B aylık artışını %2,1, TÜFE-C artışını ise %1,9 düzeyinde hesaplıyoruz. Mevsimsellikten arındırılmış TÜFE verileri yarın saat 16:00’da açıklanacak. Arındırılmış verilerde kurum hesaplamamıza yakın bir gerçekleşme bekliyoruz.

Yılın son iki ayında aylık enflasyonda belirgin bir yavaşlama bekliyoruz. Aylık enflasyonun kasım ayında %2’nin altına ineceğini, aralık ayında ise %1’e doğru gerileyeceğini tahmin ediyoruz. 2025 yıl sonu TÜFE tahminimiz %31,5, 2026 yıl sonu TÜFE tahminimiz ise %23 seviyesinde.

Bugünkü enflasyon verilerinin ardından gözler, 7 Kasım Cuma günü gerçekleşecek olan TCMB 2025 – 4. Çeyrek Enflasyon Raporu sunumuna çevrilecek. Hatırlanacağı  üzere ağustos ayındaki sunumda Banka, orta vadeli tahmin çerçevesini güncelleyerek Enflasyon Raporu projeksiyonlarına ek olarak yıl sonu odaklı ara hedefler açıklamıştı. Bu kapsamda enflasyon 2025 için %25 – %29, 2026 için %13 – %19 aralığında tahmin edilirken, ara hedefler ise sırasıyla %24 ve %16 olarak belirlenmişti. Bu haftaki sunumda TCMB’nin 2025 yıl sonu için tahmin aralığını yukarı yönlü güncellemesini bekliyoruz. Gerçekleşmelerin, 2026 yılına ilişkin tahmin aralığına yansıyıp yansımayacağı ise gelecek döneme ilişkin faiz indirim beklentilerinin şekillenmesi açısından kritik olacak.

Grafikler

Yıllık TÜFE Tahmin Patikamız (%)

Kaynak: TÜİK, Tacirler Yatırım

Gıda Fiyat Artışı (%, yıllık, 3-aylık ortalama)

Kaynak: TÜİK, Tacirler Yatırım