Günlük Bülten

Günaydın. Fed’den beklenen 25 baz puanlık indirim geldi. Başkan Powell’ın mesajları nötr, projeksiyonlarda ise büyüme beklentilerinin yukarı, enflasyon beklentilerinin aşağı çekilmesi dikkat çekti. Fed’den bir sonraki faiz indiriminin Haziran 2026’da olacağına dair bir fiyatlama tablosu görüyoruz, ancak daha erken bir indirim olasılığı da halen sürüyor. ABD borsaları, endişe edilenden daha az şahin bir Fed görmenin pozitif etkisiyle dünü olumlu kapattı; ancak Oracle’ın analist beklentilerinin altında kalan sonuçları ile ABD vadelileri bu sabah belirgin şekilde satıcılı. Avrupa vadelileri ve Asya borsalarında da genel olarak zayıf bir seyir izleniyor. Borsa İstanbul’da dün 11.300 / 11.320 bandını gün boyu test eden bir piyasa görünümü izlenmesine karşın, XU100 endeksi saat 16:00 sonrasında gelen satışlarla günü %0,40 gerileme ile 11.194 seviyesinden tamamladı. Endekse en fazla pozitif katkı sağlayan ilk beş şirket ASELS, BIMAS, KUYAS, CCOLA, PASEU olurken, son bir haftada düzenli para girişi ile dikkat çeken şirketler ise ASELS, AKBNK, TCELL, SISE, TAVHL ve AEFES oldu. Teknik açıdan 11.300 / 11.320 ve 11.500 / 11.600 dirençleri ile 11.150, 11.070 ve 10.900 / 11.000 destekleri izlenebilir. Günün ajandasında, içeride PPK faiz kararı ve karar metni takip edilecek (14:00). Politika faizinin 100 baz puanlık indirimle %39,50’den %38,50’ye düşürüleceğini tahmin ediyoruz, ancak 150 baz puanlık bir indirim olasılığını da dışlamıyoruz. 14:30’da ise TCMB rezervleri ve haftalık yabancı işlemleri izlenecektir. ABD’de ise haftalık işsizlik haklarından yararlanma başvuruları ve toptan satış stokları izlenecek. Türkiye beş yıl vadeli CDS primleri güne 226 baz puandan başlıyor.

AKBNK: Banka, yurt dışında planladığı 50 milyon USD tutarındaki borçlanma aracı ihracı için gerekli SPK onayının alındığını ve ihracın 12 Aralık 2025’te tamamlanacağını açıkladı.

AKMGY: Şirket, 5 Aralık 2025’te düzenlenen Yapı Tatil Tutanağı’nın hukuka aykırı olduğu iddiasıyla yürütmeyi durdurma talebiyle İstanbul 6. İdare Mahkemesi’nde iptal davası açıldığını açıkladı. Sürece ilişkin gelişmeler ayrıca duyurulacaktır.

AKSEN: Şirket, Kırşehir’de 50 MWe kapasiteli Alıç Depolamalı GES projesi için EPDK’nın üretim lisansı onayını aldığını açıkladı. Projenin Haziran 2026’da devreye alınması planlanıyor.

ALFAS: Şirket, Kırıkkale OSB’de komşu tesiste çıkan yangın nedeniyle bölgenin tahliye edildiğini ve üretime geçici olarak ara verildiğini duyurdu. Üretimin bugün yeniden başlaması planlanıyor.

ASUZU: Şirket, Özbekistan’da faaliyet gösteren JV SamAuto LLC’nin yüzde 75,2 hissesinin devri için belirlenen nihai bedel olan 80,6 milyon USD’yi Ajans’a ödediğini ve pay devrinin bugün tamamlandığını açıkladı. Tescil ve tamamlayıcı işlemler önümüzdeki günlerde sonuçlanacak.

BAHKM: Şirket, Kırıkkale OSB’deki fabrikasında 10.12.2025 tarihinde çıkan yangında can kaybı olmadığını açıkladı. Maddi hasar tespit çalışmaları sürerken, üretimin geçici olarak iştirak SBT Kimya’nın iki tesisinde devam etmesi planlanıyor. Fabrika işyeri yangın sigortası kapsamında olup olağan üretime en geç 6 ay içinde dönülmesi öngörülüyor.

BERA: Grup şirketi MPG Makine, savunma sanayinde faaliyet gösteren bir müşteriden 6,7 milyon USD tutarında ve 2026-2027 teslimatlı yeni sipariş aldığını açıkladı.

BORLS: Hedef Portföy, kurucusu olduğu fonların BORLS paylarında 6,06 milyon adet satış yaptığını ve toplam pay oranının %5,87’den %5 seviyesinin altına gerilediğini açıkladı.

CVKMD: Şirket, Trafigura ile 2026 Ocak – 2027 Ocak dönemini kapsayan krom cevheri satışına yönelik yeni bir off-take sözleşmesi imzaladı. Anlaşma kapsamında CVK Madencilik’e 70 milyon USD tutarında ön ödeme sağlanacak ve sevkiyatlar aylık düzenli olarak yapılacak.

DAPGM: Şirket, Emlak Konut’un 11 Aralık’ta düzenleyeceği İstanbul Tuzla Aydınlı 1. Etap Arsa Satışı Karşılığı Gelir Paylaşımı ihalesine katılacağını açıkladı.

DMRGD: Şirket bugün, mevcut 185,3 mn TL sermayesini %700 bedelsiz artırarak 1,48 mlr TL'ye çıkaracak.

FONET: Şirket, bir hizmet alımı ihalesini 77,97 milyon TL bedelle kazandığını açıkladı.

HRKET: Şirket, bağlı ortaklığı HPL One Global Project Logistic GmbH’deki 200 bin euro nominal değerli %100 payını, grup içi yapılanma kapsamında diğer bağlı ortaklığı HPL One Uluslararası Proje Lojistik A.Ş.’ye 200 bin euro bedelle devretti. İşlem sonrası şirket, söz konusu iştirakine dolaylı olarak sahip olmaya devam ediyor.

KONTR: KMT Teknolojik ve Finansal Yatırımlar, Kontrolmatik Grubu için daha uygun finansman koşulları sağlama çalışmaları kapsamında elindeki 32,12 milyon adet KONTR payını ortalama 15,88 TL fiyattan sattığını açıkladı. Bu işlem sonrası KMT’nin Kontrolmatik Teknoloji’deki payı %10,21’den %5,27’ye geriledi.

KOTON: Koton, Macaristan pazarına giriş planı kapsamında Macaristan’daki 6. mağazasını Sopron şehrinde yer alan Shopland AVM’de hizmete açtığını duyurdu.

LIDER: Şirket bugün, pay başına 0,03 TL brüt temettü dağıtacak olup, temettü verimi son kapanış fiyatına göre %0,1 düzeyindedir.

MAGEN: Şirket, jeotermal yatırımlar için kurulan Margün Jeotermal Enerji’de Bosphorus’a ait 5 mn TL nominal değerli payın 5 mn TL bedelle Pardus Portföy BKG Fonu’na devredildiğini açıkladı. Devir sonrası Bosphorus’un payı %77,5 oldu.

MARTI: Şirket mevcut 600 milyon TL sermayesini %150 bedelli artırarak 1,5 milyar TL’ye çıkarma planı kapsamında hazırlanan izahnamenin onaylanması için SPK’ya başvurduğunu açıkladı.

MAVI: Mavi Giyim, 3Ç25’te 12,2 mlr TL satış geliri, 2,7 mlr TL FAVÖK (%22,0 marj) ve 969 mn TL net kar açıkladı. Açıklanan sonuçlar konsensüs beklentisinin üzerinde gerçekleşti. Genel çerçevede, sezon etkisi ve daha disiplinli maliyet yönetimi sayesinde operasyonel görünümün çeyrekten çeyreğe daha dengeli bir çizgiye yaklaşmasını olumlu karşılıyoruz. 3Ç25 finansallarının ardından Mavi Giyim için 12 aylık hedef fiyatımızı 58,00 TL seviyesinde koruyor, AL tavsiyemizi ve Model Portföyümüzdeki konumunu sürdürüyoruz.

MIATK: Mahkeme kararının ardından şirketin EKAP’taki yasaklı sicil kaydı silindi. Şirket, kamu ihalelerine katılım haklarının yeniden geçerli olduğunu ve sürece ilişkin gelişmelerin paylaşılacağını açıkladı.

MPARK: Şirket, İstanbul Maltepe’de faaliyet gösteren Özel İstanbul Onkoloji Hastanesi’nin ruhsatını devralarak hastaneyi Özel Medical Park İstanbul Onkoloji Hastanesi adıyla bugün itibarıyla faaliyete aldığını açıkladı. Hastanenin 75 yatak kapasitesi bulunuyor.

OZSYR: Şirket gerçek kişi ortağı, şirket sermayesinin %2,4’üne tekabül eden 2,5 milyon adet pay için borsada işlem gören tipe dönüşüm başvurusu gerçekleştirdi.

SASA: Erdemoğlu Holding, finansman işlemi kapsamında sahip olduğu sermayesinin %0,04’üne tekabül eden 18 milyon adet SASA payını 2,92 TL fiyattan iki yatırım kuruluşuna sattı. İşlem eş zamanlı vadeli pozisyon kapatma ile gerçekleştiği için Erdemoğlu’nun SASA’daki uzun pozisyonu değişmedi. Elde edilen gelirin tamamı SASA’nın finansman ihtiyaçlarında kullanılacak.

THYAO: Şirket, pazardaki koşullara bağlı olarak Liberya’nın başkenti Monrovia’ya tarifeli sefer başlatma kararı aldığını duyurdu. Türk Hava Yolları, Stratejik Planı kapsamındaki büyüme hedefleri doğrultusunda AerCap’ten 2027–2029 teslimli toplam 25 adet dar gövde uçağı 12 yıl süreyle kiralama kararı aldığını açıkladı.

TSPOR: Kulüp, şort arkası sponsorluk anlaşması imzaladı. Sözleşme kapsamında kulübün geliri KDV dahil 23,5 milyon TL olacak.

TUCLK: Şirket bugün, mevcut 180 mn TL sermayesini %100 bedelli artırarak 360 mn TL'ye çıkaracak. Rüçhan hakları 1 TL fiyattan 11–25 Aralık 2025 tarihlerinde kullanılacak.

ULUSE: Şirket, 3Ç25 finansal sonuçlarını 24 milyon TL net kar ile açıkladı. Şirket geçen yılın aynı döneminde 111 milyon TL, bir önceki çeyrekte ise 2 milyon TL net kar elde etmişti.

PPK’dan 100 baz puan faiz indirimi bekliyoruz

TCMB Para Politikası Kurulu (PPK), yılın son toplantı kararını bugün saat 14:00’te açıklayacak. Kurum olarak bugünkü toplantıda 100 baz puanlık bir indirim bekliyoruz. 150 baz puanlık bir indirim ihtimalini tamamen dışlamamakla birlikte, mevcut enflasyon görünümünün 200 baz puan ve üzeri bir adım için alan oluşturmadığı kanaatindeyiz. Kasım ayında manşet enflasyonun beklentilerin altında kalması, piyasa indirim beklentilerini yukarı çekmiş durumda. Nitekim medyan beklenti 150 baz puan seviyesine yükselirken, 200 baz puanlık beklentilerin de anketler içerisine girdiğini gözlemiyoruz. Bu noktada,  beklentinin altında gerçekleşen %0,9’luk kasım TÜFE verisini salt manşet üzerinden okumayı doğru bulmuyoruz. Nitekim, kasım verileri ile birlikte ana eğilim göstergelerinde hiçbir iyileşme emaresi görmüyoruz. Aylardır %2,1 civarında yatay seyreden ana eğilim, faiz indirim hızını artırmayı rasyonel kılacak bir çerçeve sunmuyor. Ayrıca asgari ücret, vergi düzenlemeleri ve yönetilen/yönlendirilen fiyat ayarlamaları gibi kısa vadeli belirsizliklerin devam ettiği bir dönemde adım büyütülmesinin, TCMB’nin ihtiyatlı duruşu ile uyumlu olmayabileceğini değerlendiriyoruz. Bu nedenlerle, manşet enflasyonda kasım ayında görülen olumlu sürpriz her ne kadar 150 baz puanlık bir indirimi masada tutsa da, çekirdek göstergelerdeki yapışkanlık ve kısa vadeli fiyatlama riskleri nedeniyle 100 baz puanlık indirim baz senaryomuzu koruyoruz. Ancak 200 baz puan ve üzeri bir indirim beklemiyoruz. Dolayısı ile politika faizinin 2025 sonunda %38,5 seviyesinde oluşmasını bekliyoruz. 2026 yıl sonu politika faizi tahminimiz ise %29,5 seviyesinde.

TCMB brüt rezervinin geçtiğimiz hafta 3,3 milyar dolar arttığını hesaplıyoruz

Bugün saat 14:30’da 28 Kasım – 5 Aralık haftasına ilişkin menkul kıymet ve para & banka istatistikleri ile uluslararası rezerv verileri açıklanacak.  Analitik bilanço üzerinden yaptığımız hesaplamalar çerçevesinde, 28 Kasım  - 5 Kasım haftasında TCMB brüt döviz rezervinin 3,3 milyar dolar artışla 186,6 milyar dolara, net döviz rezervinin ise 5,8 milyar dolar yükselişle 77,8 milyar dolara ulaştığını tahmin ediyoruz. Bugün açıklanacak olan resmi verilerin, hesaplamamıza paralel bir artışa işaret etmesini bekleriz. Bir önceki haftaya ilişkin verileri hatırlayacak olursak: Yabancı yatırımcılar, 21 – 28 Kasım haftasında hisse senedi piyasasında 9,2 milyon dolarlık sınırlı bir satış gerçekleştirirken, tahvil piyasasında ise (repo işlemleri hariç) 594,5 milyon dolar tutarında net alım gerçekleştirdi. Yabancı yatırımcının tahvil stoku içerisindeki payı ise bu dönemde %6,9’dan %7,2’ye çıkarak 21 Mart haftasından bu yana ilk defa %7’yi aştı. Bu dönemde, yurt içi yerleşiklerin altın hariç parite etkisinden arındırılmış DTH’ları 102 milyon dolar artış kaydederken, altın dahil toplam DTH hesapları ise fiyat etkisinden arındırılmış olarak 320 milyon dolar yükseldi. 21 – 28 Kasım haftasında TCMB net döviz rezervi 2,7 milyar dolar artışla 72 milyar dolar, brüt döviz rezervi ise 2,6 milyar dolar yükselişle 183,3 milyar dolar oldu. Swap stoku bu dönemde 14,4 milyar dolarla önemli bir değişim göstermezken, swap hariç net rezerv ise 2,7 milyar dolar artarak 57,6 milyar dolar oldu.

Sanayi üretimi ekim ayında aylık bazda %0,8 daraldı

Ekim ayında mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış sanayi üretimi aylık bazda %0,8 daralma kaydederken, takvim etkilerinden arındırılmış sanayi üretimi ise yıllık bazda %2,2 yükseldi. Hatırlanacağı üzere eylül ayında mevsim ve takvim etkilerinden arındırılmış sanayi üretimi aylık bazda %2,2 gerilerken, takvim etkilerinden arındırılmış sanayi üretimi ise yıllık %2,9 artış kaydetmişti. Alt kalemlerin detaylarını incelediğimiz: Savunma sanayi ürünlerini de içeren diğer ulaşım araçlarının imalatı yıllık bazdaki güçlü yükselişine devam ederken, ekim ayındaki yıllık artışın %22,3 düzeyinde gerçekleştiği dikkat çekti. Diğer yandan, bu kalemdeki yıllık artışın Haziran – Ağustos döneminde %50’nin üzerinde seyreden oranlara kıyasla belirgin şekilde gerilediği takip ediliyor. Aylık bazda ise diğer ulaşım araçları imalatı kalemi %0,6 gerileyerek üst üste dördüncü ayda da düşüş kaydetti. Dayanıklı ve dayanıksız tüketim malı imalatında da zayıf görünüm devam ediyor. Bu kalemlerdeki yıllık üretim sırasıyla %9 ve %5,7 gerilerken, aylık bazdaki performanslar da ekim ayında zayıf almaya devam etti. Sermaye mallarında ise yıllık bazda %12,2 ile artış eğilimi korunsa da, aylık üretimde görülen %2,3’lük düşüş, gerilemenin art arda dördüncü aya taşındığını gösteriyor. Genel çerçevede sanayi üretiminde kaydedilen yıllık büyümede sektörler arası ayrışmanın belirgin olduğunu görüyoruz. Büyüme büyük ölçüde inşaat ve savunma gibi seçili alanlarda korunurken, yüksek teknoloji üretimindeki oynaklık devam ediyor. Bu nedenle reel sektörde genele yayılmış bir toparlanmadan bahsedemiyoruz. Öncü göstergeler sanayi aktivitesindeki ana eğilimin kısa vadede zayıf kalacağına, finansal koşullarda beklediğimiz kademeli gevşeme ile yılın ikinci yarısında ise kısmi bir toparlanma ihtimaline işaret ediyor.